信托業(yè)風(fēng)險抵御能力增強

　　部分結構化陽(yáng)光私募遇險

　　7月11日，周六。黃偉（化名）的會(huì )一直開(kāi)到晚上十點(diǎn)。

　　這位某股份制銀行對公客戶(hù)經(jīng)理剛走出會(huì )議室，便趕緊與一家信托公司洽談。他要聯(lián)系的這單業(yè)務(wù)正是這次會(huì )議部署的重點(diǎn)業(yè)務(wù)——上市公司增持配資。實(shí)際上，這項緣于監管機構兩項救市舉措的業(yè)務(wù)已經(jīng)吸引包括銀行、信托、券商資管等眾多金融機構的爭搶?zhuān)邢薜脑龀中枨笈c業(yè)務(wù)的“時(shí)效性”使得競爭頗為激烈。

　　同日，傘形信托經(jīng)理張華（化名）則迎來(lái)三周以來(lái)的第一個(gè)周末休息日。在之前的極端市場(chǎng)環(huán)境中，包括傘形信托、民間配資在內的場(chǎng)外配資頻頻出現風(fēng)險，相關(guān)機構的加班成為常態(tài)。然而，盡管近期股市趨于穩定，但對于不少場(chǎng)外配資機構而言，風(fēng)險尚未徹底解除，因此一些信托公司與大型民間配資公司對于新增傘形配資頗為謹慎，場(chǎng)外配資目前尚未再現大規模擴張。不過(guò)，來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)聲已經(jīng)讓監管機構對場(chǎng)外配資的卷土重來(lái)頗為警惕。12日晚上，來(lái)自證監會(huì )與國家網(wǎng)信辦的兩份措辭嚴厲的通知表明，管理層對于場(chǎng)外配資“零容忍”的監管態(tài)度。

　　“競爭”激烈

　　“過(guò)了這個(gè)村，可就再沒(méi)這個(gè)店了?！秉S偉一邊刷著(zhù)“朋友圈”，一邊說(shuō)。從7月10日以來(lái)，黃偉的微信朋友圈就被各類(lèi)金融機構“護盤(pán)”配資業(yè)務(wù)的廣告刷屏，而他也在用同樣的內容刷別人的屏。

　　黃偉口中的“護盤(pán)”配資業(yè)務(wù)，源自于近期監管層的舉措。7月8日，證監會(huì )表示，為了穩定市場(chǎng)，避免出現系統性金融風(fēng)險，支持產(chǎn)業(yè)資本利用資本市場(chǎng)做大做強，7月8日出臺了相關(guān)規定，允許近期減持過(guò)股票的產(chǎn)業(yè)資本可以通過(guò)證券公司定向資管等方式立即在二級市場(chǎng)增持本公司股票；近期股價(jià)出現大幅下跌的（連續十個(gè)交易日內累計跌幅超過(guò)30%的），董監高增持本公司股票可以不受窗口期限制；上市公司大股東持股達到或超過(guò)30%的，可以不等待12個(gè)月立即增持2%股份。7月9日，銀監會(huì )表示，支持銀行業(yè)金融機構對回購本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資，加強對實(shí)體經(jīng)濟的金融服務(wù)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟持續健康發(fā)展。

　　隨之，各類(lèi)金融機構“應聲而起”。中國證券報記者了解到，這項業(yè)務(wù)較為通用的交易結構類(lèi)似于一個(gè)結構化資管產(chǎn)品，銀行為優(yōu)先級，增持方為劣后級。因此，在這一業(yè)務(wù)鏈條中涉及到銀行、信托、券商資管、基金公司等眾多金融機構，而有限的增持需求與業(yè)務(wù)的“時(shí)效性”使得競爭頗為激烈。

　　“我們行認為這一業(yè)務(wù)風(fēng)險不大，最近就是在強推?！秉S偉說(shuō)。7月11日，黃偉所在的支行為了盡快推進(jìn)這一業(yè)務(wù)，會(huì )議一直開(kāi)到晚上十點(diǎn)多，“現在競爭很激烈，只有現在有這種機會(huì )，可能等過(guò)幾天就沒(méi)有了?！睋袊C券報記者不完全統計，截至目前，已經(jīng)有近10家股份制銀行、城商行參與這一業(yè)務(wù)。據了解，杠桿比例在1:1至1:2之間，配資成本多為8%—9%之間，但也有配資行表示配資成本可降低至8%以下。業(yè)內人士透露，從目前了解到的情況看，上市公司增持股票目前數量尚有限，在眾多銀行競爭的情況下，資金需求方更顯強勢，因此一些銀行會(huì )據此調整相關(guān)業(yè)務(wù)標準。

