????備受市場(chǎng)關(guān)注的上半年金融數據7月10日出爐。在當日下午舉辦的2020年上半年金融統計數據新聞發(fā)布會(huì )上，多位央行相關(guān)部門(mén)負責人悉數出席，就諸多市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題予以回應。

????上半年金融數據表現如何？

????——今年上半年，社會(huì )融資規模增量累計為20.83萬(wàn)億元，比上年同期多6.22萬(wàn)億元。其中6月新增社會(huì )融資規模3.43萬(wàn)億元，比上年同期多增約8099億元。

????——6月新增金融機構人民幣貸款1.81萬(wàn)億元，同比多增1474億元。

????——6月末存量社會(huì )融資規模271.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.8%，增速比上年同期高1.6個(gè)百分點(diǎn)。

????——6月廣義貨幣（M2）同比增長(cháng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

????央行調查統計司司長(cháng)阮健弘表示，上半年金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度是比較大的，而且在持續地加大，具體的表現就是總量指標廣義貨幣供應量和社會(huì )融資規模的增速都明顯高于去年，全社會(huì )的流動(dòng)性合理充裕。

????值得注意的是，從資金投向看，當前我國新增信貸呈現“兩升一降”局面，即普惠小微類(lèi)貸款、制造業(yè)貸款顯著(zhù)增加，房地產(chǎn)貸款持續壓降，信貸結構正在持續優(yōu)化。

????央行金融市場(chǎng)司司長(cháng)鄒瀾介紹，普惠小微貸款前五個(gè)月保持了較快的增長(cháng)。截至5月末普惠小微貸款余額是12.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)了25.4%，增速高于人民幣各項貸款的增速12.2個(gè)百分點(diǎn)。

????制造業(yè)方面。截至5月末，制造業(yè)的中長(cháng)期貸款余額是4.28萬(wàn)億元，同比增長(cháng)19.6%，這個(gè)增長(cháng)速度創(chuàng )2011年2月以來(lái)新高。其中，高技術(shù)的制造業(yè)中長(cháng)期貸款同比增速40.9%，繼續延續了過(guò)去幾年的高速增長(cháng)態(tài)勢，和去年同期相比增速又提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

????房地產(chǎn)行業(yè)占用信貸資源明顯好轉。鄒瀾表示，商業(yè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)新增貸款占各項貸款增量的比例曾經(jīng)高達43%-44%，近年在相應的政策引導下，比例逐年下降，今年1-5月份占比已經(jīng)降到25%。

???下半年貨幣政策怎么走？

????此前，中國人民銀行行長(cháng)易綱在陸家嘴論壇發(fā)言時(shí)表示，疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防范道德風(fēng)險，要關(guān)注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時(shí)退出?！疤崆翱紤]政策工具的適時(shí)退出”引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，并引發(fā)了市場(chǎng)人士的不同解讀。

????央行貨幣政策司副司長(cháng)郭凱表示，我國的貨幣政策和歐美主要央行的貨幣政策有比較明顯區別。我們國家雖然遭受疫情嚴重的沖擊，金融市場(chǎng)也出現過(guò)一些波動(dòng)，但是整體的經(jīng)濟運轉和金融市場(chǎng)的運轉是正常的，沒(méi)有出現恐慌和市場(chǎng)失靈的情況，所以我國整體的貨幣政策是正常的貨幣政策。

????據郭凱介紹，今年疫情以來(lái)，我國貨幣政策有兩條主線(xiàn)：一是正常的貨幣政策的逆周期調節，通過(guò)總量、價(jià)格、結構工具來(lái)提供對實(shí)體經(jīng)濟的支持，使貨幣信貸能夠為經(jīng)濟復蘇提供足夠的支持。另一條主線(xiàn)是針對疫情出臺的一些特殊的、階段性的貨幣政策工具。據郭凱表示，這些貨幣政策工具包括春節后開(kāi)市前兩天投放的1.7萬(wàn)億元流動(dòng)性、2月出臺的3000億元專(zhuān)項再貸款和后來(lái)推出的5000億元的再貸款再貼現政策，以及6月1日出臺的兩個(gè)創(chuàng )新貨幣政策工具等?！斑@些措施都是針對疫情的特殊情況和不同的特點(diǎn)設計的，本身就是一個(gè)臨時(shí)性的政策措施，它們是針對不同時(shí)點(diǎn)需要來(lái)設定的。當政策設定的情形不再適用的時(shí)候就自動(dòng)退出了。”他說(shuō)。

