????僅僅停牌10天，蘇寧云商有史以來(lái)最大的一次資本運作就已經(jīng)出爐。阿里巴巴、293億、140億、10億員工持股，這些勁爆的數字同時(shí)出現在一項公告中，足以讓整個(gè)中國資本市場(chǎng)為之動(dòng)容。

????以2013年2月19日“蘇寧電器”宣布更名為“蘇寧云商”開(kāi)始，蘇寧第三次轉型全面啟動(dòng)。當時(shí)蘇寧就打算依托互聯(lián)網(wǎng)，成為科技型零售服務(wù)商，開(kāi)啟“云商”零售模式。彼時(shí)電商的攻勢咄咄逼人，傳統零售企業(yè)數量龐大的門(mén)店被視為嚴重拖累，市場(chǎng)極度看衰傳統零售業(yè)的前景，蘇寧云商的股價(jià)在更名后也一度跌至4.5元的冰點(diǎn)。

????此一時(shí)彼一時(shí)。在經(jīng)歷兩年多的廝殺后，電商之間的戰火從線(xiàn)上蔓延至線(xiàn)下。多年前就被視為零售業(yè)救命稻草的O2O模式從概念轉向大規模實(shí)際運作，占用大量資金的線(xiàn)下門(mén)店的價(jià)值被重新挖掘。先是京東43億入股永輝超市，緊接著(zhù)蘇寧云商聯(lián)手阿里，豪擲百億投向558家云門(mén)店——要知道，就在去年12月17日，蘇寧才以43.42億元的價(jià)格將11家自有門(mén)店賣(mài)給中信金石。

????溢價(jià)定增募資293億

????8月10日晚間，蘇寧云商一口氣發(fā)布了21份公告，內容涉及引入戰略投資者阿里巴巴、認購阿里巴巴發(fā)行的股份、員工持股計劃參與公司增發(fā)、總額涉及293億元的投資等諸多重磅內容。

????蘇寧云商公告顯示，公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票數量不超過(guò)19.27億股，阿里通過(guò)淘寶（中國）軟件公司認購其中18.61億股，安信-蘇寧2號（第二期員工持股計劃10億元認購該產(chǎn)品）6566萬(wàn)股；發(fā)行價(jià)格為15.23元/股，較公司停牌前價(jià)格（13.79元）溢價(jià)10%，以此計算，阿里和安信-蘇寧2號分別將動(dòng)用資金283.43億元、10億元。

????募資用途方面，在扣除發(fā)行費后，蘇寧云商計劃用于物流平臺建設、蘇寧易購云店發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)金融、IT、償還銀行貸款、補充流動(dòng)資金這六大類(lèi)項目，擬投入募集資金分別為87.33億、100.62億、33.5億、16.98億、25億、30億元。從金額來(lái)看，即便規模最小的IT項目也是大手筆級別的投資了。

????通過(guò)此次認購增發(fā)股份，阿里將持有增發(fā)完成后蘇寧云商19.99%的股份，不過(guò)張近東及其獨資公司蘇寧控股合計持股比例為24.29%，張近東仍為公司實(shí)際控制人。

????而相比同類(lèi)投資，蘇寧云商與阿里巴巴此次合作的關(guān)系“更鐵”——蘇寧云商將以不超過(guò)140億元人民幣的價(jià)格，認購阿里巴巴增發(fā)的普通股股份，認購數量不超過(guò)2780萬(wàn)股。而無(wú)論是牛奶國際、京東入股永輝，還是阿里投資恒生電子，都是單向入股。

????8月10日晚間，京東股價(jià)大幅下跌，盤(pán)中最大跌幅一度超過(guò)6%，截至記者發(fā)稿時(shí)跌幅收窄至4.90%。

????重金加碼門(mén)店建設

????在眾多電商爭相爭奪線(xiàn)下業(yè)務(wù)的背景下，蘇寧云商斥資百億重新擴大門(mén)店規模尤為引人關(guān)注。公告顯示，蘇寧云商的云店發(fā)展項目分為三部分，新開(kāi)331家云店，投入募集資金50億元；改造202家門(mén)店，投入募集資金12.14億元；購置25家門(mén)店，投入募集資金30億元；另外投入8.48億元用于云店品牌的推廣。

????蘇寧云商2014年年報顯示，報告期末公司共有1650家門(mén)店（含常規門(mén)店、紅孩子店、樂(lè )購仕店等），公司此次募集資金投向共涉及558家門(mén)店，相當于已有存量門(mén)店數量的三分之一。

????蘇寧云商大舉加碼門(mén)店建設，與公司此前剝離門(mén)店資產(chǎn)、輕資產(chǎn)運營(yíng)的計劃形成強烈反差。

????記者注意到，2012年公司歸屬凈利潤從上年的48.2億縮減至26.8億元，2013年再度縮水至3.72億元；2014年在公司組織結構優(yōu)化、O2O模式優(yōu)勢得以發(fā)揮的情況下，凈利潤回升至8.67億元，但相比歷史業(yè)績(jì)仍有差距。

????對傳統零售企業(yè)而言，規模龐大的門(mén)店占用了大量資金，和電商輕資產(chǎn)運營(yíng)的高效率相比劣勢盡顯。蘇寧云商在這方面也進(jìn)行了調整和嘗試。2014年10月，蘇寧云商公告，公司計劃以不低于40.11億元的價(jià)格將11家自有門(mén)店物業(yè)資產(chǎn)出售給中信金石基金，隨后以市場(chǎng)價(jià)格租用這11處物業(yè)繼續經(jīng)營(yíng)連鎖店。蘇寧云商當時(shí)表示，此舉盤(pán)活了存量資產(chǎn)，實(shí)現了資金回籠，回籠資金將再次投入優(yōu)質(zhì)門(mén)店。

????記者注意到，蘇寧云商表示，在本次交易基礎上，公司還將持續推進(jìn)其他優(yōu)質(zhì)門(mén)店物業(yè)資產(chǎn)運作，公司也會(huì )考慮嘗試物流平臺的資產(chǎn)運作模式，提升公司O2O模式中的門(mén)店及物流核心競爭力，推動(dòng)公司轉型深化。在聯(lián)手阿里募得巨額資金后，蘇寧云商這一策略是否還將繼續？