??? 國內不良資產(chǎn)行業(yè)正在由傳統四大資產(chǎn)管理公司（AMC）壟斷格局逐漸向更多主體參與的多元化格局轉變，但四大AMC仍是這個(gè)市場(chǎng)上最重要的參與者?！督?jīng)濟參考報》記者日前在采訪(fǎng)中了解到，伴隨此輪不良資產(chǎn)市場(chǎng)規模的擴大，四大AMC紛紛加速業(yè)務(wù)布局，一方面擴大不良處置路徑，鞏固不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)；另一方面繼續向金融控股集團方向轉型，利用全牌照優(yōu)勢深度參與本輪市場(chǎng)化債轉股。

　　做強主業(yè)　探索不良處置新路

　　中國的不良資產(chǎn)市場(chǎng)正在快速擴容。麥肯錫最近發(fā)布的一項數據顯示，一方面，銀行等金融機構持有的不良資產(chǎn)規模近年來(lái)正在持續上升，預計至2020年將達約4.8萬(wàn)億元；另一方面，實(shí)體企業(yè)等非金融機構的應收賬款規模也在不斷攀升，回收周期不斷延長(cháng)，其不良資產(chǎn)規模也在飛速擴張，企業(yè)對資產(chǎn)及債務(wù)重組的需求日益迫切，預計至2020年可為資產(chǎn)管理公司提供約8000億元的市場(chǎng)。

　　伴隨多家地方AMC的成立和五大行專(zhuān)司債轉股業(yè)務(wù)的資產(chǎn)投資子公司的密集獲批，國內不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)也逐漸顯現出多元化態(tài)勢。而作為這個(gè)市場(chǎng)絕對的主力軍，四大AMC在不斷鞏固不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)的同時(shí)，也在積極探索諸如“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”等新型不良資產(chǎn)處置路徑。

　　事實(shí)上，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是AMC所有產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系的基礎，也是AMC重要的收入和利潤來(lái)源。中國華融發(fā)布的2017年中期業(yè)績(jì)顯示，2017年上半年，不良資產(chǎn)包市場(chǎng)占比超過(guò)50%，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入總額近353億元，較去年同期大幅增長(cháng)七成多，占集團收入總額的比例近六成。中國信達今年上半年實(shí)現不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入總額176億元，同比增長(cháng)7.2%。同是今年上半年，中國長(cháng)城收購金融不良債權411億元，收購非金融不良債權354億元。此外，中國東方也表示，將繼續擴大不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資。據悉，上半年中國東方已決定將今年新增投資額度的一半以上用于不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　除傳統方式外，四大AMC也在積極探索諸如“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”等新型不良資產(chǎn)處置路徑。近日，阿里巴巴集團與中國長(cháng)城資產(chǎn)簽署戰略合作協(xié)議，雙方將在不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)反向招商業(yè)務(wù)等領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。截至目前，阿里拍賣(mài)與中國長(cháng)城、中國信達、中國華融、中國東方四大國有金融資產(chǎn)管理公司均達成合作，共同探索通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、渠道與數據實(shí)現不良資產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)及處置，開(kāi)發(fā)設計以不良資產(chǎn)交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。

　　統計數字也反映了國內通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的趨勢。今年1月1日至9月27日，阿里拍賣(mài)資產(chǎn)處置平臺上成交金額同比增長(cháng)500%。2017年3月25日，廣東省肇慶高新區大旺大道西面的土地使用權、地上建筑物及地上作物經(jīng)過(guò)3059次延遲，3162次出價(jià)，以2.07億人民幣起拍6.52億人民幣成交，刷新平臺出價(jià)次數最多紀錄。2017年8月10日，江蘇省鹽城市鹽紡路20號及規劃雙元路南人民路東西側土地使用權經(jīng)過(guò)783次延時(shí)，901次出價(jià)，以26.3億元人民幣成交，再次刷新單筆成交紀錄。

　　集體奔向全牌照金控集團

　　在做強主業(yè)的同時(shí)，全牌照也已成為四大AMC共同的轉型方向。對于金控集團而言，集齊信托、銀行、保險、券商、公募基金、期貨、租賃七張金融牌照就可謂實(shí)現了“全牌照”，其中銀行、券商和保險三大牌照最為重要。記者梳理發(fā)現，四大AMC中，除了華融缺少保險牌照外，其他三大公司均已經(jīng)手握這三張重要牌照，距離七張的全牌照，四大AMC基本上也僅一步之遙。

