今年前4個(gè)月，我國地方債發(fā)行已經(jīng)突破了1.6萬(wàn)億元，進(jìn)度明顯快于往年。與此同時(shí)，銀行信貸也在超預期發(fā)力，開(kāi)發(fā)性金融機構對投資支持力度也在加大。

　　業(yè)內專(zhuān)家指出，目前我國已經(jīng)呈現出財政金融齊發(fā)力，多渠道資金加速涌入力挺投資補短板的局面。我國固定資產(chǎn)投資呈現趨穩回升的態(tài)勢，表明穩投資補短板的效應已經(jīng)顯現，預計專(zhuān)項債等對投資的拉動(dòng)作用將在未來(lái)持續顯現。

　　財政金融齊發(fā)力　資金注入投資全面提速

　　今年以來(lái)，我國地方債發(fā)行進(jìn)度明顯提前。中誠信國際統計數據顯示，今年前4個(gè)月，地方債發(fā)行規模已經(jīng)超過(guò)1.6萬(wàn)億元，同比增長(cháng)213%。

　　此前，財政部預算司副司長(cháng)郝磊在財政部一季度發(fā)布會(huì )上指出，目前2019年全年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元已全部下達，財政部已經(jīng)要求各地加快發(fā)行和使用。從發(fā)行情況來(lái)看，今年新增地方債發(fā)行進(jìn)度大幅提前，經(jīng)全國人大常委會(huì )授權后，地方新增債券發(fā)行比往年提前了4-5個(gè)月時(shí)間。

　　“為進(jìn)一步提升積極財政政策的執行效率，專(zhuān)項債自2018年下半年起不斷提速。2019年全年專(zhuān)項債發(fā)行目標或將提速至第三季度完成?！敝姓\信國際閆衍指出，在當前經(jīng)濟仍面臨較大下行風(fēng)險的背景下，加快專(zhuān)項債發(fā)行有利于進(jìn)一步穩定基建投資，發(fā)揮基建托底經(jīng)濟增長(cháng)的作用，同時(shí)緩解地方資金壓力，保障重點(diǎn)項目資金需求，從而提升財政政策的實(shí)行效率，這也是財政政策更積極的重要體現。

　　今年前4個(gè)月，金融機構對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度也正在加大。央行數據顯示，1至4月份社會(huì )融資規模新增9.54萬(wàn)億元，同比多1.93萬(wàn)億元，1至4月對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比多增了1.22萬(wàn)億元。

　　值得注意的是，金融機構對非金融企業(yè)的中長(cháng)期貸款增速也在提升，體現了金融機構資金對多領(lǐng)域投資的支持力度在上升。

　　中國人民銀行調查統計司副司長(cháng)張文紅在上周舉行的媒體吹風(fēng)會(huì )上表示，前4個(gè)月，企（事）業(yè)單位貸款增加4.77萬(wàn)億元，同比多增1.14萬(wàn)億元，同比多增比較多；其中，中長(cháng)期貸款增加2.83萬(wàn)億元，占企（事）業(yè)單位貸款增量的比重為59.3%。從一季度中長(cháng)期貸款實(shí)際投向看，工業(yè)、基礎設施業(yè)、制造業(yè)（尤其是高技術(shù)制造業(yè)）、不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(cháng)期貸款增速回升。

　　創(chuàng )新引領(lǐng)　精準發(fā)力補短板

　　值得關(guān)注的是，無(wú)論是地方債還是銀行信貸資金，都不是“大水漫灌”式的刺激，而是精準發(fā)力補短板。

　　據財政部介紹，新增地方債的資金使用重點(diǎn)用于在建項目建設和補短板，根據地方上報數據初步統計，新增債券資金超過(guò)6成用于在建項目，重點(diǎn)投向棚戶(hù)區改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮公共基礎設施、“三區三州”等重點(diǎn)地區脫貧攻堅、污染防治、鄉村振興、水利等領(lǐng)域重大公益性項目，對當前穩投資、促消費發(fā)揮了積極作用。

　　中誠信國際閆衍表示，在積極的財政政策要求下，專(zhuān)項債成為穩基礎設施建設與補短板的主力軍。包括支持打好三大攻堅戰；支持雄安新區建設等重大發(fā)展戰略；支持棚戶(hù)區改造等重大項目建設，并將重點(diǎn)支持在建項目續建等。

