2018年12月6日，偏居魯南的孟子故里鄒城雪后初晴。

　　兗礦集團旗下的兗州煤業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“兗州煤業(yè)”）辦公大樓里人跡寥寥，工作人員分批乘車(chē)下礦后，大院復歸平靜。此時(shí)，遠在千里之外的香港聯(lián)交所卻是人頭攢動(dòng)，兗州煤業(yè)澳大利亞公司（下稱(chēng)“兗煤澳洲”）正在這里鳴鑼上市。

　　從鄒城到香港很遠，但從兗州煤業(yè)到資本市場(chǎng)很近。從1998年到2018年，這家企業(yè)先后在三地四次IPO，在資本市場(chǎng)的助力之下成為國際化大型礦企。

兗煤澳洲在澳大利亞的礦山。（資料照片）

　　特批上市奠定崛起基礎

　　兗礦集團第一次籌備進(jìn)軍資本市場(chǎng)是在1996年。當時(shí)，企業(yè)上市還是個(gè)新鮮事，但剛完成現代企業(yè)制度試點(diǎn)的兗礦集團不僅選擇上市，還選擇高起點(diǎn)的華爾街作為第一站。

　　“通過(guò)國內外股票上市，可以建立多渠道、持續穩定、低成本的直接融資渠道，有效推動(dòng)投資主體多元化、優(yōu)化產(chǎn)權結構，以更快的速度實(shí)現品牌和企業(yè)發(fā)展，與國際經(jīng)濟接軌?！眱嫉V集團董事張寶才說(shuō)，兗礦集團選擇從最規范、最成熟的華爾街股市做起，以最高的標準為參照，可以讓兗礦集團做得更規范，兗礦集團的影響力更大。

　　然而，當時(shí)國家監管部門(mén)已公布38家上市企業(yè)名單，其中并沒(méi)有兗礦集團。為搶抓機遇，兗礦集團緊急申報上市。1997年3月，監管部門(mén)單獨批準兗礦集團到境外上市，兗礦集團由此成為我國煤炭行業(yè)第一家獲批上市的企業(yè)，各項準備工作隨即展開(kāi)。

　　1997年3月17日至29日，兗礦集團在北京先后與日本大和、瑞銀華寶等16家證券公司或投資銀行代表進(jìn)行了第一輪接觸，雙方就上市前的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行討論，大部分券商編制并遞交了“上市建議書(shū)”。兗礦集團對已提交“上市建議書(shū)”的券商進(jìn)行比較和分析，選擇其中8家進(jìn)入第二輪會(huì )談。8家券商中，美國券商和歐洲券商各占4家。

　　隨后，兗礦集團分別與8家券商的代表就“兗州礦業(yè)的重組”“發(fā)行結構及戰略”“在礦業(yè)方面的能力”“二級市場(chǎng)的表現”以及“項目工作隊伍質(zhì)量”等問(wèn)題進(jìn)行第二輪討論，選定了上市地點(diǎn)和主承銷(xiāo)商范圍。

　　當年9月25日，兗州煤業(yè)股份有限公司成立。10月9日，兗州煤業(yè)進(jìn)行第一次路演，但由于亞洲金融危機影響，路演于10月23日中止。兗州煤業(yè)沒(méi)有氣餒，繼續進(jìn)行第二次路演前的文件準備、市場(chǎng)調查。

　　1998年3月16日至26日，兗州煤業(yè)第二次路演進(jìn)行，3個(gè)小組用11天時(shí)間，到達7個(gè)國家和地區的28個(gè)城市，先后舉行5場(chǎng)大型推介會(huì )，與108個(gè)投資機構“一對一”面談。

　　當年3月31日，“兗州煤業(yè)”ADR（美國存托憑證）在紐約證券交易所上市；4月1日，“兗州煤業(yè)”H股在香港聯(lián)交所上市交易；6月8日，“兗州煤業(yè)”A股在上海證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行——僅用兩個(gè)多月的時(shí)間，兗州煤業(yè)就實(shí)現了紐約、香港和上海三地上市，完成4次股票發(fā)行，共募集資金40.01億元。

　　上市募集的資金，為兗礦集團的改革發(fā)展提供了雄厚的資金支持，使兗礦集團抵抗住亞洲金融危機帶來(lái)的巨大沖擊。隨后幾年里，兗礦集團銷(xiāo)售收入、利潤總額一直高居全行業(yè)第一，1999年的利潤占國有重點(diǎn)煤炭盈利企業(yè)當年利潤總額的58.31％。

