距離2018年4月監管機構下發(fā)的《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規”)發(fā)布已經(jīng)近一年的時(shí)間。北京商報記者注意到，受“資管新規”影響，信托行業(yè)資產(chǎn)規模同比下滑，收益率有所下降。此外，也有銀行聯(lián)合信托公司推出100萬(wàn)元門(mén)檻的家族信托產(chǎn)品，較之前1000萬(wàn)門(mén)檻大大降低。在分析人士看來(lái)，“資管新規”發(fā)布之后，資管機構開(kāi)始向主動(dòng)管理轉型發(fā)展，探索挖掘細分市場(chǎng)機會(huì )，而中產(chǎn)階級家庭財富傳承這一空白市場(chǎng)正是有待挖掘的潛力市場(chǎng)。

　　規?？s水

　　信托行業(yè)資產(chǎn)規模出現了縮水。據中國信托業(yè)協(xié)會(huì )最新數據顯示，截至2018年四季度末，全國68家信托公司受托資產(chǎn)減少到22.7萬(wàn)億元，比2017年四季度末下降了13.5%。

　　從季度環(huán)比增速看，2018年一季度環(huán)比增速為-2.41%，二季度和三季度環(huán)比增速分別是-5.25%和-4.65%，四季度則是-1.89%。2018年4個(gè)季度的信托資產(chǎn)規模分別減少6322.35億元、13446.17億元、11292.33億元、4379.47億元，受托資產(chǎn)規模經(jīng)過(guò)前3個(gè)季度的較大幅度調整，四季度進(jìn)入了波動(dòng)相對較小的平穩階段。

　　而對于信托行業(yè)規模下滑的原因，有分析人士指出，與“資管新規”中提出“嚴控風(fēng)險的底線(xiàn)思維，減少存量風(fēng)險、嚴防增量風(fēng)險”不無(wú)關(guān)系。

　　從收益率方面來(lái)看，據普益標準最新監測數據顯示，2019年一季度投資于房地產(chǎn)、基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品收益率略有下降，投資于工商企業(yè)、基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品收益率總體略有上升。其中，房地產(chǎn)領(lǐng)域3年期及以上產(chǎn)品平均最高預期收益率環(huán)比回落0.10個(gè)百分點(diǎn)至8.91%;基礎設施領(lǐng)域，1至2(不含)年期產(chǎn)品平均最高預期收益率環(huán)比回落0.13個(gè)百分點(diǎn)至8.54%。

　　今年以來(lái)，在寬松的貨幣政策下，資金面相對寬裕，融資環(huán)境轉好，企業(yè)融資成本預期下行。普益標準研究員龍燕預計，在此背景下，預計信托產(chǎn)品的高收益率將難以長(cháng)期維持。資深信托研究員袁吉偉也表示，信托預期收益率已經(jīng)接近頂部，未來(lái)有下行趨勢，這主要在于寬信用正策以及寬松的流動(dòng)性有利于壓低無(wú)風(fēng)險利率，進(jìn)而帶動(dòng)信托收益率下行;企業(yè)融資渠道逐步暢通，尤其是債券融資等占比會(huì )加大，企業(yè)融資議價(jià)會(huì )增強，制約信托預期收益率的上升。預計近年信托預期收益率會(huì )逐步回落到7%-8%之間。

　　門(mén)檻降低

　　從資管新規來(lái)看，信托產(chǎn)品投資金額的門(mén)檻有所降低。機構也開(kāi)始發(fā)力低門(mén)檻信托產(chǎn)品。

　　北京商報記者了解到，近日，招商銀行在華潤信托等機構的支持下宣布推出家族信托產(chǎn)品——“金葵花財富信托”，起點(diǎn)金額設置為100萬(wàn)元，較市場(chǎng)上普遍1000萬(wàn)門(mén)檻大幅降低，擴大了家族信托的群體服務(wù)范圍。