　　從去年末到今年，金融監管部門(mén)不斷創(chuàng )新政策工具，引導金融機構資金能夠更為有效和精準的流入到實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，實(shí)際上也對各類(lèi)投資項目形成了資金上的支持。

　　去年底，金融委提出推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續債發(fā)行，今年以來(lái)，已經(jīng)有多家商業(yè)銀行正式發(fā)行了永續債。東方金誠首席金融分析師徐承遠表示，永續債的發(fā)行將有效增強商業(yè)銀行資本實(shí)力，提升銀行資本充足水平，為其擴大信貸投放提供充足的“彈藥”。

　　為了支持永續債發(fā)行，今年1月，央行還創(chuàng )設了央行票據互換工具，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商可以使用持有的合格銀行發(fā)行的永續債從中國人民銀行換入央行票據。

　　實(shí)際上，諸多政策工具的創(chuàng )新均是針對銀行為主的金融機構。國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行提供的流動(dòng)性是面向金融機構的，而非直接面向實(shí)體經(jīng)濟，因此金融機構是貨幣傳導機制的關(guān)鍵。業(yè)內人士也表示，引導資金流入實(shí)體，最核心的就是著(zhù)眼于銀行這一關(guān)鍵環(huán)節來(lái)疏通貨幣政策傳導機制。

　　穩投資效應將持續顯現

　　在多渠道資金加速涌入力挺投資的背景下，穩投資補短板的效應已經(jīng)開(kāi)始顯現。

　　今年以來(lái)，我國固定資產(chǎn)投資一直呈現趨穩回升的勢頭，統計局數據顯示，一季度全國固定資產(chǎn)投資101871億元，同比增長(cháng)6.3%，增速比1至2月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資增長(cháng)0.45%。

　　業(yè)內指出，可以預期的是，針對疏通貨幣政策傳導機制、引導資金流入實(shí)體，未來(lái)金融監管部門(mén)還將推動(dòng)更多改革舉措。中國人民銀行副行長(cháng)劉國強日前也表示，會(huì )繼續推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，其重點(diǎn)是實(shí)現市場(chǎng)利率和貸款基準利率“兩軌合一軌”。

　　除了發(fā)揮商業(yè)銀行的作用之外，一些地方已經(jīng)開(kāi)始積極探索開(kāi)發(fā)性金融服務(wù)重大項目建設的新模式。日前，河南省發(fā)展改革委、國家開(kāi)發(fā)銀行河南省分行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)開(kāi)發(fā)性金融支持重大項目建設的通知》，充分發(fā)揮發(fā)改部門(mén)項目統籌協(xié)調和開(kāi)發(fā)性金融“長(cháng)期、大額、低成本”等綜合優(yōu)勢，支持“7819”擴大有效投資行動(dòng)等重大項目加快建設。

　　“在一系列支持政策護航下，專(zhuān)項債發(fā)行明顯提速，對穩投資的支撐及拉動(dòng)作用漸趨明顯，未來(lái)有望撬動(dòng)2萬(wàn)至3萬(wàn)億元基建投資?！遍Z衍說(shuō)，今年地方基礎設施和公共服務(wù)項目的落地將帶動(dòng)基建投資進(jìn)一步企穩回升，同時(shí)專(zhuān)項債又將繼續聚焦填補短板領(lǐng)域需求。因此，專(zhuān)項債將持續發(fā)揮穩定經(jīng)濟增長(cháng)的重要作用。

　　近日，財政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》要求各地應當合理把握發(fā)行節奏，切實(shí)加快債券發(fā)行進(jìn)度，2019年6月底前完成提前下達新增債券額度的發(fā)行，爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。業(yè)內預計，從目前進(jìn)度看，若要9月底前完成全年新增專(zhuān)項債限額，下階段新增專(zhuān)項債發(fā)行將開(kāi)始提速。

　　郝磊指出，下一步，財政部將加大工作力度，指導和督促各地加快地方政府債券發(fā)行和資金使用，盡快形成實(shí)物工作量，發(fā)揮法定債券資金使用效益，促進(jìn)全年經(jīng)濟社會(huì )平穩健康運行。

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