　　更重要的是，通過(guò)上市運作，兗礦集團培養了一批高素質(zhì)的資本運作和國際化人才，這成為兗礦集團國際化發(fā)展的無(wú)價(jià)之寶。

　　海外借殼盤(pán)活存量資產(chǎn)

兗煤澳洲在澳大利亞的礦井。（資料照片）

　　國際化發(fā)展不僅要有資本的全球運作，更要有產(chǎn)業(yè)的全球布局。早在兗州煤業(yè)上市前，兗礦集團就已經(jīng)謀劃到煤炭強國去參與競爭。但直到2004年12月，兗礦集團的海外布局才在澳大利亞的南田煤礦變?yōu)楝F實(shí)。

　　此后，兗煤澳洲于2009年并購澳大利亞菲利克斯公司100％股權；2011年8月，收購澳大利亞新泰克控股公司與新泰克Ⅱ控股公司100％股權；9月收購西農普力馬煤礦有限公司和西農木炭公司100%股權。

　　在收購澳大利亞菲利克斯公司時(shí)，兗煤澳洲做出了“最遲于2012年底在澳交所上市，并將兗州煤業(yè)所持兗煤澳洲股權降低到70％以下”的承諾。但兗煤澳洲在煤炭資源儲量極大增加的同時(shí)，也因此背負了沉重的債務(wù)負擔，資產(chǎn)負債率一度高達91.82％。要在繼續加快實(shí)施海外資源開(kāi)發(fā)戰略的同時(shí)實(shí)現上市承諾并降低負債率，這對兗煤澳洲而言幾乎是不可能完成的任務(wù)。

　　“想上市就要降低資產(chǎn)負債率，勢必要求母公司兗州煤業(yè)進(jìn)行大規模增資?！睆垖毑耪f(shuō)，隨著(zhù)煤炭資源的獲取成本越來(lái)越高，母公司增資就意味著(zhù)要放慢擴張的腳步。

　　權衡之下，2010年12月，兗州煤業(yè)采取適度增資的方式，向兗煤澳洲注入9億余澳元。在償還部分貸款后，資產(chǎn)負債率降至72.34％。但到了2011年6月底，繼續擴張的兗煤澳洲資產(chǎn)負債率又上升到83.9％，超過(guò)警戒線(xiàn)。

　　2012年，上市承諾期限臨近。時(shí)間緊迫，兗煤澳洲敲定采取“借殼”的方式上市。對于兗煤澳洲而言，適合的“殼”必須滿(mǎn)足三個(gè)條件：首先是對方愿意合作；其次是體量適當，可以讓兗州煤業(yè)能保持絕對控股權又能將控股比例保持在70％以下；第三，最好是煤炭企業(yè)，這樣可以在借売上市的同時(shí)有可能獲得新的煤炭資源。

　　此時(shí)，澳大利亞格羅斯特煤炭有限公司（下稱(chēng)“格羅斯特”）進(jìn)入了兗煤澳洲的視野：這家企業(yè)不僅有強烈的合作意愿，而且和兗煤澳洲都持有同一家公司的股權，收購之后形成的股權結構也符合兗煤澳洲的目標。

　　最終，采取“現金+股票”的方式，兗煤澳洲和格羅斯特合并。格羅斯特將7億澳元現金向股東進(jìn)行股利分紅，終止現行期權；兗煤澳洲進(jìn)行資產(chǎn)剝離，并與格羅斯特完成換股合并，實(shí)現兗煤澳洲的借殼上市。

　　通過(guò)兼并格羅斯特，兗州煤業(yè)實(shí)現了將兗煤澳洲主要資產(chǎn)在澳交所上市的承諾，同時(shí)兗煤澳洲煤炭權益資源量增至27.08億噸，煤炭權益儲量為8.69億噸。

　　這次“借殼上市”用發(fā)展的思路盤(pán)活了存量資產(chǎn)，同時(shí)，兗煤澳洲可利用格羅斯特充裕的港口運輸能力，加速對受港口運能限制的資源的開(kāi)發(fā)。這對兗煤澳洲和兗州煤業(yè)，具有里程碑意義。

