1月6日，被譽(yù)為“中國高鐵第一股”的京滬高鐵正式開(kāi)放申購，發(fā)行價(jià)為4.88元/股，首次IPO募集總額306.74億元，發(fā)行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線(xiàn)”。

　　這只是中國國家鐵路集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國鐵集團”）加速市場(chǎng)化改革的一部分?！督?jīng)濟參考報》記者從日前召開(kāi)的國鐵集團年度工作會(huì )議上獲悉，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動(dòng)方案，明確深化鐵路改革的時(shí)間表、路線(xiàn)圖和重大舉措。鐵科軌道公司、中鐵特貨、金鷹重工等企業(yè)將加快上市，同時(shí)將推進(jìn)混合所有制改革，吸引社會(huì )資本參與鐵路建設。

　　聚焦“補短板”　2020年鐵路投資8000億

　　鐵路投資是基建穩增長(cháng)、拉動(dòng)內需的重要發(fā)力點(diǎn)，在國家戰略和區域經(jīng)濟發(fā)展中扮演重要角色。

　　國鐵集團數據顯示，2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8029億元，其中國家鐵路完成7511億元。這是自2014年開(kāi)始，全國鐵路連續6年保持在每年8000多億元的投資高位。

　　值得注意的是，2019年投產(chǎn)鐵路新線(xiàn)8489公里，其中高鐵5474公里，遠超年初目標3200公里。截至2019年底，全國鐵路營(yíng)業(yè)里程達到13.9萬(wàn)公里以上，其中高鐵3.5萬(wàn)公里。

　　按照交通運輸部的計劃，2020年鐵路固定資產(chǎn)投資仍將達到8000億元?！叭嫱瓿蓢蚁逻_的鐵路投資任務(wù)，科學(xué)有序推進(jìn)鐵路建設，確保投產(chǎn)新線(xiàn)4000公里以上，其中高鐵2000公里?！眹F集團董事長(cháng)、黨組書(shū)記陸東福在上述工作會(huì )上承諾。

　　川藏鐵路的建設是大事之一。該項目是國家“十三五”規劃重點(diǎn)項目，也是繼青藏鐵路之后，青藏高原通往內地的又一條大動(dòng)脈，總投資約2500億元，計劃于2026年建成。根據工作會(huì )的部署，2020年要認真做好深化可研報批和相關(guān)配合工作，優(yōu)化先期開(kāi)工段施工組織方案，有序推進(jìn)初步設計和施工圖設計工作，協(xié)調有關(guān)單位和地方政府加快配套設施建設，全面落實(shí)依法開(kāi)工條件。深入推進(jìn)《川藏鐵路重大科技攻關(guān)實(shí)施方案》，加強國家川藏鐵路技術(shù)創(chuàng )新中心建設，編制川藏鐵路專(zhuān)項技術(shù)標準、管理標準，推動(dòng)川藏鐵路重大科技攻關(guān)取得新突破。

　　陸東福要求，優(yōu)質(zhì)高效抓好重點(diǎn)項目實(shí)施。按照“保開(kāi)通、保在建、保開(kāi)工”的順序，堅持盡力而為、量力而行，確保完成年度投資任務(wù)和實(shí)物工作量，確保一批重點(diǎn)項目依法合規開(kāi)通運營(yíng)。統籌在建和新開(kāi)工規模及項目安排，重點(diǎn)組織實(shí)施服務(wù)國家戰略的干線(xiàn)項目，以及既有干線(xiàn)通道補強、公轉鐵和運輸急需等補短板項目，提升投資效益和路網(wǎng)整體功能。

　　華創(chuàng )證券李佳團隊認為，2020年高鐵投產(chǎn)新線(xiàn)仍將超目標完成。預計2020年到2022年高鐵投產(chǎn)新線(xiàn)將分別達到5837公里、4831公里、5081公里，按照保守假設0.8輛/公里的配車(chē)密度，而未來(lái)三年需新增動(dòng)車(chē)組1577組，平均每年526組，2020年是鐵路客運、貨運裝備、城軌裝備、維修需求共同向上的一年。

