科創(chuàng )板神秘面紗終于揭開(kāi)!昨日晚間，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施意見(jiàn)》)，上交所同時(shí)發(fā)布6大相關(guān)配套業(yè)務(wù)規則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　企業(yè)不盈利也能上市

　　《實(shí)施意見(jiàn)》指出，科創(chuàng )板根據板塊定位和科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn)，設置多元包容的上市條件。上交所相關(guān)負責人介紹，在市場(chǎng)和財務(wù)條件方面，引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標進(jìn)行組合，設置了5套差異化的上市指標，可滿(mǎn)足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財務(wù)表現不一的各類(lèi)科創(chuàng )企業(yè)上市需求。

　　更具體說(shuō)，允許存在未彌補虧損、未盈利企業(yè)上市，不再對無(wú)形資產(chǎn)占比進(jìn)行限制。在非財務(wù)條件方面，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業(yè)上市，并予以必要的規范約束，“在相關(guān)發(fā)行上市標準的把握上，也將考慮科創(chuàng )企業(yè)的特點(diǎn)和合理訴求?！?/p>

　　科創(chuàng )板允許設置差異化表決權的企業(yè)上市，但設置更為嚴格的前提條件，主要包括發(fā)行人作出的表決權差異安排必須經(jīng)出席股東大會(huì )的股東所持三分之二以上表決權通過(guò);表決權差異安排在上市前至少穩定運行1個(gè)完整會(huì )計年度;發(fā)行人須具有相對較高的市值規模。

　　符合退市條件直接退市

　　上市和退市，是企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng )板市場(chǎng)的“進(jìn)口”和“出口”，直接關(guān)系到科創(chuàng )板的市場(chǎng)定位和未來(lái)的市場(chǎng)生態(tài)。在退市方面，可以說(shuō)科創(chuàng )板的標準更嚴了。

　　據介紹，在重大違法類(lèi)強制退市方面，科創(chuàng )板吸收了最新退市制度改革成果，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等重大違法類(lèi)退市情形。在市場(chǎng)指標類(lèi)退市方面，構建成交量、股票價(jià)格、股東人數和市值四類(lèi)退市標準，指標體系更加豐富完整;在財務(wù)指標方面，在定性基礎上作出定量規定，多維度刻畫(huà)喪失持續經(jīng)營(yíng)能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，不再采用單一的連續虧損退市指標。

　　在程序上，科創(chuàng )板簡(jiǎn)化退市環(huán)節，取消暫停上市和恢復上市程序，對應當退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類(lèi)、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長(cháng)期滯留市場(chǎng)，擾亂市場(chǎng)預期和定價(jià)機制。壓縮退市時(shí)間，觸及財務(wù)類(lèi)退市指標的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示，第二年仍然觸及將直接退市。

　　同時(shí)，科創(chuàng )板不再設置專(zhuān)門(mén)的重新上市環(huán)節，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng )板上市條件的，可按照股票發(fā)行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核。但因重大違法強制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場(chǎng)。

　　投資入市50萬(wàn)元起步

　　市場(chǎng)關(guān)心的另一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題是股東減持?？苿?chuàng )企業(yè)高度依賴(lài)創(chuàng )始人以及核心技術(shù)團隊，未來(lái)發(fā)展具有不確定性，需要保持股權結構的相對穩定，保障公司的持續發(fā)展。配套規則對科創(chuàng )企業(yè)股份減持作出了更有針對性的安排。

　　比如，控股股東在解除限售后減持股份，應當保持控制權穩定和明確，適當延長(cháng)核心技術(shù)人員的鎖定期，上市后36個(gè)月不得減持股份。對上市時(shí)尚未盈利的公司，控股股東、董監高人員及核心技術(shù)人員(統稱(chēng)特定股東)在公司實(shí)現盈利前不得減持首發(fā)前股份。但公司上市屆滿(mǎn)5年的，不再受此限制。但對創(chuàng )投基金等其他股東，則提供更為靈活的減持方式，以便利創(chuàng )投資金退出，促進(jìn)創(chuàng )新資本形成。

　　科創(chuàng )企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績(jì)波動(dòng)可能較大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較高，需要投資者具備相應的投資經(jīng)驗、資金實(shí)力、風(fēng)險承受能力和價(jià)值判斷能力。由此，監管部門(mén)要求個(gè)人投資者參與科創(chuàng )板股票交易，證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元并參與證券交易滿(mǎn)24個(gè)月。未滿(mǎn)足適當性要求的投資者，可通過(guò)購買(mǎi)公募基金等方式參與科創(chuàng )板。

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