　　實(shí)際上，股票配資對于目前的銀行而言，有著(zhù)不小的吸引力。例如，中金公司在此前的一份研報中稱(chēng)，一家股份制銀行明確表示，2015年將繼續增加理財對股市權益類(lèi)投資的占比?？紤]到理財余額每年以40%左右的速度增長(cháng)，2015年理財權益類(lèi)投資余額的增長(cháng)將至少在50%左右。銀行增加權益類(lèi)投資的背景是理財規?？焖僭鲩L(cháng)，債券利率整體下行。同時(shí)，原先高收益率的非標資產(chǎn)難覓，所以銀行必須尋找替代性的高收益率資產(chǎn)。

　　與此同時(shí)，作為這一業(yè)務(wù)的“通道方”，一些資管機構也在積極尋覓著(zhù)業(yè)務(wù)機會(huì )。值得關(guān)注的是，除了傳統的配資通道機構信托公司外，券商資管機構也加入競爭行列。某信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)負責人說(shuō)：“相比以往，現在銀行資金是現成的，但真正需要資金的客戶(hù)反而不是很強烈，所以現在更多拼的是上市公司資源?！彼寡?，券商資管在爭奪上市公司資源方面更有競爭力，這在一定程度上加大信托參與這一業(yè)務(wù)的難度。

　　疲憊“排雷”

　　與黃偉不同的是，證券投資信托經(jīng)理張華（化名）終于迎來(lái)久違的“周末”。在過(guò)去的三個(gè)周杠桿“多殺多”的行情之下，作為場(chǎng)外配資重要一環(huán)的傘形信托亦面臨著(zhù)嚴峻的風(fēng)險考驗，特別是6月26日之后，觸及預警線(xiàn)甚至平倉線(xiàn)的傘形信托數量大幅增加。張華說(shuō)，市場(chǎng)開(kāi)始下跌之初，其公司每天的強平規模也就是幾千萬(wàn)元，但26日以后，強平規模大幅增加。

　　風(fēng)險賬戶(hù)數量的驟增也使得信托公司的壓力陡然增大。在傘形信托業(yè)務(wù)中，信托公司需要根據當日凈值安排劣后級客戶(hù)及時(shí)補倉，對于不能及時(shí)補倉的客戶(hù)要在規定時(shí)間內強制減倉或平倉，以此來(lái)保全作為優(yōu)先級的銀行資金。于是，加班成為張華這段時(shí)間的常態(tài)。而這并非個(gè)例。另外一家信托公司也在同期開(kāi)始“全員風(fēng)控”，從證券投資部門(mén)業(yè)務(wù)人員到公司相關(guān)中后臺人員全部投入到傘形信托的風(fēng)控工作中，要求相關(guān)人員早上八點(diǎn)半到崗，每隔十分鐘檢查一次劣級客戶(hù)的補倉情況，每天要向銀行匯報優(yōu)先級資金的安全情況，收盤(pán)后根據凈值情況通過(guò)錄音電話(huà)、郵件、操作系統向劣后級客戶(hù)通知補倉。

　　這樣的日子終于在市場(chǎng)反彈之后有所改變，張華得以在這個(gè)周末休息。他說(shuō)，就其觀(guān)察而言，近期熱衷做上市公司增持配資業(yè)務(wù)的金融機構，更多的是此前參與傘形配資較少的公司。

　　中國證券報記者了解到，一些此前開(kāi)展傘形配資較多的信托公司，目前對于新增配資業(yè)務(wù)相當謹慎。某傘形信托規模位列行業(yè)前三的信托公司相關(guān)部門(mén)負責人坦言，公司目前開(kāi)展配資業(yè)務(wù)，特別是傘形配資很謹慎，原因在于公司大約有1000個(gè)賬戶(hù)面臨補倉，但大多數客戶(hù)已經(jīng)補不起了，由于近期大量股票停牌沒(méi)法強平，有的甚至已經(jīng)導致優(yōu)先級資金受損，現在公司正在擔心這些產(chǎn)品的風(fēng)險狀況。該人士進(jìn)一步透露，前期開(kāi)展傘形配資較多的信托公司，目前可能都面臨著(zhù)這個(gè)問(wèn)題，而且已經(jīng)有信托公司因為優(yōu)先級資金受損被某股份制銀行暫停優(yōu)先級資金供給。另一家信托公司的相關(guān)業(yè)務(wù)人士亦透露，截至上周五，其公司的傘形信托業(yè)務(wù)幾乎沒(méi)有新增，之前到了預警線(xiàn)或平倉線(xiàn)的賬戶(hù)也只是偶有補倉。

