“金融活，經(jīng)濟活；金融穩，經(jīng)濟穩”，“保持經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，一定要把金融搞好”，習近平總書(shū)記要求充分認識金融在經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )生活中的重要地位和作用，扎扎實(shí)實(shí)把金融工作做好。黨的十九屆四中全會(huì )提出，堅持和完善社會(huì )主義基本經(jīng)濟制度，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，要“加強資本市場(chǎng)基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險”。

貨幣是金融體系的血液，我國貨幣政策是國家制度和國家治理體系的重要組成部分。貨幣政策與每一家企業(yè)、每一個(gè)家庭息息相關(guān)，關(guān)乎大家手中的“票子”，關(guān)乎廣大人民群眾的切身利益?！扒д腥f(wàn)招，管不住貨幣都是無(wú)用之招?！闭驹谛聲r(shí)代的歷史方位，無(wú)論是堅持和完善中國特色社會(huì )主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現代化，還是把我國制度優(yōu)勢更好轉化為國家治理效能、在推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中牢牢把握我國發(fā)展的重要戰略機遇期，都要求我們堅守幣值穩定目標，實(shí)施穩健貨幣政策。

一、從歷史演進(jìn)看貨幣政策的本源和目標

“發(fā)展金融業(yè)需要學(xué)習借鑒外國有益經(jīng)驗，但必須立足國情，從我國實(shí)際出發(fā)，準確把握我國金融發(fā)展特點(diǎn)和規律，不能照抄照搬”，習近平總書(shū)記深刻指出要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質(zhì)。

從全球范圍看，20世紀“大蕭條”以來(lái)貨幣政策大致經(jīng)歷了三個(gè)階段的演進(jìn)。

第一個(gè)階段是20世紀80年代以前，貨幣政策目標比較多，主要是刺激經(jīng)濟增長(cháng)，最終出現了嚴重的“滯脹”。以凱恩斯為代表的經(jīng)濟學(xué)家認為，經(jīng)濟增長(cháng)（失業(yè)下降）與物價(jià)上漲之間有穩定的相關(guān)性，也就是說(shuō)只要容忍較高的通貨膨脹，就可以換來(lái)較高的經(jīng)濟增長(cháng)。因此，當時(shí)的貨幣政策目標較多，且更多側重于經(jīng)濟增長(cháng)。但是，發(fā)達經(jīng)濟體依靠貨幣刺激實(shí)現高增長(cháng)的做法并不成功。20世紀70年代，美國等發(fā)達國家出現了眾所周知的“滯脹”問(wèn)題，也就是經(jīng)濟停滯和高通脹同時(shí)發(fā)生，當時(shí)美國物價(jià)年均漲幅超過(guò)10%，企業(yè)倒閉、銀行破產(chǎn)和失業(yè)率都創(chuàng )出第二次世界大戰后的新高。

第二個(gè)階段是20世紀80年代至2008年國際金融危機，反通脹成為貨幣政策的主要目標，經(jīng)濟增長(cháng)較快，但忽視了金融穩定。這一時(shí)期，保持物價(jià)穩定成為貨幣政策的主要或唯一目標?？偟膩?lái)看，貨幣政策在反通脹方面取得顯著(zhù)效果，加之經(jīng)濟全球化和科技進(jìn)步改善了經(jīng)濟供給面，全球性的高通脹得到有效緩解，主要發(fā)達經(jīng)濟體迎來(lái)了低通脹、高增長(cháng)的“大緩和”時(shí)代。但是，中央銀行在盯住價(jià)格穩定的同時(shí)，忽視了金融穩定。在2008年國際金融危機爆發(fā)前，雖然一些發(fā)達國家物價(jià)指數相當穩定，但大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格大幅飆升，系統性風(fēng)險累積。因盯住低通脹而形成的寬松貨幣條件，也在一定程度上助推了資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險。這些都成為引發(fā)國際金融危機的重要因素。