　　與此同時(shí)，四大AMC也在積極參與到地方AMC的組建中。其中，中國東方不僅直接持有蘇州AMC10%股權，還通過(guò)子公司“東興投資”入股安徽國厚資產(chǎn)和寧夏順億資產(chǎn)，并通過(guò)孫公司“邦信資管”持有寧波AMC34%的股權。此外，中國華融、中國信達、中國長(cháng)城也分別投資入股了兩家地方AMC。

　　中國東方資產(chǎn)博士后科研工作站的李思維表示，全牌照能夠強化AMC的業(yè)務(wù)競爭力。平臺間可實(shí)現業(yè)務(wù)介紹、信息共享，同時(shí)降低成本，提高效率?！叭普战?jīng)營(yíng)拓寬了AMC經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的能力范圍。風(fēng)險較高的特殊機遇投資，AMC母公司可以參與；風(fēng)險較低的其他類(lèi)型金融業(yè)務(wù)，由對應平臺公司參與，以實(shí)現全覆蓋風(fēng)險自低至高的各類(lèi)金融業(yè)務(wù)?！崩钏季S稱(chēng)。

　　不過(guò)，李思維也表示，全牌照AMC在混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng )新的過(guò)程中，平臺間難免會(huì )出現職能重復和業(yè)務(wù)重疊的現象，這就提高了金融服務(wù)的成本，加大了集團內外監管的難度。對此，李思維建議，全牌照AMC應自上而下做好規劃設計，清理集團內重復職能機構，整合同質(zhì)業(yè)務(wù)，控制平臺層級數，疏導捋清混業(yè)經(jīng)營(yíng)中的業(yè)務(wù)條線(xiàn)，降低監管成本和業(yè)務(wù)發(fā)展成本，做到“有條不紊”、“混而不渾”。

　　深度參與本輪市場(chǎng)化債轉股

　　自2016年10月市場(chǎng)化債轉股政策出臺以來(lái)，銀行等金融機構密集進(jìn)行項目調研，積極推進(jìn)債轉股實(shí)施。而在本輪債轉股的推進(jìn)過(guò)程中，四大AMC也紛紛利用全牌照優(yōu)勢深度參與其中。

　　以中國長(cháng)城為例，中國長(cháng)城資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部總經(jīng)理雷鴻章表示，截至目前與中國長(cháng)城正在洽談債轉股項目的企業(yè)有20家左右，涉及洽談意向金額200億元左右。今年以來(lái)，中國長(cháng)城已先后實(shí)施了中國鐵物、云南冶金集團、山東宏濟堂等債轉股項目。

　　中國信達也表示，自2016年10月市場(chǎng)化債轉股政策出臺以來(lái)，其要求全國各分公司積極推薦債轉股項目，并多次組織全系統技術(shù)培訓?！敖刂聊壳?，信達先后調研論證了40多個(gè)債轉股項目。目前已經(jīng)簽約的項目是4個(gè)，其中中國重工已經(jīng)完成工商注冊，西昌礦業(yè)近期也在進(jìn)行工商注冊，另外還有十余單項目正在推進(jìn)中?！敝袊胚_股權經(jīng)營(yíng)部總經(jīng)理酒正超說(shuō)。

　　“我們在開(kāi)展項目時(shí)，首先是嚴把入口。對于標的選擇，還是堅持既定原則，特別是在市場(chǎng)化的原則下，我們會(huì )按照審慎原則選擇暫時(shí)遇到困難的，但基本面、發(fā)展方向是好的優(yōu)勢龍頭企業(yè)，選擇適合通過(guò)債權轉股權這種方式來(lái)優(yōu)化資本結構、解決暫時(shí)的困難后長(cháng)期來(lái)看有發(fā)展前景的優(yōu)勢企業(yè)?！本普鞔_表示。

　　業(yè)內人士表示，全牌照是四大AMC開(kāi)展的債轉股的優(yōu)勢所在?！叭普帐笰MC處理大型不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)得心應手。以市場(chǎng)化債轉股為例，項目體量大，涉及的金融服務(wù)多，只有大型金控集團才具備開(kāi)展該類(lèi)業(yè)務(wù)的能力?！崩钏季S告訴記者。他同時(shí)建議，未來(lái)在市場(chǎng)化債轉股方面，可開(kāi)展“募”、“投”、“管”、“退”四個(gè)環(huán)節的市場(chǎng)化、法制化探索，以及AMC與銀行資產(chǎn)投資子公司合作機制的探索。