2018年年末的硝煙還未散盡，各家銀行又馬不停蹄投入2019年新年攬儲大戰。隨著(zhù)資管新規及理財新規的逐步落地，剛性?xún)陡侗淮蚱?，保本理財時(shí)代漸行漸遠。

　　然而，《經(jīng)濟參考報》記者近日走訪(fǎng)北京部分銀行發(fā)現，多家銀行目前熱推的結構性存款產(chǎn)品盡管標示著(zhù)浮動(dòng)的收益區間，但理財經(jīng)理在介紹時(shí)卻表示銀行基本可以保證客戶(hù)拿到最高收益。對此，業(yè)內人士認為，這種假結構性存款屬于變相剛兌，隨著(zhù)監管趨嚴，未來(lái)將得到規范。

　　“浮動(dòng)收益”卻被說(shuō)成“保最高收益”

　　結構性存款產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是將投資人用于理財的資金分為兩部分，主要部分作為銀行存款，小部分用于投資金融衍生品，因此結構性存款產(chǎn)品的收益率不僅與存款利率掛鉤，還與所購買(mǎi)的黃金、期權等在觀(guān)察期內的走勢有關(guān)。

　　普益標準研究員于康向記者表示，結構性存款產(chǎn)品的收益率是變動(dòng)的，在預期最高與最低收益率之間波動(dòng)，且通常來(lái)說(shuō)較難達到預期最高收益率。

　　然而，記者走訪(fǎng)發(fā)現，多家銀行的結構性存款產(chǎn)品盡管標示著(zhù)浮動(dòng)的收益區間，但銀行理財經(jīng)理在介紹時(shí)卻表示銀行基本可以保證客戶(hù)拿到最高收益。

　　記者在某大型國有銀行的手機銀行APP上了解到，該行2019年以來(lái)已經(jīng)推出3期結構性存款產(chǎn)品，其中1萬(wàn)元起購的有兩款：180天期的利率為2.7%至3.55%；348天期的利率為2.7%至3.65%；還有一款為20萬(wàn)元起購，期限為181天，利率是2.7%至3.85%。根據說(shuō)明書(shū)，這三款產(chǎn)品均屬于保本浮動(dòng)收益類(lèi)，與外匯匯率掛鉤，收益隨掛鉤標的表現在預期區間內浮動(dòng)，銀行對產(chǎn)品的本金和最低收益提供保證，但不保證能實(shí)現最高收益。

　　不過(guò)，該行理財經(jīng)理在向記者介紹時(shí)，說(shuō)法卻與產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)不同。他表示，預期收益并不是浮動(dòng)的，要么為最低值，要么為最高值，并且銀行基本可以保證客戶(hù)拿到最高收益?！氨热?萬(wàn)元起購的，180天期的基本可以保證3.55%的收益，348天期的基本可保證3.65%，拿不到最高利率的風(fēng)險很低?！?/p>

　　某股份制銀行理財經(jīng)理向記者介紹該行某結構性存款產(chǎn)品時(shí)也表示，該產(chǎn)品收益雖與黃金掛鉤，但并不浮動(dòng)，收益率為1.35%或者3.75%，且基本按最高收益率即3.75%執行。

　　據了解，這種名為浮動(dòng)收益，實(shí)則保本保收益的產(chǎn)品并不是真正的結構性存款，通常被業(yè)內人士稱(chēng)為“假結構性存款”。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，隨著(zhù)資管新規落地，理財產(chǎn)品剛兌被打破，很多銀行推出結構性存款產(chǎn)品，且市場(chǎng)需求旺盛，這其中不乏一些假結構性存款。真正的結構性存款是以?huà)煦^標的在金融市場(chǎng)的真實(shí)交易為背景，而有些產(chǎn)品背后并沒(méi)有真實(shí)交易，只是為了達到保本保收益的目標，給出了更高的收益許諾，這種產(chǎn)品就是假結構性存款。

　　于康表示，假結構性存款是指原本用于投資衍生品的資金并未真正與金融衍生品掛鉤。假結構性存款在產(chǎn)品設計時(shí)，或是為嵌入結構性存款的衍生品工具設置不可能執行的條件，導致衍生品交易不可能被觸發(fā)，或是在設計時(shí)將嵌入衍生品的觀(guān)察區間或者情景條件設置得較為寬松，從而很容易就可獲得預期最高收益。