第三個(gè)階段是2008年國際金融危機以來(lái)，全球著(zhù)力完善金融監管框架并強化宏觀(guān)審慎管理，貨幣政策再次轉向刺激經(jīng)濟增長(cháng)，但超寬松貨幣政策效果面臨新的挑戰。國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，主要發(fā)達經(jīng)濟體實(shí)施了空前的貨幣刺激，從降息等常規貨幣政策，到零利率、量化寬松、前瞻性指引乃至負利率等非常規貨幣政策。這些政策有力對沖危機沖擊，防止了經(jīng)濟和價(jià)格出現螺旋式下行，不過(guò)從中長(cháng)期看也可能會(huì )延緩經(jīng)濟內在的調整進(jìn)程，加劇結構性問(wèn)題。近些年，主要發(fā)達經(jīng)濟體利率下行速度明顯快于經(jīng)濟增速和通脹的下行，降息和量化寬松政策的效果呈邊際遞減的態(tài)勢。由于主要發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)高企、增長(cháng)動(dòng)力不足、通縮壓力揮之不去，非常規貨幣政策正趨于“常態(tài)化”。

受2008年國際金融危機影響，馬克思著(zhù)作《資本論》在德國重新暢銷(xiāo)。圖為2008年10月17日，兩名顧客在德國法蘭克福的“卡爾·馬克思書(shū)店”選購書(shū)籍。當天，《資本論》第一部已告售罄。 新華社記者 羅歡歡/攝

為什么發(fā)達國家這些非常規貨幣政策的效果不及預期呢？一是經(jīng)濟增長(cháng)趨勢等基本面是由重要經(jīng)濟結構性變量決定的。比如，人口老齡化將導致潛在經(jīng)濟增長(cháng)和生產(chǎn)率增長(cháng)減緩，儲蓄增加、消費和價(jià)格水平降低；技術(shù)進(jìn)步也會(huì )導致價(jià)格水平下降，經(jīng)濟全球化的程度對勞動(dòng)力成本下降也有重要影響。但這些因素都不是貨幣政策和低利率所能改變的。若因寬松貨幣政策而降低改革和調整的動(dòng)力，反而會(huì )延誤問(wèn)題的解決。二是在缺乏增長(cháng)點(diǎn)的情況下，央行給銀行體系提供流動(dòng)性，但商業(yè)銀行資金貸不出去，容易流向資產(chǎn)市場(chǎng)。放松貨幣條件總體上有利于資產(chǎn)持有者，超寬松的貨幣政策可能加劇財富分化，固化結構扭曲，使危機調整的過(guò)程更長(cháng)。三是零利率和負利率政策會(huì )使利差收窄，擠壓銀行體系，弱化銀行貨幣供給的動(dòng)力。

貨幣政策的效果很大程度上取決于對預期的引導和把控，這也是中央銀行可信度的重要體現。目前，世界上很多國家央行把盯住通貨膨脹目標作為貨幣政策的錨，用于引導社會(huì )公眾的預期。多數發(fā)達國家把2%作為通貨膨脹目標，有些發(fā)展中國家的目標比2%高一些，比如3%或4%。如果受上述基本面因素影響，某國長(cháng)期通貨膨脹的客觀(guān)和真實(shí)走勢是1%，而中央銀行為引導預期把通脹目標定為2%，并通過(guò)寬松貨幣政策進(jìn)行引導，則其結果肯定是事倍功半的。正確的做法是，各國中央銀行根據本國的實(shí)際情況來(lái)確定通脹目標，從1%到4%可能都是合理的選擇區間。比如，發(fā)達國家和人口老齡化經(jīng)濟體最優(yōu)的通脹目標可能是1%或1.5%，發(fā)展中國家和人口年輕化經(jīng)濟體可選擇3%或4%，有些持續高通脹的經(jīng)濟體還可以把通脹目標定得更高一些，比如超過(guò)4%。貨幣政策（比如對通脹目標的確定）可以在一定程度上穩定和引導社會(huì )公眾的預期，但前提是這種引導離經(jīng)濟基本面所決定的趨勢不遠，這樣的貨幣政策才是符合實(shí)際和有效的。

