從18日起，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的頻次將進(jìn)一步提升。根據央行18日發(fā)布的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告［2016］第2號，“為完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機制，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的針對性和有效性，人民銀行決定延續前期增加公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率的有關(guān)安排。18日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個(gè)工作日均開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。如因市場(chǎng)需求不足等原因未開(kāi)展操作，也將發(fā)布《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》予以說(shuō)明?！?/p>

　　一則小小的公告所透露出來(lái)的信號不容小視。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，這一方面意味著(zhù)短期內降低存款準備金率下調的可能性有所降低，另一方面意味著(zhù)央行在貨幣政策的工具使用上更為多元化和側重價(jià)格型工具，在構造利率走廊的同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

　　此前，針對春節前后的季節性流動(dòng)性需求旺盛，央行已經(jīng)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等操作釋放了巨額流動(dòng)性，據不完全統計，釋放流動(dòng)性的規模已經(jīng)超過(guò)兩萬(wàn)億人民幣。央行在春節前也已經(jīng)宣布，增加春節前后公開(kāi)市場(chǎng)操作場(chǎng)次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規操作外，其他工作日均正常開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。

　　“央行公告增加操作頻率，主要基于在資本外流與穩定人民幣的壓力下，降準降息等貨幣政策無(wú)法自由施展。同時(shí)節前逆回購等凈投放面臨到期壓力，只能通過(guò)循環(huán)操作，保持連續平穩的流動(dòng)性。此外，1月份以來(lái)的巨大融資貸款，也需要更大更頻繁的貨幣保障?！甭?lián)訊證券研究總監付立春表示，操作常態(tài)化后，降準降息壓力將有所緩解，時(shí)間點(diǎn)也會(huì )延后。

　　值得注意的是，不少業(yè)內人士認為，此次公開(kāi)市場(chǎng)操作頻次進(jìn)一步提升的意義不可單純地看做只是對降準操作的一種替代，其更重要的意義在于央行有意通過(guò)加強公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)打造利率走廊，助推利率市場(chǎng)化。

　　民生證券研究院固定收益研究負責人李奇霖對《經(jīng)濟參考報》記者表示，降準更多的意義在于釋放流動(dòng)性，而公開(kāi)市場(chǎng)操作更多的意義在于加強與市場(chǎng)的溝通、穩定短端利率預期?！澳婊刭徔勺鳛槎唐诘睦叔^，MLF可作為中期的利率錨，從短期到中期，通過(guò)政策利率來(lái)引導市場(chǎng)利率，構建利率走廊?！彼f(shuō)。

　　這一“利率走廊”的思路實(shí)際上此前央行早有闡述。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿此前曾在其工作論文中發(fā)表觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，有必要建立利率走廊操作系統。利率走廊操作系統在控制短期利率波動(dòng)上具有優(yōu)越性，可以降低央行貨幣政策的操作成本。他也曾表示，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的另外兩項重要任務(wù)是強化金融機構的市場(chǎng)化定價(jià)能力和進(jìn)一步疏通利率傳導機制。要讓金融市場(chǎng)和機構更多地使用諸如SHIBOR、短期回購利率、國債收益率、基礎利率等市場(chǎng)利率作為產(chǎn)品定價(jià)的基礎，逐步弱化對央行基準存貸款利率的依賴(lài)；同時(shí)，要通過(guò)一系列改革來(lái)疏通利率傳導機制，讓短期利率的變化（和未來(lái)的政策利率）能夠有效地影響各種存貸款利率和債券收益率。這兩個(gè)領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展是向新的貨幣政策框架轉型的重要基礎。

　　實(shí)際上，央行貨幣政策框架已經(jīng)在從使用數量型工具逐步向更多地使用價(jià)格型工具轉型。MLF、PSL等央行貨幣政策工具箱中工具的創(chuàng )新，都意味著(zhù)未來(lái)這類(lèi)利率工具所發(fā)揮的作用將逐步超越降準等傳統方式的作用。

　　對外經(jīng)貿大學(xué)校長(cháng)助理丁志杰此前在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)曾表示，從目前公開(kāi)市場(chǎng)操作的利率水平來(lái)看，在不斷下調的過(guò)程中，其已經(jīng)逐漸接近存款準備金的利率水平，因此循環(huán)使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和降準，從效果上來(lái)說(shuō)差異已經(jīng)不大。不過(guò)他也表示，這些工具發(fā)揮作用的基礎也是中國整體存款準備金率的進(jìn)一步降低。因此，未來(lái)央行可能將交替使用降低存款準備金率和其他貨幣政策工具。