當前，中國的債務(wù)問(wèn)題受到全世界關(guān)注。中國的債務(wù)到底高不高，是否存在危機？中國社科院學(xué)部委員李揚6月15日在國新辦吹風(fēng)會(huì )上介紹，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì )杠桿率為249%。中國政府的債務(wù)處于可控范圍內，中國有足夠的資產(chǎn)來(lái)應對債務(wù)風(fēng)險，不存在債務(wù)危機——

　　6月15日，在國務(wù)院新聞辦舉行的吹風(fēng)會(huì )上，中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗室理事長(cháng)李揚介紹我國債務(wù)水平等相關(guān)情況時(shí)表示，我國政府的債務(wù)處在可控范圍內，同時(shí)有足夠的資產(chǎn)來(lái)應對債務(wù)風(fēng)險，不存在債務(wù)危機。

　　非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)較高

　　據介紹，作為專(zhuān)業(yè)的金融研究機構，中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗室很早就關(guān)注并組織專(zhuān)業(yè)隊伍研究我國的債務(wù)問(wèn)題，并從2011年開(kāi)始編制我國的國家資產(chǎn)負債表，至今在資產(chǎn)負債表方面有了近10年數據，在債務(wù)率方面已有了連續20年的數據。

　　債務(wù)主體在結構上通常劃分為居民、金融企業(yè)、非金融企業(yè)、政府?！案鶕覀兊难芯?，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì )杠桿率為249%。在結構上，居民部門(mén)在40%左右，金融部門(mén)約為21%，政府部門(mén)約為40%，如果考慮到一些融資平臺債務(wù)及或有債務(wù)，通過(guò)一個(gè)折扣打進(jìn)政府債務(wù)總額里去，政府部門(mén)會(huì )達到57%?！崩顡P說(shuō)。

　　在地方政府債務(wù)統計中，或有債務(wù)是指政府負有擔保責任的債務(wù)和可能承擔一定救助責任的債務(wù)。

　　李揚指出，在我國，問(wèn)題最大的是非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)，其杠桿率2015年底高達131%。如果把融資平臺債務(wù)加進(jìn)來(lái)（這部分與政府債務(wù)有所重疊），則高達156%。

　　據統計，截至2015年末，我國納入預算管理的中央政府債務(wù)10.66萬(wàn)億元，地方政府債務(wù)16萬(wàn)億元，合計政府債務(wù)26.66萬(wàn)億元，占GDP比重為39.4%。如果把地方融資平臺加進(jìn)來(lái)，以更寬的口徑估算，政府債務(wù)水平達到56.8%，仍低于歐盟60%的警戒線(xiàn)，也低于當前主要市場(chǎng)經(jīng)濟國家和新興市場(chǎng)國家水平，比如，日本超過(guò)200%、美國超過(guò)120%、法國120%左右、德國80%左右、巴西100%左右。

　　對于地方政府債務(wù)問(wèn)題，李揚進(jìn)一步分析，2015年底，地方政府債務(wù)占GDP比重為24%，應屬不高的水平；再以國際通用的債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）指標來(lái)衡量，2015年地方政府債務(wù)率為89.2%，低于國際通行警戒值。

　　“中國政府的債務(wù)處在可控范圍內?！崩顡P強調。

　　債務(wù)危機為小概率事件

　　“大家討論債務(wù)問(wèn)題的時(shí)候，僅就債務(wù)談債務(wù)的情況比較多?！崩顡P指出，如果目的是要評估我國發(fā)生債務(wù)危機的可能性，分析的范圍就不應局限于債務(wù)，還應考慮資產(chǎn)方面。

　　分析顯示，按寬口徑匡算，到2014年底我國主權資產(chǎn)總計227.3萬(wàn)億元，主權負債124萬(wàn)億元，資產(chǎn)凈值103.3萬(wàn)億元。按窄口徑匡算，即扣除行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)，并以當年的土地出讓金替代當年的國土資源性資產(chǎn)，我國的主權資產(chǎn)凈值為28.5萬(wàn)億元。

　　“上述分析充分表明，我國擁有足夠的資財來(lái)應對債務(wù)風(fēng)險，發(fā)生債務(wù)危機應為小概率事件。進(jìn)一步說(shuō)，即便出現大規模的債務(wù)違約，我國也有足夠的資財，在不對國民經(jīng)濟造成較大負面沖擊的條件下，予以妥善處理?！崩顡P強調。