上述貨幣政策框架演進(jìn)的過(guò)程，也是人類(lèi)社會(huì )對貨幣政策不斷探索和深化認識的過(guò)程。每個(gè)歷史階段的時(shí)代背景不同，面臨的主要矛盾也不同，貨幣政策總的來(lái)看發(fā)揮了重要作用，但有時(shí)不夠及時(shí)、有力，有時(shí)又會(huì )走得“過(guò)遠”。關(guān)鍵是要明確職責、定位和目標，既不畏手畏腳，也不大手大腳。

改革開(kāi)放以來(lái)，在發(fā)展社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的過(guò)程中，我們從中國實(shí)際出發(fā)，堅持貨幣政策保持幣值穩定這一本質(zhì)屬性，為改革發(fā)展穩定營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，同時(shí)與其他政策形成有效配合，取得了重要的規律性認識。

一是貨幣政策需要關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)，又不能過(guò)度刺激經(jīng)濟增長(cháng)。從世界歷史上看，貨幣政策曾被用作追求經(jīng)濟增長(cháng)的手段，甚至希望通過(guò)容忍高一點(diǎn)的通脹來(lái)?yè)Q取更高一些的經(jīng)濟增長(cháng)。但實(shí)踐表明，這樣的想法難以實(shí)現，甚至會(huì )出現“滯脹”的后果。貨幣政策短期看似乎只影響需求，但中長(cháng)期則會(huì )影響供給和經(jīng)濟結構，過(guò)度使用有可能留下復雜的“后遺癥”。應根據實(shí)際情況把握好政策目標和政策力度。

二是堅守幣值穩定這個(gè)根本目標，同時(shí)中央銀行也要強化金融穩定目標，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來(lái)。保持幣值穩定，并由此為經(jīng)濟增長(cháng)營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境，是貨幣政策的根本目標。要根據形勢發(fā)展，探索更為科學(xué)合理地確定和衡量?jì)r(jià)格水平的方式、方法。當前，我國金融體系和資產(chǎn)市場(chǎng)規模巨大，且容易產(chǎn)生順周期波動(dòng)。因此，必須強化宏觀(guān)審慎政策，更好地維護金融體系穩定。

三是貨幣政策不能單打獨斗，需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。要實(shí)現經(jīng)濟的持續健康發(fā)展，不同政策之間的協(xié)調配合至關(guān)重要。面對經(jīng)濟金融問(wèn)題，關(guān)鍵是找準病根，對癥下藥。要深刻認識貨幣政策傳導機制可能發(fā)生的變化。貨幣政策的主要功能是保持短期的需求平衡，避免經(jīng)濟大起大落，而經(jīng)濟增長(cháng)根本上取決于結構調整和技術(shù)進(jìn)步。

二、新時(shí)代我國貨幣政策的使命與擔當

中國特色社會(huì )主義進(jìn)入新時(shí)代，我國經(jīng)濟也由高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段。我國發(fā)展仍處于并將長(cháng)期處于重要戰略機遇期，長(cháng)期向好的基本面沒(méi)有變化。切實(shí)維護好我國發(fā)展重要戰略機遇期，就金融工作而言，就是要按照習近平總書(shū)記所強調的，要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，并把防止發(fā)生系統性金融風(fēng)險作為金融工作的永恒主題。為此，貨幣政策要找準時(shí)代使命、履行時(shí)代擔當。

一是堅持以人民為中心的發(fā)展思想。評判和衡量貨幣政策，根本上是要看其是否有利于最廣大人民群眾的利益。守護好老百姓手里的錢(qián)，保持幣值穩定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢(qián)了。適當的貨幣條件可以促進(jìn)財富增長(cháng)，不適當的貨幣條件可能加劇財富分化和金融風(fēng)險，甚至引發(fā)社會(huì )性問(wèn)題。應當看到，保持正的利率，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線(xiàn)，總體上有利于為經(jīng)濟主體提供正向激勵，符合中國人儲蓄有息的傳統文化，有利于適度儲蓄，有利于經(jīng)濟社會(huì )的可持續發(fā)展。在世界經(jīng)濟可能處在長(cháng)期下行調整期的環(huán)境下，要做好“中長(cháng)跑”的準備，盡量長(cháng)時(shí)間保持正常的貨幣政策，以維護長(cháng)期發(fā)展的重要戰略機遇期，維護廣大人民群眾的根本利益。