　　“傘形信托的風(fēng)險還沒(méi)有完全消化，隨著(zhù)近期股票陸續復牌，信托公司還得接著(zhù)應對風(fēng)險?！鼻笆鲎C券投資信托部門(mén)負責人認為，最近媒體報道傘形配資重新升溫，可能主要集中于民間配資平臺。

　　不過(guò)，即便是民間配資公司，目前展業(yè)也存在著(zhù)不小困難。某大型配資公司副總就坦言，公司的配資賬戶(hù)出現一些風(fēng)險，信托等資金批發(fā)商對此意見(jiàn)很大，所以現在優(yōu)先級資金供給短缺，另外公司現在的主要精力也是在處理風(fēng)險項目上?！敖刂辽现芪?，從我們公司的情況看，并沒(méi)有出現配資反彈的明顯跡象?！彼f(shuō)。

　　違規清理

　　上述種種跡象顯示，在前期風(fēng)險尚未消除之際，目前場(chǎng)外配資并未出現大規模反彈。不過(guò)，亦有配資人士透露，隨著(zhù)近期市場(chǎng)趨穩，一些投資者的配資熱情又被重新點(diǎn)燃。該人士說(shuō)：“這類(lèi)客戶(hù)賭性很強，一旦有行情的話(huà)就想抓住機遇?！?/p>

　　這已然引發(fā)監管層的警覺(jué)。7月12日晚間，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》稱(chēng)，一段時(shí)期以來(lái)，部分機構和個(gè)人借助信息系統為客戶(hù)開(kāi)立虛擬證券賬戶(hù)，借用他人證券賬戶(hù)、出借本人證券賬戶(hù)等，代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券，違反《證券法》、《證券公司監督管理條例》關(guān)于證券賬戶(hù)實(shí)名制、未經(jīng)許可從事證券業(yè)務(wù)的規定，損害了投資者合法權益，嚴重擾亂了股票市場(chǎng)秩序。近日隨著(zhù)市場(chǎng)回穩，這些違法現象又出現卷土重來(lái)的勢頭，可能再次危及股票市場(chǎng)平穩運行，必須予以清理整頓。同日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布通知要求，全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告信息，禁止任何機構和個(gè)人通過(guò)網(wǎng)絡(luò )渠道發(fā)布此類(lèi)違法宣傳廣告信息。

　　顯然，在A(yíng)股市場(chǎng)趨穩之際，場(chǎng)外配資成了“出頭鳥(niǎo)”。西南證券認為，證監會(huì )與國家網(wǎng)信辦同時(shí)發(fā)文嚴查場(chǎng)外配資，表明管理層對于場(chǎng)外配資“零容忍”的監管態(tài)度。網(wǎng)絡(luò )監管部門(mén)的加入，顯示監管層將更加重視各種新渠道、新形式的場(chǎng)外配資，是監管手段、監管聚焦更加與時(shí)俱進(jìn)。

　　當日，知名網(wǎng)絡(luò )配資平臺米牛網(wǎng)就決定，從即日起停止股票質(zhì)押借款的中介服務(wù)業(yè)務(wù)。米牛網(wǎng)說(shuō)：“我們認為該《意見(jiàn)》對穩定股票市場(chǎng)發(fā)展、推動(dòng)資本市場(chǎng)長(cháng)期繁榮，具有突出重要意義，米牛網(wǎng)將堅決貫徹落實(shí)該《意見(jiàn)》?！睋浾吡私?，一些平臺也在弱化這項業(yè)務(wù)，已經(jīng)不主動(dòng)做增量配資業(yè)務(wù)，而存量占整體業(yè)務(wù)總額的比例很小，未來(lái)會(huì )越縮越??；一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司工作人員坦言，收縮配資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司計劃的方向之一，配資業(yè)務(wù)政策風(fēng)險過(guò)高，不利于P2P平臺長(cháng)期發(fā)展，最終會(huì )選擇全面關(guān)閉配資業(yè)務(wù)。

　　對于信托經(jīng)理張華而言，傘形信托這項他從去年以來(lái)就重點(diǎn)開(kāi)展的業(yè)務(wù)目前充滿(mǎn)了種種不確定性，但他說(shuō)：“已經(jīng)不想關(guān)注這些了，現在只想好好的休息?！?/p>