????展望下半年貨幣政策，郭凱表示，貨幣政策立場(chǎng)仍然是穩健的，并且更加靈活適度。“我們現在更加強調適度這兩個(gè)字，適度有兩個(gè)含義：一是在總量上要適度，信貸的投放要和經(jīng)濟復蘇的節奏相匹配。如果信貸投放節奏過(guò)快，快于經(jīng)濟復蘇節奏，就會(huì )產(chǎn)生資金淤積，產(chǎn)生信貸資金無(wú)法有效使用的問(wèn)題。二是在價(jià)格上要適度，一方面要引導融資成本進(jìn)一步降低，向實(shí)體經(jīng)濟讓利，同時(shí)也要認識到，利率適當下行并不是利率越低越好，利率過(guò)低也是不利的，利率如果嚴重低于和潛在經(jīng)濟增長(cháng)率相適應的水平，就會(huì )產(chǎn)生套利的問(wèn)題，產(chǎn)生資源錯配的問(wèn)題，產(chǎn)生資金可能流向不應該流向領(lǐng)域的問(wèn)題。所以利率適當下行但也不能過(guò)低。”

????他表示，下半年穩健的貨幣政策要更加靈活適度，保持總量的適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。另外又要抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場(chǎng)主體，特別是更多地關(guān)注貸款利率的變化，繼續深化LPR改革，推動(dòng)貸款實(shí)際利率持續下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降，為經(jīng)濟發(fā)展和穩企業(yè)保就業(yè)提供有利條件。

????市場(chǎng)對于6月央行推出的直達實(shí)體經(jīng)濟的兩個(gè)創(chuàng )新貨幣政策工具的運用情況也十分關(guān)心。

????郭凱表示，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃已經(jīng)進(jìn)行了第一次操作，銀行放完信用貸款之后到央行來(lái)申請再貸款。截至7月3日，央行運用該政策工具支持了1598家地方法人銀行，為109萬(wàn)戶(hù)企業(yè)放了普惠小微企業(yè)信用貸款160萬(wàn)筆，共1326億元?！扒藙?dòng)作用還是很明顯的。1326億元貸款中很大一塊是互聯(lián)網(wǎng)銀行以及傳統銀行運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數據發(fā)放的信用貸款，單筆金額很小，就2-3萬(wàn)元，但是給尾部客戶(hù)提供了非常重要的支持?！彼f(shuō)。

???資管新規過(guò)渡期會(huì )否延長(cháng)？

????日前發(fā)布的、由央行原副行長(cháng)吳曉靈擔任課題負責人的報告《深化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監管制度改革、建設現代化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系》建議，將資產(chǎn)管理行業(yè)的過(guò)渡期再延長(cháng)兩年，即延長(cháng)至2022?年底。針對市場(chǎng)人士的建議，央行有何看法？

????央行金融穩定局局長(cháng)孫天琦表示，2018年4月資管新規出臺之后，資管產(chǎn)品實(shí)現了平穩有序轉型，總規模穩中有降，整體風(fēng)險持續收縮。

????他表示，實(shí)體經(jīng)濟融資沒(méi)有受到存量業(yè)務(wù)整改的影響。從兩個(gè)方面看，一方面是資金脫實(shí)向虛、自我循環(huán)的現象得到遏制，非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)持續壓縮。另一方面是凈值型產(chǎn)品占比穩步上升，資管資金通過(guò)增加金融債、企業(yè)債投資的方式，加大了對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。不過(guò)孫天琦也說(shuō)，目前全球經(jīng)濟受到疫情影響暫時(shí)出現萎縮，我國經(jīng)濟也存在一定的下行壓力，確實(shí)增加了資管業(yè)務(wù)規范整改的難度。

????“市場(chǎng)非常關(guān)注資管新規過(guò)渡期相關(guān)政策。有些人建議嚴肅市場(chǎng)紀律，嚴格執行資管新規，有些人建議延長(cháng)過(guò)渡期，都有各自不同的邏輯和道理。下一步人民銀行將會(huì )同有關(guān)部門(mén)在堅持資管新規基本要求的基礎上，密切跟蹤監測資管業(yè)務(wù)規范整改的情況，按照實(shí)事求是的原則，做好相關(guān)工作，穩妥有序推進(jìn)資管行業(yè)的整改與轉型?！彼f(shuō)。