二是堅持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。當前，我國經(jīng)濟周期性和結構性問(wèn)題相互疊加，但主要是結構性矛盾和發(fā)展方式上的問(wèn)題。為此，我國經(jīng)濟發(fā)展的核心是發(fā)展方式的轉變和經(jīng)濟結構的調整優(yōu)化。結構調整優(yōu)化是走向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路，要尊重經(jīng)濟規律，不能簡(jiǎn)單以GDP增長(cháng)論英雄。就貨幣政策而言，要適應經(jīng)濟發(fā)展階段和結構調整過(guò)程中經(jīng)濟增長(cháng)速度的變化，把握好總量政策的取向和力度。政策過(guò)緊，會(huì )加劇總需求收縮和經(jīng)濟下行；政策過(guò)松，又可能固化結構扭曲，推高債務(wù)并積累風(fēng)險。在供給側結構性改革過(guò)程中，傳統上作為總量政策的貨幣政策，也可以在引導結構調整優(yōu)化方面發(fā)揮積極作用，增強政策的針對性和有效性。同時(shí)，過(guò)多使用結構性政策也可能會(huì )導致總量出問(wèn)題。這就要求，貨幣政策始終保持松緊適度，加強預調微調，為高質(zhì)量發(fā)展營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境。

三是要堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，防范化解系統性金融風(fēng)險。當前，貨幣政策更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，就是要著(zhù)力于深化金融供給側結構性改革，完善激勵相容機制，抑制金融脫實(shí)向虛，引導金融資源更多流向實(shí)體經(jīng)濟尤其是薄弱環(huán)節。在經(jīng)濟結構調整過(guò)程中，前期積累的風(fēng)險難免會(huì )水落石出。在可能引發(fā)系統性風(fēng)險的關(guān)鍵點(diǎn)上，中央銀行要精準發(fā)力，履行最后貸款人職責，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰，守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。同時(shí)，要強化宏觀(guān)審慎政策，壓實(shí)各方面責任，共同發(fā)揮好在防控系統性風(fēng)險中的支柱性作用。在經(jīng)濟結構調整和去杠桿、防風(fēng)險過(guò)程中，小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)受到的階段性影響較大，融資難問(wèn)題比較突出，需要采取綜合措施切實(shí)加大對小微企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟的支持，增強經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力。

三、把握好實(shí)施穩健貨幣政策的著(zhù)力點(diǎn)

習近平總書(shū)記深刻指出，“要深化對金融本質(zhì)和規律的認識，立足中國實(shí)際，走出中國特色金融發(fā)展之路”。中國人民銀行將堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，防范金融風(fēng)險，實(shí)施好穩健的貨幣政策，著(zhù)力為供給側結構性改革和高質(zhì)量發(fā)展營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

一是總量適度，在經(jīng)濟由高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，把握好總量政策的取向和力度。近年來(lái)，我國GDP增速從10%左右逐步降至今年前三季度的6.2%，同期廣義貨幣（M2）增速從13%左右降至8.4%，社會(huì )融資規模增速從15%左右降至10.8%。貨幣政策根據形勢變化適時(shí)適度調整，總體保持穩健。2016年，我國經(jīng)濟企穩，同時(shí)金融市場(chǎng)加杠桿和資金空轉問(wèn)題較多，中國人民銀行實(shí)施穩健中性貨幣政策，在促進(jìn)經(jīng)濟平穩運行的同時(shí)有效抑制了債務(wù)膨脹。2018年以來(lái)，針對內外部因素“幾碰頭”導致的信用收縮問(wèn)題，中國人民銀行及時(shí)出手、主動(dòng)作為，先后七次降低存款準備金率，大幅增加中長(cháng)期流動(dòng)性供應，保持流動(dòng)性合理充裕，有效對沖了信用收縮壓力，穩定了市場(chǎng)預期。貨幣政策較好平衡了穩增長(cháng)、調結構、防風(fēng)險之間的關(guān)系。下一階段，要繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產(chǎn)出和物價(jià)穩定的要求相匹配，實(shí)施好逆周期調節，保持流動(dòng)性合理充裕，松緊適度，繼續營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境。

