今年1-4月，全國民間投資增速持續回落至5.2%，低于同期全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速5.3個(gè)百分點(diǎn)。4月，全國70個(gè)大中城市中價(jià)格環(huán)比上漲的城市有65個(gè)，合肥、廈門(mén)、南京和未列入70大中城市統計的蘇州等二線(xiàn)樓市“四小龍”房?jì)r(jià)領(lǐng)漲全國。當前，我國這種民間投資增長(cháng)持續放緩和熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇升溫的鮮明反差，一定程度表明社會(huì )資金存在脫實(shí)入虛的沖動(dòng)，不可避免會(huì )降低社會(huì )實(shí)業(yè)投資的意愿。為有效引導社會(huì )資金脫虛入實(shí)，需要有效抑制住宅等資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，減少民間投資壁壘，提供優(yōu)惠財稅金融政策，營(yíng)造社會(huì )經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)氛圍。

　　當前我國社會(huì )資金存在脫實(shí)入虛的沖動(dòng)，除產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)需求不振等原因外，房?jì)r(jià)高位過(guò)快上漲應該說(shuō)是最主要的驅動(dòng)因素。雖然房地產(chǎn)業(yè)也是實(shí)體經(jīng)濟重要組成部分，但房?jì)r(jià)高位快速上漲對居民收入和市場(chǎng)租金的過(guò)度偏離，導致房地產(chǎn)業(yè)資金出現了“房地產(chǎn)融資—購買(mǎi)房地產(chǎn)—房地產(chǎn)再融資”的體內自我循環(huán)，以及大量吸納社會(huì )新增融資的運行特征。

　　2016年一季度，我國金融機構房地產(chǎn)貸款余額同比增長(cháng)22.2%，增速比上年末高出1.3個(gè)百分點(diǎn)，比各項貸款增速高出7.5個(gè)百分點(diǎn)；一季度增加1.5萬(wàn)億元，同比多增5045億元，增量占同期各項貸款增量的32.5%,較上年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì )資金蜂擁也點(diǎn)燃了熱點(diǎn)城市土地市場(chǎng)，截至5月15日，包括北上廣深等四個(gè)一線(xiàn)城市及南京、蘇州、合肥等二線(xiàn)城市在內的21個(gè)熱點(diǎn)城市，今年共產(chǎn)生110個(gè)地王項目，“高單價(jià)、高總價(jià)、高溢價(jià)率”成為共同特征。

　　過(guò)去一年，我國相當部分城市住宅價(jià)格上漲幅度明顯超過(guò)制造業(yè)利潤率。當前熱點(diǎn)城市二手住宅價(jià)格的同比漲幅基本都在8%以上，北京、上海、深圳的房?jì)r(jià)漲幅超過(guò)30%。2015年全國規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率僅為5.76%?？紤]到我國熱點(diǎn)城市房?jì)r(jià)已經(jīng)長(cháng)期持續較快上漲，反觀(guān)制造業(yè)盈利能力受宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力影響還存在下滑可能性，住宅投資無(wú)疑是當前國內最具競爭力的投資選擇，因而社會(huì )資金對住宅投資的追捧就不意外了。在銀行貸款、上市融資等之外，各路資金通過(guò)理財、信托、資產(chǎn)管理計劃、民間融資等進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，推高房?jì)r(jià)高位運行態(tài)勢，客觀(guān)上減少了對民間實(shí)業(yè)投資支持的積極性。

　　應該看到，當前我國供給側改革的一個(gè)重要內容是提升制造業(yè)品質(zhì)。品質(zhì)提升的基礎在于機器設備改造更新、工藝技術(shù)研發(fā)改進(jìn)等長(cháng)期持續地投入，涉及到相當規模社會(huì )資金，且短期內相關(guān)投資回報可能并不會(huì )明顯上升。而住宅價(jià)格高位上漲所引發(fā)的住宅投資替代效應，無(wú)疑是社會(huì )資金擴大實(shí)業(yè)投資的“攔路虎”。如果未來(lái)住宅投資收益率不能長(cháng)期穩定在社會(huì )平均投資收益率水平，那么社會(huì )資金對住宅投資的追捧勢必進(jìn)一步增加脫實(shí)入虛的沖動(dòng)。

　　因此，需要采取有效措施抑制熱點(diǎn)城市房?jì)r(jià)大幅上漲，推動(dòng)非熱點(diǎn)城市加快住宅庫存消化，保持房?jì)r(jià)持續平穩運行；同時(shí)還要認真落實(shí)支持民間投資各項財稅金融優(yōu)惠政策，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng )新活力，有序引導民間資金進(jìn)入實(shí)業(yè)投資，推動(dòng)我國傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級，并擴大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。