????據阮健弘介紹，“一行兩會(huì )一局”共同建立了資管產(chǎn)品的統計制度，統計范圍還是比較全面的，包括銀行的非保本理財、信托公司的資管產(chǎn)品、證券公司及其子公司的資管產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司的專(zhuān)戶(hù)、期貨公司及其子公司的資管產(chǎn)品、保險的資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司的資管產(chǎn)品和公募基金八大類(lèi)。到今年5月末這些資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量是90.1萬(wàn)億元，比年初增加了4萬(wàn)億元，同比增長(cháng)3.5%。

????據阮健弘介紹，總體來(lái)看，資管產(chǎn)品的風(fēng)險是進(jìn)一步地收斂。一是同業(yè)交叉持有的占比持續下降。5月末資管產(chǎn)品的同業(yè)資金來(lái)源占其全部資金來(lái)源的比重為49.8%，比年初下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)；二是杠桿率回落，資管產(chǎn)品的負債杠桿率平均為107.7%，比年初回落了0.9個(gè)百分點(diǎn)；三是凈值型產(chǎn)品占比持續上升，5月末凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金的余額為60.3%，比年初高了4.9個(gè)百分點(diǎn)；四是非標準化的債權規模在持續減少。5月末資管產(chǎn)品投資的非標準化的債權類(lèi)資產(chǎn)規模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

????因為資管產(chǎn)品風(fēng)險得到了更好的控制，所以在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟方面也發(fā)揮了更有效的作用。5月末資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置到實(shí)體經(jīng)濟的余額是39.3萬(wàn)億元，比年初增加了2.2萬(wàn)億元，占全部資產(chǎn)的43.6%，比年初提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。而且從結構上來(lái)看，新增的投向實(shí)體經(jīng)濟的底層資產(chǎn)主要是企業(yè)債券和股票等標準化的資產(chǎn)。

????針對最近個(gè)別理財產(chǎn)品出現浮虧的現象，阮健弘表示，市場(chǎng)變化必然會(huì )導致凈值產(chǎn)品的波動(dòng)，這是合理的。她也透露，5月末全部資管產(chǎn)品的資本公積和未分配利潤比年初增加了5000億元，資管產(chǎn)品總體上收益是正的。

???宏觀(guān)杠桿率上升是否有風(fēng)險？

????為了對沖疫情影響，上半年國內信貸和社融投放規模可觀(guān)。因此市場(chǎng)也對宏觀(guān)杠桿率大幅攀升的潛在風(fēng)險十分關(guān)注。

????對此阮健弘回答《經(jīng)濟參考報》記者提問(wèn)時(shí)表示，一季度受疫情影響，我國宏觀(guān)杠桿率提升約14.5個(gè)百分點(diǎn)，從目前情況來(lái)看，可能二季度宏觀(guān)杠桿率還會(huì )上升。她同時(shí)強調，當前宏觀(guān)杠桿率上升是逆周期政策調節，支持實(shí)體經(jīng)濟復工復產(chǎn)、復商復市，在這個(gè)過(guò)程中應當允許宏觀(guān)杠桿率有階段性上升。

????阮健弘表示，從現在來(lái)看，雖然二季度宏觀(guān)杠桿率還會(huì )上升，但更要看到逆周期政策支持實(shí)體取得了顯著(zhù)的成效，經(jīng)濟和生產(chǎn)秩序都在加快恢復。通過(guò)消費邊際改善，新基建、投資拉動(dòng)，出口好轉、PPI環(huán)比為正等數據，金融逆周期調節向實(shí)體經(jīng)濟傳導的效果正在體現。

????她介紹稱(chēng)，央行對全國1萬(wàn)家實(shí)體企業(yè)調查顯示，截至6月15日，工業(yè)企業(yè)設備利用率已經(jīng)達到或者是超過(guò)去年二季度的平均水平。服務(wù)業(yè)的開(kāi)工率已回升至90.7%。

????“逆周期政策提供信用支持已經(jīng)在實(shí)體經(jīng)濟方面取得效果，我想當前宏觀(guān)杠桿率階段性上升是允許的?！比罱『胫赋?。