近段時(shí)間來(lái)，人民幣匯率出現大幅上漲。筆者認為，盡管這一行情與近期美元指數走弱等外部因素相關(guān)，但更為重要的是，市場(chǎng)的預期正在發(fā)生轉變，對人民幣匯率波動(dòng)的適應性逐漸增強，有利于人民幣匯率的因素正在積累，2019年人民幣匯率在波動(dòng)中保持基本穩定的趨勢不會(huì )改變。

　　來(lái)自中國外匯交易中心的數據顯示，1月16日人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.7615，較前一交易日下調73個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，自2019年年初第一個(gè)交易日即1月2日起，人民幣中間價(jià)已由6.8482升至6.7615，升值幅度達867個(gè)基點(diǎn)。而在1月7日至13日一周內，人民幣中間價(jià)漲幅達1.7%，也創(chuàng )下2005年匯改以來(lái)最大單周漲幅。

　　人民幣對美元匯率連續多日強勢走高，多少令市場(chǎng)有些意外，這背后究竟受到了哪些因素的影響？首先，美元指數在最近有走弱跡象，一定程度上助推了人民幣的反彈。受到美聯(lián)儲公開(kāi)言論的影響，市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將放緩加息步伐，加息大概率進(jìn)入尾聲這一因素利空美元而利好新興市場(chǎng)貨幣。其次，近期中美經(jīng)貿磋商傳遞出積極信號，也在一定程度上提振了人民幣匯率。

　　值得注意的是，以上因素皆為短期的、外部的因素，真正推動(dòng)人民幣近期大漲的內在動(dòng)因還在于，當外界出現有利于人民幣升值的情形時(shí)，市場(chǎng)主體予以積極的“回應”。外匯市場(chǎng)上人民幣貶值預期并未消散，但是最近一段時(shí)間人民幣的結匯量正在上升。有交易員在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，春節前是傳統的結匯高峰期，但是目前市場(chǎng)的結匯需求的釋放還是超過(guò)預期，這意味著(zhù)部分市場(chǎng)參與者的預期正在發(fā)生轉變。

　　展望未來(lái)，人民幣匯率的強勢表現能否延續？不可否認的是，外部環(huán)境不斷變化，美聯(lián)儲貨幣政策節奏有調整的可能。若美元明顯走強，人民幣必將面臨貶值壓力，不過(guò)，如上所述，人民幣匯率走勢最重要的決定性因素在于國內，伴隨著(zhù)市場(chǎng)參與者預期的逐步改善，人民幣持續走穩的可能性較大。

　　2018年10月底至11月初，人民幣匯率一度逼近“7”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位，也就在那時(shí)，貨幣當局和監管部門(mén)通過(guò)公開(kāi)發(fā)聲、外匯市場(chǎng)操作和推出監管政策等多個(gè)方式來(lái)釋放穩定匯率的信號，看空人民幣的市場(chǎng)情緒有所弱化，人民幣匯率經(jīng)過(guò)多日調整之后，也逐漸遠離“7”點(diǎn)位。

　　從去年年底至今，有利于改善市場(chǎng)預期的信號不斷釋放。1月15日，中國人民銀行副行長(cháng)朱鶴新在回應媒體“降準是否會(huì )引發(fā)人民幣貶值”問(wèn)題時(shí)，明確表示，央行通過(guò)降準有效支持了實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，而實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展好了，人民幣匯率會(huì )更加穩定，這二者并不矛盾。他還表示，我國的經(jīng)濟基本面較好，外匯儲備也足夠，對人民幣匯率有信心。1月14日，國家外匯管理局發(fā)布消息稱(chēng)，合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元，而QFII額度的增加將有利于更多外資流入中國市場(chǎng)，利好人民幣匯率。另外，2018年11月中旬央行發(fā)布的《2018年第三季度中國貨幣政策執行報告》在談及下一階段匯率政策思路時(shí)，去掉了“加大市場(chǎng)決定匯率的力度”的表述，增加了“在必要時(shí)加強宏觀(guān)審慎管理”的表述，這被業(yè)內人士解讀為央行在保持人民幣匯率中長(cháng)期穩定方面將發(fā)揮積極作用。

　　市場(chǎng)情緒的改善并非一朝一夕。不過(guò)，筆者認為，貨幣當局和監管部門(mén)正在通過(guò)各種方式來(lái)引導市場(chǎng)預期，在這種情況下，市場(chǎng)預期將會(huì )被緩慢地重建。一旦人民幣匯率再次面臨較大外部壓力，“一瀉千里”式下跌的可能性就會(huì )降低。實(shí)際上，伴隨著(zhù)近幾年人民幣匯率的起起伏伏，市場(chǎng)對人民幣匯率波動(dòng)的適應性增強。

　　總而言之，2019年，隨著(zhù)提振經(jīng)濟的各項政策逐步發(fā)力以及國內金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，有利于人民幣匯率的因素正在積累。更重要的是，在貨幣當局和監管部門(mén)的不斷引導下，市場(chǎng)主體的預期正在改善。因此，人民幣匯率在波動(dòng)中保持基本穩定的趨勢不會(huì )改變。

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