　　據悉，國內目前絕大部分為融資類(lèi)信托，僅相當于理財工具，不具備傳承屬性。家族信托雖然具備傳承與隔離功能，但是門(mén)檻過(guò)高，普遍在1000萬(wàn)以上，適合中產(chǎn)階級、具備代際傳承分配功能的家庭信托仍處于起步階段，市場(chǎng)非常廣闊。

　　對此次招商銀行推出的“金葵花財富信托”，袁吉偉分析認為，利用信托制度滿(mǎn)足居民個(gè)性化需求具有積極意義，有利于發(fā)揮信托制度財富管理的功能，推動(dòng)行業(yè)回歸信托本源，不過(guò)此類(lèi)信托也需要滿(mǎn)足資管新規的凈值化管理、打破剛兌、信息披露、投資者權益保護等相關(guān)要求。在風(fēng)險隔離方面，“金葵花財富信托”的隔離功能主要體現在“設立金葵花財富信托的合法資產(chǎn)”與“客戶(hù)其它資產(chǎn)”相區別，當發(fā)生債務(wù)糾紛、婚姻變故、遺產(chǎn)分割時(shí)，這部分資產(chǎn)獨立于客戶(hù)所擁有的其它資產(chǎn)。

　　龍燕在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從供給端來(lái)看，資管新規之后，資管機構開(kāi)始向主動(dòng)管理轉型發(fā)展，探索挖掘細分市場(chǎng)機會(huì )，而中產(chǎn)階級家庭財富傳承這一空白市場(chǎng)正是有待挖掘的潛力市場(chǎng)。預計未來(lái)將有更多低門(mén)檻的信托產(chǎn)品問(wèn)世，尤其隨著(zhù)資金信托新規的落地，信托產(chǎn)品或將向普惠化方向發(fā)展，以滿(mǎn)足大眾日益多樣化、個(gè)性化的金融理財需求。

　　多角度布局

　　雖然從“資管新規”來(lái)看，信托產(chǎn)品投資金額的門(mén)檻有所降低，但由于合格投資者門(mén)檻的大幅度提高，特別是家庭金融資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別達到500萬(wàn)元、300萬(wàn)元，使得投資者人數進(jìn)一步減少，未來(lái)信托產(chǎn)品的銷(xiāo)售壓力無(wú)疑會(huì )更大。

　　為此，不少信托公司也在謀求產(chǎn)品創(chuàng )新升級。近日，中江信托設立全國第一只專(zhuān)項支持法學(xué)教育的慈善信托——“中信信托2019江平法學(xué)教育慈善信托”，信托資金用于支持 “江平獎學(xué)金”的發(fā)放，成立規模209萬(wàn)元。袁吉偉指出，“資管新規”后，信托公司去通道趨勢較為明顯，管理資產(chǎn)規模有收縮，同時(shí)信托公司也在加快轉型發(fā)展，提升主動(dòng)管理能力，加大財富管理的布局。未來(lái)，信托公司除了在非標領(lǐng)域繼續深耕細作，還需要在信托制度具有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域進(jìn)行拓展，諸如財產(chǎn)管理、財富傳承、破產(chǎn)隔離、事務(wù)管理等。

　　“除家族信托和慈善信托外，資產(chǎn)證券化、養老金信托、保險金信托等也是未來(lái)有待拓展的業(yè)務(wù)方向。同時(shí)，隨著(zhù)資金信托新規的落地，公募基金或將是又一業(yè)務(wù)開(kāi)拓方向。但同時(shí)要認識到，“資管新規”后，通道類(lèi)業(yè)務(wù)承壓，銀行等機構資金渠道受限，對信托行業(yè)的盈利模式，業(yè)務(wù)結構，產(chǎn)品設計，資金獲取能力等多方面提出了新的要求。后資管時(shí)代的競爭將是主動(dòng)管理能力的競爭，信托公司需強化投研與產(chǎn)品創(chuàng )新能力，注重專(zhuān)業(yè)人才隊伍建設，增強營(yíng)銷(xiāo)端的服務(wù)能力與資金獲取能力，以迎接挑戰?！饼堁嗳缡钦f(shuō)道。

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