　　一家股份制銀行的理財經(jīng)理向記者表示，該行推出的一款1年期結構性存款產(chǎn)品與黃金掛鉤，收益率為1.75%或3.98%?！俺前l(fā)生金價(jià)上漲或下跌在50%以上，否則收益率都可達到3.98%?！?/p>

　　銀行賣(mài)力吆喝為哪般

　　業(yè)內人士表示，銀行推出假結構性存款，主要是為了吸引客戶(hù)，以高息攬儲。而這種假結構性存款仍屬于變相剛兌，隨著(zhù)監管趨嚴，未來(lái)將得到規范。

　　于康表示，在資管新規與理財新規發(fā)布后，銀行一方面逐漸失去了保本保收益的優(yōu)勢，競爭壓力加大，另一方面同業(yè)業(yè)務(wù)受限導致存款流失嚴重。結構性存款可以在短期內最大限度地迎合投資者“保本保息”的投資習慣，幫助銀行留住客戶(hù)，緩解銀行流動(dòng)性危機，因此受到了銀行的青睞。

　　記者在一家國有大行網(wǎng)點(diǎn)的窗口處看到了推薦結構性存款的宣傳頁(yè)，就此詢(xún)問(wèn)網(wǎng)點(diǎn)工作人員，該工作人員對記者說(shuō)：“這就是以前的保本保息的理財產(chǎn)品，只是換了一個(gè)名字?！?/p>

　　在于康看來(lái)，銀行推行假結構性存款主要有三方面原因。首先，針對不同掛鉤標的和期限的結構性存款定價(jià)需要選擇不同的模型和參數，而許多中小銀行缺乏經(jīng)驗和人員配備，很難設計出真正結構化的存款產(chǎn)品。其次，真實(shí)的結構性存款也意味著(zhù)增加了收益的波動(dòng)性，會(huì )對客戶(hù)形成沖擊。另外，當前對結構性存款監管力度不大，使得一些并不具備衍生品交易資質(zhì)的中小銀行仍在發(fā)行結構性產(chǎn)品，“假結構”亂象由此產(chǎn)生。

　　溫彬表示，假結構性存款仍屬于變相剛兌，隨著(zhù)監管趨嚴，未來(lái)將受到限制。同時(shí)，溫彬表示，隨著(zhù)我國金融市場(chǎng)的逐漸完善，真正的結構性理財產(chǎn)品將得到更大的發(fā)展?！澳壳拔覈鹑谑袌?chǎng)的深度還不夠，匯率、利率、金融衍生品等交易規模還較小，真正的結構性理財產(chǎn)品的市場(chǎng)環(huán)境還不夠成熟。未來(lái)，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化等的推進(jìn)，結構性理財產(chǎn)品在打破剛兌的情況下，將更加規范的參與金融市場(chǎng)?！?/p>

　　真結構性產(chǎn)品風(fēng)險需警惕

　　融360最新發(fā)布的《2018年11月銀行理財市場(chǎng)分析報告》對銀行結構性理財產(chǎn)品的風(fēng)險進(jìn)行了提示，指出購買(mǎi)結構性存款的投資者要注意，真正的結構性存款，最終產(chǎn)品收益率不一定達到預期收益率，所以在購買(mǎi)前要仔細閱讀其收益規則。

　　根據2018年7月銀保監會(huì )發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，結構性存款已納入銀行表內核算，按照存款管理，相應納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應按規定計提資本和撥備。那么結構性存款是否可看作普通存款呢？又存在哪些風(fēng)險？

　　對此，于康表示，真正的結構性存款中投資銀行存款的部分風(fēng)險很小，且受存款保險條例保護。因此其安全性主要取決于用于購買(mǎi)衍生產(chǎn)品的資金比例，投資衍生品比例越高則可能的風(fēng)險越大，但通常銀行用于購買(mǎi)衍生品的比例不會(huì )太高，總的來(lái)說(shuō)其風(fēng)險介于銀行存款和銀行理財之間。相應的，結構性存款的收益大于銀行存款，一般情況下不及銀行理財。

　　“結構性存款比較適合對收益要求不高，低風(fēng)險偏好的投資者。結構性存款并非‘保本’理財產(chǎn)品，仍存在一定的風(fēng)險，投資者在選擇時(shí)不要只被收益率吸引，還要仔細閱讀產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，了解結構性存款的風(fēng)險等級和投資標的，在自己能夠承受的風(fēng)險范圍內理性投資?！庇诳嫡f(shuō)。

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