　　多公司謀上市　股份制改造提速

　　當下，中國鐵路建設仍有巨大需求，過(guò)去的舉債模式已經(jīng)顯得不可持續，帶來(lái)了不小的現金壓力。

　　“國鐵集團目前正處在深化落實(shí)公司制改革和加快推動(dòng)股份制改造的關(guān)鍵時(shí)機?！苯煌ú奎h組書(shū)記楊傳堂出席國鐵集團年度工作會(huì )議時(shí)表示，要加快深化國鐵股份制改革，不斷激發(fā)國鐵內生動(dòng)力和經(jīng)營(yíng)活力。

　　對此，陸東福表示，2020年要繼續推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實(shí)質(zhì)性成果，研究探索區域鐵路公司、設計集團公司等重點(diǎn)企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進(jìn)資產(chǎn)并購重組，盤(pán)活存量資產(chǎn)。

　　據了解，京滬高鐵全長(cháng)1318公里，于2011年6月30日開(kāi)通運營(yíng)，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市。作為中國最賺錢(qián)的高鐵線(xiàn)路，　2016年至2018年分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入262.58億元、295.55億元和311.58億元，分別實(shí)現歸母凈利潤79.03億元、90.53億元、102.48億元。預計2019年度營(yíng)收為315億—330億元，同比增長(cháng)1.10%—5.91%；預計2019年度凈利潤為110億—120億元，同比增長(cháng)7.34%—17.10%。

　　從2019年10月22日申報上市材料到2019年11月14日過(guò)會(huì )，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發(fā)審紀錄。

　　根據公告，京滬高鐵此次IPO計劃發(fā)行不超過(guò)62.86億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)12.80%，預計總募資金額達到306.74億元，發(fā)行后公司總股本為491.06億股。發(fā)行后京滬高鐵（發(fā)行價(jià)）市值為2396億元，市值在目前A股市場(chǎng)排名約35名（以2020年1月3日A股收盤(pán)價(jià)計算）。

　　“定價(jià)、成本、產(chǎn)能和再投資，將是未來(lái)影響京滬高鐵經(jīng)濟回報的四個(gè)核心變量?！眹┚驳难袌笾赋?。東北證券分析師瞿永忠也認為，京滬高鐵未來(lái)的產(chǎn)能仍有10%的成長(cháng)空間，高鐵客運定價(jià)已具有自主權，募集資金擬收購京福安徽公司，短期盈利受影響，長(cháng)期業(yè)績(jì)轉好。

　　國鐵集團相關(guān)部門(mén)負責人表示，京滬高鐵公司具有穩定成長(cháng)性，上市后將為我國股市注入績(jì)優(yōu)藍籌股，有利于通過(guò)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，實(shí)現鐵路運輸主業(yè)資本擴張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟社會(huì )效益；有利于國鐵企業(yè)建立市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制，實(shí)現國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應。

　　下一個(gè)離上市目標最近的國鐵企業(yè)應該是鐵科軌道公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2019年11月25日，上交所受理了這家公司的科創(chuàng )板上市申請。

　　中鐵特貨也于2019年9月開(kāi)啟上市輔導工作。中鐵特貨是國鐵集團三大直屬專(zhuān)業(yè)運輸公司之一，主要從事商品汽車(chē)、大件貨物、冷藏貨物的鐵路運輸。財務(wù)數據顯示，2018年，公司的凈利潤為5.76億元。

　　此外，區域鐵路公司、設計集團公司等重點(diǎn)企業(yè)也是下一步股改上市的主力軍。業(yè)內人士認為，參照京滬高鐵的案例，一些盈利狀況較好的客運線(xiàn)路建設、運營(yíng)公司更有可能率先被推上資本市場(chǎng)。