　　結合資產(chǎn)負債表分析，李揚認為，我國債務(wù)問(wèn)題至少有兩大突出特點(diǎn)：其一，我國是一個(gè)擁有高儲蓄率的國家，這種狀況導致兩個(gè)結果：一方面，每年要有相當于GDP的50%的儲蓄需要轉化為投資，同時(shí)，我國又是金融市場(chǎng)欠發(fā)達的國家，因此，儲蓄向投資的轉換大多會(huì )形成債務(wù)?！叭欢?，另一方面，高儲蓄也為中國解決債務(wù)問(wèn)題提供了巨大的緩沖?！崩顡P說(shuō)。

　　其二，與大多數國家不同，在我國，各級政府的借債，主要是為了進(jìn)行投資。因此，與巨額債務(wù)相對應，我國地方政府掌握著(zhù)大量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)，形成了未來(lái)償債的可靠保障，從而也大大降低了我國發(fā)生債務(wù)危機的可能性。

　　“總之，我們僅僅看數字確實(shí)觸目驚心，但通過(guò)深入分析它的結構，對我國債務(wù)會(huì )導致風(fēng)險的擔心是不必要的。當然債務(wù)問(wèn)題是必須警惕的，任其蔓延會(huì )使經(jīng)濟活力受到約束，對經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展肯定不利，因此現在必須把這個(gè)問(wèn)題放在非常重要的位置加以解決?！崩顡P強調，債務(wù)問(wèn)題是涉及全面的一個(gè)經(jīng)濟現象，不是某個(gè)政府部門(mén)能夠解決的，必須進(jìn)行通盤(pán)考慮解決。

　　堅持法制化市場(chǎng)化原則

　　對于市場(chǎng)上出現的債務(wù)違約事件，李揚認為，應當讓微觀(guān)主體的信用以自己的面目表現出來(lái)，擺脫政府信用“籠罩”的形象。

　　“現在信用違約在我國市場(chǎng)上越來(lái)越多，從小的延伸到大的，從民企延伸到國企、央企，從經(jīng)濟落后地區延伸到經(jīng)濟發(fā)達地區?！崩顡P認為，信用違約恰恰是打破剛性?xún)陡兜谋匾侄?，應當高度重視這個(gè)問(wèn)題。

　　“不能讓信用違約一發(fā)不可收，要控制這個(gè)過(guò)程，尤其是債務(wù)重組中惡意違約情況的發(fā)生。如果信用違約背后出現了市場(chǎng)機制崩壞的情況，這是最壞的結果，對此要高度重視?！崩顡P說(shuō)，法制架構至關(guān)重要，解決違約問(wèn)題要在法制框架下展開(kāi)，所有事情要依法進(jìn)行，包括依法違約、依法清償、依法破產(chǎn)。

　　“信用違約的出現對我國市場(chǎng)發(fā)展來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的階段，是個(gè)浴火重生的階段?！崩顡P表示。

　　對于如何處理企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，李揚認為，所謂不良債務(wù)的問(wèn)題對面是不良資產(chǎn)的問(wèn)題，所以要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起。

　　“不良資產(chǎn)在實(shí)體經(jīng)濟中相對應的就是過(guò)剩產(chǎn)能、過(guò)多的庫存，所以去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存，解決債務(wù)水平過(guò)高和解決不良資產(chǎn)是一個(gè)問(wèn)題的不同側面。在這個(gè)意義上，確實(shí)需要有一個(gè)統一的考慮，把這些問(wèn)題放在一起，從國家‘總盤(pán)子’的角度討論問(wèn)題?！崩顡P說(shuō)。

　　李揚強調，處理債務(wù)問(wèn)題要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起，債務(wù)問(wèn)題的核心是處理其中不良的部分；鑒于我國債務(wù)主要是在企業(yè)尤其是國企，因此處理債務(wù)問(wèn)題要和國企改革密切結合。

　　“處理債務(wù)問(wèn)題要和我國的市場(chǎng)化建設聯(lián)系在一起，一定要用市場(chǎng)化的手段。債務(wù)不良不是說(shuō)完全無(wú)法償付，其實(shí)還有一些殘值，那怎么定價(jià)就是個(gè)問(wèn)題。我們過(guò)去把賬面資產(chǎn)拿走，這不是市場(chǎng)化的辦法，應該用市場(chǎng)化的辦法來(lái)處理。同時(shí)，必須堅持法制手段，所有事情于法有據?！崩顡P說(shuō)。