二是精準滴灌，引導優(yōu)化流動(dòng)性和信貸結構，支持經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。近年來(lái)，中國人民銀行不斷創(chuàng )新和豐富結構性貨幣政策工具，創(chuàng )設中期借貸便利、常備借貸便利、支農支小再貸款等，運用定向降準，發(fā)揮好宏觀(guān)審慎評估的逆周期調節和結構引導作用，優(yōu)化流動(dòng)性的結構和布局。2018年以來(lái)，針對信用收縮過(guò)程中小微企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)遇到的融資困難，注重以市場(chǎng)化、法治化方式疏通貨幣政策傳導，在促進(jìn)信貸、債券、股權融資方面“三箭齊發(fā)”，增加再貸款再貼現為小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)提供長(cháng)期穩定資金，推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，研究創(chuàng )設民營(yíng)企業(yè)股權融資支持工具，金融部門(mén)對小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度明顯加大。下一階段，要繼續合理運用好結構性貨幣政策工具，并根據需要創(chuàng )設和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導，補短板、強弱項，支持經(jīng)濟結構調整優(yōu)化。

三是協(xié)同發(fā)力，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來(lái)。強化宏觀(guān)審慎政策是國際金融危機后金融管理改革重要的全球共識。貨幣政策主要針對整體經(jīng)濟和總量問(wèn)題，側重于經(jīng)濟和物價(jià)水平的穩定；宏觀(guān)審慎政策則可直接和集中作用于金融體系或某個(gè)金融市場(chǎng)，抑制金融順周期波動(dòng)，防范跨市場(chǎng)的風(fēng)險傳染，側重于維護金融穩定。兩者可以相互補充和強化，形成兩個(gè)支柱。我國在宏觀(guān)審慎管理方面有較好的條件和基礎，國際金融危機后又在全球率先進(jìn)行實(shí)踐和探索。2011年，中國人民銀行開(kāi)始實(shí)施差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制，引導信貸回歸常態(tài)，防范信貸過(guò)快增長(cháng)可能引發(fā)的風(fēng)險。之后，升級為宏觀(guān)審慎評估體系，更全面和多維度地對金融機構的穩健性進(jìn)行評估和引導，并從以往僅盯住貸款擴展為廣義信貸，還將表外理財納入廣義信貸范疇考核?？紤]到跨境資本流動(dòng)容易產(chǎn)生順周期波動(dòng)，建立了跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎管理框架，通過(guò)市場(chǎng)化手段進(jìn)行逆周期調控，防范資本大進(jìn)大出沖擊宏觀(guān)穩定。堅持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”的定位，按照因城施策原則，加強對房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的宏觀(guān)審慎管理，強化對房地產(chǎn)整體融資狀況的監測，綜合運用多種工具對房地產(chǎn)融資進(jìn)行逆周期調節。目前，中國人民銀行已建立起宏觀(guān)審慎管理的專(zhuān)職部門(mén)，正在強化對系統重要性金融機構和金融控股集團的宏觀(guān)審慎管理，未來(lái)還將逐步拓展宏觀(guān)審慎管理的覆蓋面，完善宏觀(guān)審慎管理的組織架構，更好地防范和化解金融風(fēng)險。

民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大離不開(kāi)金融的大力支持。近年來(lái)， 民營(yíng)小微企業(yè)融資環(huán)境持續改善。2019年三季度末，普惠小微貸款余額11.27 萬(wàn)億元，同比增長(cháng) 23.3%，增速比上季度末高0.8個(gè)百分點(diǎn)，前三季度增加1.77萬(wàn)億元，同比多增 8097 億元。圖為2019年8月20日，浙江省臺州市路橋區蓬街鎮農商銀行職員正在上門(mén)走訪(fǎng)企業(yè)，并為其提供貸款服務(wù)。 人民圖片 蔣友親/攝

