隨著(zhù)相關(guān)配套規則開(kāi)始征求意見(jiàn)，“科創(chuàng )板”“注冊制”揭開(kāi)面紗。

　　研究規則可以看到，針對科創(chuàng )企業(yè)研發(fā)周期長(cháng)、盈利慢的特點(diǎn)，科創(chuàng )板大幅提升了上市條件的包容度和適應性，允許未盈利企業(yè)上市，且允許特殊股權結構企業(yè)上市。凡在科創(chuàng )板上市的企業(yè)都實(shí)行注冊制，只有證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元且證券交易滿(mǎn)兩年的投資者可以參與。

　　經(jīng)黨中央、國務(wù)院同意，中國證監會(huì )于30日發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn)》。證監會(huì )有關(guān)負責人介紹，中國證監會(huì )和上海證券交易所正在按照《實(shí)施意見(jiàn)》要求，有序推進(jìn)設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制各項工作。目前，中國證監會(huì )已起草完成《科創(chuàng )板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《科創(chuàng )板上市公司持續監管辦法(試行)》，上交所已起草完成《上海證券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核規則》《上海證券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》等配套規則。相關(guān)規則正在按程序公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　中國人民大學(xué)教授吳曉求認為，科創(chuàng )板的設立是中國資本市場(chǎng)的一件大事，意味著(zhù)改革又邁出了一大步。

　　誰(shuí)能上科創(chuàng )板

　　允許符合科創(chuàng )板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng )板上市

　　《實(shí)施意見(jiàn)》強調，在上交所新設科創(chuàng )板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰場(chǎng)、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

　　證監會(huì )有關(guān)負責人介紹，科創(chuàng )板根據板塊定位和科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn)，設置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng )板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng )板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng )板上市?？苿?chuàng )板相應設置投資者適當性要求，防控好各種風(fēng)險。

　　據介紹，科創(chuàng )板允許科技創(chuàng )新企業(yè)發(fā)行具有特別表決權的類(lèi)別股份，每一特別表決權股份擁有的表決權數量大于每一普通股份擁有的表決權數量，其他股東權利與普通股份相同。特別表決權股份一經(jīng)轉讓?zhuān)瑧敾謴椭僚c普通股份同等的表決權。

　　注冊制怎么做

　　上交所負責科創(chuàng )板發(fā)行上市審核，中國證監會(huì )負責科創(chuàng )板股票發(fā)行注冊

　　《實(shí)施意見(jiàn)》明確，在科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，合理制定科創(chuàng )板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。上交所負責科創(chuàng )板發(fā)行上市審核，中國證監會(huì )負責科創(chuàng )板股票發(fā)行注冊。中國證監會(huì )將加強對上交所審核工作的監督，并強化新股發(fā)行上市事前事中事后全過(guò)程監管。

　　證監會(huì )有關(guān)負責人介紹，為做好科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制工作，將建立和完善符合市場(chǎng)化導向、直接融資效率提升、信息披露要求嚴格、市場(chǎng)主體責任到位、風(fēng)險防控有效的股票發(fā)行上市制度。

　　科創(chuàng )板股票公開(kāi)發(fā)行條件的設定充分體現以信息披露為中心的注冊制改革理念，精簡(jiǎn)優(yōu)化現行發(fā)行條件，同時(shí)突出重大性原則并強調風(fēng)險防控?！蹲怨芾磙k法》取消了現行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績(jì)、不存在未彌補虧損、無(wú)形資產(chǎn)占比限制等方面的要求，規定申請首發(fā)上市應當滿(mǎn)足以下四方面的基本條件：一是組織機構健全，持續經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)3年;二是會(huì )計基礎工作規范，內控制度健全有效;三是業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場(chǎng)獨立持續經(jīng)營(yíng)的能力;四是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規，相關(guān)主體不存在《注冊管理辦法》規定的違法違規記錄。

　　發(fā)行人申請公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng )板上市，應當按照有關(guān)規定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報。交易所收到注冊申請文件后，作出是否受理的決定。受理后，交易所按照規定條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開(kāi)發(fā)行并上市的審核意見(jiàn)。中國證監會(huì )收到交易所報送的審核意見(jiàn)及發(fā)行人注冊申請文件后，依照規定的發(fā)行條件和信息披露要求，履行發(fā)行注冊程序，對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。

　　上市審核如何進(jìn)行?全部公開(kāi)透明。上交所將針對申請企業(yè)不斷提出問(wèn)題，直到企業(yè)在規定時(shí)間回答完成。所有質(zhì)詢(xún)問(wèn)答在網(wǎng)上公開(kāi)，上市公司、投資機構、投資人都可以實(shí)時(shí)查看。投資機構可以據此給出定價(jià)?！叭绻S多問(wèn)題答不上來(lái)，或者投資人不認可，那么定價(jià)就會(huì )很低?！庇嘘P(guān)人士介紹。

　　中歐國際工商學(xué)院教授芮萌認為，這樣的制度安排基本與成熟市場(chǎng)的上市規則設計接軌，有利于吸引科創(chuàng )企業(yè)在中國境內上市。

　　誰(shuí)可以投資

　　設置投資者適當性要求，放寬漲跌幅限制

　　哪些人可以參與科創(chuàng )板的投資呢?證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元并參與證券交易滿(mǎn)兩年，這是基本的要求。如果未滿(mǎn)足這一適當性要求的投資者，可通過(guò)購買(mǎi)公募基金等方式參與科創(chuàng )板。

　　這樣的制度安排，與科創(chuàng )板的交易及監管要求密切相關(guān)。

　　科創(chuàng )企業(yè)具有投入大、迭代快等固有特點(diǎn)，股票價(jià)格容易發(fā)生較大波動(dòng)。為此，科創(chuàng )板股票的漲跌幅限制將放寬至20%。此外，為盡快形成合理價(jià)格，新股上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。應對這種波動(dòng)，有經(jīng)驗的投資者更具抗風(fēng)險能力。

　　投資者利益如何保護

　　嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，科創(chuàng )板股票應當退市的直接終止上市

　　證監會(huì )有關(guān)負責人介紹，科創(chuàng )板將嚴格實(shí)施退市制度。嚴格交易類(lèi)強制退市指標，對交易量、股價(jià)、股東人數等不符合條件的企業(yè)依法終止上市。優(yōu)化財務(wù)類(lèi)強制退市指標，科創(chuàng )板股票不適用關(guān)于連續虧損終止上市的規定;對連續被出具否定或無(wú)法表示意見(jiàn)審計報告的上市公司實(shí)施終止上市。嚴格實(shí)施重大違法強制退市制度，對構成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或其他重大違法行為的上市公司依法堅決終止上市?？苿?chuàng )板股票不適用暫停上市的規定，應當退市的直接終止上市。

　　現行資本市場(chǎng)退市制度執行中的突出問(wèn)題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過(guò)實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財務(wù)數據，規避退市指標。為解決這一“老大難”問(wèn)題，科創(chuàng )板退市制度特別規定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的貿易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據表明公司已經(jīng)明顯喪失持續經(jīng)營(yíng)能力，將按照規定的條件和程序啟動(dòng)退市。

　　證監會(huì )有關(guān)負責人表示，設立科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，要加強科創(chuàng )板上市公司持續監管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機構責任，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，保護投資者合法權益。證監會(huì )將加強行政執法與司法的銜接;推動(dòng)完善相關(guān)法律制度和司法解釋?zhuān)⒔∪C券支持訴訟示范判決機制;根據試點(diǎn)情況，探索完善與注冊制相適應的證券民事訴訟法律制度。