　　推進(jìn)混改　制定三年行動(dòng)改革方案

　　2020年鐵路吸引社會(huì )資本、推進(jìn)混改的力度也將加大。日前下發(fā)的《營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見(jiàn)》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，放開(kāi)競爭性業(yè)務(wù)，進(jìn)一步引入市場(chǎng)競爭機制；在基礎設施、社會(huì )事業(yè)、金融服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域大幅放寬市場(chǎng)準入。

　　陸東福表示，今年將努力擴大鐵路建設項目股權投資，有效控制債務(wù)風(fēng)險。推進(jìn)鐵路分類(lèi)分層建設，加強和規范非控股項目管理、EPC工程總承包、單價(jià)承包等工作。發(fā)揮鐵路建設管理有限公司專(zhuān)業(yè)技術(shù)管理優(yōu)勢，積極拓展建設領(lǐng)域市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。深化站城融合投融資改革實(shí)踐，吸引社會(huì )資本參與鐵路建設。

　　據了解，在過(guò)去的2019年，國鐵集團持續深化鐵路投融資體制改革，雄安高鐵、浩吉鐵路等項目吸引社會(huì )投資117億元。鐵路基建投資中地方政府和企業(yè)的資本金達到2095億元，較2016年提高31.3個(gè)百分點(diǎn)。推進(jìn)杭紹臺鐵路、鹽通鐵路等EPC項目，鐵路建設市場(chǎng)化改革邁出重要步伐。

　　除了建設層面，2020年國鐵集團還將推動(dòng)所屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)結構調整和布局優(yōu)化，推進(jìn)混合所有制改革。同時(shí)，開(kāi)辟鐵路經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)新的增長(cháng)點(diǎn)。推動(dòng)一批土地綜合開(kāi)發(fā)項目落地實(shí)施。加強鐵路優(yōu)勢項目產(chǎn)研合作，推動(dòng)科技成果產(chǎn)業(yè)化運用并實(shí)現經(jīng)營(yíng)效益。用好國鐵融資租賃公司平臺，深化鐵路裝備投融資改革。完善國鐵吉訊公司服務(wù)平臺，拓展鐵路客運服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)揮鐵路局集團公司專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，拓展地方鐵路和非控股合資鐵路運維市場(chǎng)。整合鐵路全產(chǎn)業(yè)鏈大數據資源，充分挖掘鐵路大數據資源的市場(chǎng)價(jià)值。

　　“混資本”只是第一步，改機制才是關(guān)鍵。2019國鐵集團以加快推動(dòng)公司股份制改造為牽引，完成改制后機關(guān)改革重組，機關(guān)部門(mén)、內設機構、定員編制分別精簡(jiǎn)16.7%、23.9%、14.7%。陸東福透露，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動(dòng)方案，明確深化鐵路改革的時(shí)間表、路線(xiàn)圖和重大舉措。同時(shí)，對國鐵企業(yè)運行機制進(jìn)行優(yōu)化完善，修訂完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核辦法，加快研究建立國鐵集團對鐵路局集團公司的管理事項清單。此外，進(jìn)一步加大三項制度改革力度，包括實(shí)施領(lǐng)導人員任期制，全面實(shí)施技能人才崗位聘任制改革，探索建立市場(chǎng)化選人用人機制，優(yōu)化鐵路局集團公司工資決定機制，擴大市場(chǎng)化工資決定機制試點(diǎn)范圍等。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )研究部研究員劉興國認為，無(wú)論是混合所有制改革，還是IPO，其共同意義在于，一是引入戰略投資者與其他新股東，以股權換資金，在增加發(fā)展資金供給、增強發(fā)展動(dòng)力的同時(shí)，有效降低資產(chǎn)負債率；二是以股東結構的重大變化，倒逼企業(yè)完善公司治理，加快建設現代國有企業(yè)治理體系，進(jìn)而提升管理效率，實(shí)現效益增長(cháng)。

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