　　目標直指國際化礦業(yè)集團

　　兗礦集團董事長(cháng)李希勇、兗煤澳洲獨立非執行董事芮捷銳為兗煤澳洲在港交所上市敲鑼。（資料照片）

　　2018年12月6日上午9時(shí)30分，隨著(zhù)一聲激越的鑼響，兗煤澳洲在香港聯(lián)交所正式掛牌。

　　近年來(lái)，兗州煤業(yè)在澳大利亞的發(fā)展，按照規劃和設想一步步實(shí)現。2017年，兗煤澳洲采用股權融資、資本運作方式，全球融資29.5億美元；收購力拓集團所屬聯(lián)合煤炭公司100%股權，掌握年吞吐能力1.6億噸的煤炭港口公司。

　　至此，兗州煤業(yè)在澳大利亞完成8次大型并購，擁有11座煤礦，煤炭資源量達到54.14億噸、儲量達到17.10億噸，年生產(chǎn)能力8000萬(wàn)噸。其中3對礦井年產(chǎn)量均超過(guò)1500萬(wàn)噸，位居澳大利亞前十大礦井行列。兗煤澳洲成為澳大利亞最大的專(zhuān)營(yíng)煤炭生產(chǎn)商和獨立煤炭上市公司。

　　“成功收購澳大利亞聯(lián)合煤炭公司后，兗煤澳洲已持續改善資產(chǎn)負債狀況，擁有可以支撐持續發(fā)展的股東基礎，初步恢復獨立融資能力?！睆垖毑耪f(shuō)，“為高效借助資本市場(chǎng)力量，兗煤澳洲需選擇能給予公司合理估值的資本市場(chǎng)再次上市?！?/p>

　　為什么選擇香港聯(lián)交所IPO？張寶才認為，香港聯(lián)交所是全球重要的資本市場(chǎng)之一，擁有豐富便利的融資工具。香港投資者主要關(guān)注市盈率等指標，兗煤澳洲在香港上市后更易獲得較好估值，將對提升兗煤澳洲股票交易量、改善流動(dòng)性起到積極作用。

　　“香港IPO全球發(fā)售，對于兗煤澳洲發(fā)揮兗礦集團國企背景優(yōu)勢，展現中資海外礦企國際化管理團隊獨特性、擁有高質(zhì)量可持續盈利資產(chǎn)稀缺性，實(shí)現股東多元化，提高股票流動(dòng)性，拓寬未來(lái)融資渠道，創(chuàng )造國際資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)公司未來(lái)國際化發(fā)展和增強核心競爭力，具有重要作用和深遠影響?！睆垖毑耪f(shuō)。

　　據張寶才介紹，兗煤澳洲與兗州煤業(yè)是兩個(gè)平臺，各自擁有獨立的客戶(hù)群。兗煤澳洲實(shí)現兩地上市，對于兗州煤業(yè)及兗礦集團來(lái)說(shuō)，有助于提高資本運營(yíng)水平，增加融資平臺，暢通海外資產(chǎn)境外融資的通道。上市募集的資金將用于繼續優(yōu)化資本資產(chǎn)結構，使特定資產(chǎn)組合創(chuàng )造更高的盈利能力和現金流入，通過(guò)充分利用資本市場(chǎng)資金方式，提升兗礦集團、兗州煤業(yè)的整體資產(chǎn)證券化水平。

　　2018年7月，兗礦集團召開(kāi)改革發(fā)展會(huì )議，提出更高的戰略目標：建成全球一流的綠色能源供應商和國際化礦業(yè)集團。

　　張寶才認為，兗礦集團通過(guò)大力發(fā)展澳大利亞平臺，已具備在國際資源行業(yè)與世界一流礦業(yè)巨頭競爭及合作的能力。短期內，兗煤澳洲可利用現有運營(yíng)主導地位以合理的估值倍數收購合資礦產(chǎn)少數股權，創(chuàng )造低風(fēng)險、高回報擴張機會(huì )；中長(cháng)期并購戰略為放眼世界，在全球范圍內尋找具有頂級生產(chǎn)規模、礦山壽命較長(cháng)、具備協(xié)同效應、抗周期能力強、較高現金盈利水平的礦業(yè)資產(chǎn)。

　　在服務(wù)兗礦集團的同時(shí)，兗州煤業(yè)也從未間斷回報股民。據統計，兗州煤業(yè)A股上市20年，累計分紅193億元，是融資總額的3倍多。

?