四是深化改革，強化市場(chǎng)化的利率形成、傳導和調控機制，優(yōu)化金融資源配置。利率是資金的價(jià)格，利率杠桿是市場(chǎng)化配置金融資源的基礎。近年來(lái)，我國利率市場(chǎng)化改革穩步推進(jìn)，管制利率逐步放開(kāi)，有利于推動(dòng)貨幣政策向價(jià)格型調控為主逐步轉型。利率市場(chǎng)化改革在“放得開(kāi)”的同時(shí)也更加注重“形得成”和“調得了”。近年來(lái)，中國人民銀行持續在7天回購利率上進(jìn)行操作，釋放政策信號，構建和完善利率走廊機制，發(fā)揮常備借貸便利利率作為利率走廊上限的作用。建立公開(kāi)市場(chǎng)每日操作常態(tài)化機制，進(jìn)一步穩定市場(chǎng)預期。從近年來(lái)的情況看，央行操作利率向債券利率、貸款利率的傳導效率逐步提升，市場(chǎng)主體對利率的變化更為敏感。目前，正在穩步推動(dòng)管制利率和市場(chǎng)利率“兩軌合一軌”，進(jìn)一步疏通市場(chǎng)化的貨幣政策傳導機制。2019年8月，推出新的貸款市場(chǎng)報價(jià)利率形成機制，貸款市場(chǎng)報價(jià)利率按中期借貸便利利率加點(diǎn)形成，通過(guò)市場(chǎng)化改革打破貸款利率隱性下限，推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率。以銀行永續債為突破口補充資本，提升銀行可持續支持實(shí)體經(jīng)濟能力。針對銀行發(fā)行永續債面臨的法律、監管、會(huì )計等多方障礙，中國人民銀行與中國銀保監會(huì )、財政部、國家稅務(wù)總局、全國人大常委會(huì )法工委等部門(mén)溝通，并向巴塞爾銀行監管委員會(huì )征詢(xún)確認，提出了應對之策。2019年1月，首單銀行永續債成功發(fā)行，截至9月末已發(fā)行4550億元，銀行預期明顯改善，社會(huì )信用收縮壓力得到緩解。

五是促進(jìn)內外均衡，完善市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在經(jīng)濟全球化和開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟格局下，靈活的匯率機制是應對外部沖擊、實(shí)現內外均衡的穩定器。近年來(lái)，中國人民銀行進(jìn)一步強化以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節的機制，逐步形成了市場(chǎng)化的人民幣對美元匯率中間價(jià)形成機制。同時(shí)，推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展，完善外匯市場(chǎng)自律機制。匯率市場(chǎng)化改革取得顯著(zhù)成效，國際收支更趨平衡，中國人民銀行已退出常態(tài)化干預，人民幣匯率的市場(chǎng)化水平和彈性顯著(zhù)提高，在國際貨幣體系中保持了穩定地位。需要強調的是，人民幣匯率是由市場(chǎng)供求決定的，我們不將匯率工具化，也絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值。下一階段，中國人民銀行將繼續推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制改革，保持匯率彈性，并在市場(chǎng)出現順周期苗頭時(shí)實(shí)施必要的宏觀(guān)審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

當前，我們面臨的內外部形勢復雜多變，機遇和挑戰并存。從國際上看，金融危機后主要發(fā)達經(jīng)濟體實(shí)施空前寬松的貨幣政策，在“零利率”狀態(tài)附近難以退出，非常規貨幣政策被迫“常態(tài)化”。分析美、歐、日發(fā)達國家和主要發(fā)展中國家的貨幣政策在未來(lái)幾年的取向，可作出如下判斷：未來(lái)幾年，還能夠繼續保持正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體，將成為全球經(jīng)濟的亮點(diǎn)和市場(chǎng)所羨慕的地方。中國經(jīng)濟增速仍處于合理區間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平，加之我們有社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的制度優(yōu)勢，應盡量長(cháng)時(shí)間保持正常的貨幣政策。即使世界主要經(jīng)濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應堅持穩中求進(jìn)、精準發(fā)力，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策，始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。同時(shí)，應主動(dòng)作為，繼續堅持以供給側結構性改革為主線(xiàn)，不斷健全金融宏觀(guān)調控機制，更加重視發(fā)揮積極財政政策在優(yōu)化結構、減稅降費方面的重要作用，形成供給體系、需求體系和金融體系相互支撐的三角框架，保持中國經(jīng)濟平穩健康發(fā)展的良好態(tài)勢。

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