Brexit（英國退歐），是近來(lái)英國媒體上幾乎天天見(jiàn)的熱詞。目前，這場(chǎng)越走越怪的英國退歐公投離正式投票僅剩一周，無(wú)論是英國民調，或者是全球市場(chǎng)，仿佛全都亂了套路，投票結果難以預測，英國乃至全球經(jīng)濟的命運正懸于一念之間。

5月24日，英國首相卡梅倫在倫敦北部盧頓的易捷航空公司總部發(fā)表講話(huà)。 　　卡梅倫當日說(shuō)，如果在下月舉行的公投中選擇脫離歐盟，英國家庭去歐洲其他國家的旅行花費平均水平將會(huì )上升。這是卡梅倫近期一系列警告脫歐將沖擊英國家庭經(jīng)濟狀況的最新表態(tài)。 　　新華社/路透?

　　近來(lái)，國際市場(chǎng)難得寧靜，關(guān)于美聯(lián)儲是否會(huì )在夏季加息的種種消息已經(jīng)將市場(chǎng)折騰得不輕，越來(lái)越臨近的英國公投又接踵而來(lái)，讓市場(chǎng)應接不暇。在本周第一個(gè)交易日，全球主要市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟避險模式。從亞洲到歐美地區，股市紛紛遭遇拋售，日元、黃金及國債等資產(chǎn)則獲得投資者追捧。

　　匯率市場(chǎng)風(fēng)云變幻，英鎊波動(dòng)劇烈。對英國退歐的不安情緒打壓英鎊兌美元跌至七周低點(diǎn)。截至6月14日，今年以來(lái)英鎊兌美元下跌已經(jīng)達到3.95%。由于期間英鎊波動(dòng)劇烈，5月25日至6月14日，英鎊兌美元的下跌幅度就達到3.95%。

　　報道顯示，6月10日，英鎊的兩周波動(dòng)率（涵蓋了6月23日英國公投日）收盤(pán)于歷史新高，連續第三周上升。

　　除了兌主要貨幣美元外，英鎊兌日元年初以來(lái)跌幅更是高達15.5%。5月30日以來(lái)英鎊兌日元的跌幅就有8.2%。

　　今年2月的歐盟春季峰會(huì )前夕，英鎊對歐元六個(gè)月隱含波動(dòng)率飆升接近12%，創(chuàng )2011年10月以來(lái)收盤(pán)最高水平。雖然英鎊匯率自4月起反彈了約5%，隱含波動(dòng)率依然是兩年前水平的近一倍，而且期權定價(jià)顯示未來(lái)幾個(gè)月仍明顯偏向于賣(mài)權。

　　分析師表示，對英國6月23日舉行的退歐公投的緊張情緒令避險買(mǎi)盤(pán)加劇。不過(guò)，也有一些專(zhuān)業(yè)投資人士認為，在這撥恐慌潮中，英鎊被低估了。一項調查顯示，持這種觀(guān)點(diǎn)的人士所占比例是有記錄以來(lái)的第二高比例，顯示出英鎊走勢的異常程度。

　　日本東京三菱銀行預計，由于英國公投結果出來(lái)前的最后幾天，投資者將為市場(chǎng)出現重大恐慌做好準備，英鎊兌美元或在英國公投日前會(huì )跌破1.40關(guān)口。而一旦公投結果是英國退出歐盟，預計英鎊兌美元將跌破1.30關(guān)口；同時(shí)，鑒于日本當局可能出手干預，英鎊兌日元甚至面臨更大的下跌。

　　避險情緒高漲　股債失守

　　據對英國股市5月16至25日期間進(jìn)行的調查，歐洲投資者已將英國股票持有配比調降至17個(gè)月最低點(diǎn)，許多人指稱(chēng)英國退出歐盟的可能性是他們保持謹慎的主要原因。調查顯示，投資者亦將英國債券配比下調至2.7%，為2月以來(lái)最低。

　　全球范圍內的基金公司對英國股票的配置份額已跌至2008年11月份以來(lái)的最低水平，這主要是因為基金經(jīng)理們擔心脫歐將會(huì )傷害英國經(jīng)濟。

　　美國美林銀行發(fā)布的月度基金經(jīng)理調查報告顯示，全球投資者減持了36%的英國股票，上個(gè)月則減持了20%。

　　根據資金流向監測機構EPFR提供的數據，截至6月8日的當周，英國股票基金已經(jīng)連續七周遭遇資金贖回。

　　預計隨著(zhù)公投臨近，全球投資者將愈發(fā)規避英國股市，進(jìn)而或將導致英國公司的盈利下降，促使英鎊加速貶值。

　　不僅是英鎊和英國股市，歐元和歐洲股市也受到連累。

　　據瑞士信貸（UBS）發(fā)布的數據顯示，投資者在最近15周以來(lái)不斷賣(mài)出其在歐洲的股票，賣(mài)出周期創(chuàng )2008年以來(lái)最長(cháng)。報道稱(chēng)，　投資者削減歐元區股票持倉逾2個(gè)百分點(diǎn)，至34.9%，對歐元區債券的配比也下滑至2015年12月以來(lái)最低的50.8%，反映出投資人對英國脫歐或將造成更廣泛影響的憂(yōu)心。

　　美國股市和亞洲股市也受到影響。6月14日，美國三大股市指數均報下跌。BOE波動(dòng)性指數（VIX，俗稱(chēng)恐慌指數）收跌2.24%，報20.5。盡管月初未達15，但芝加哥期權交易所的VIX指數近日首次攀升至近4月以來(lái)最高點(diǎn)20，VIX指數大增源于英國退歐的可能性加大。亞洲市場(chǎng)上，日本股市領(lǐng)跌。

　　野村分析師高圖認為，如果英國民眾投票退出歐盟，全球股市可能會(huì )下跌2%，英鎊將下滑20個(gè)基點(diǎn)，日元兌美元將大漲8%到9%。

　　隨著(zhù)避險情緒的高漲，歐洲債券市場(chǎng)國債收益率創(chuàng )下歷史新低。6月14日，德國5年期國債收益率觸及歷史紀錄低位-0.464%。德國10年期國債收益率首次跌破零，觸及-0.001%。今年4月份時(shí)德債平均收益率首次跌至0，而6月份時(shí)德債平均收益率則首度跌至負值。13日，美國十年期國債收益率跌至1.61%，達2012年以來(lái)最低。10年期英國國債收益率也同樣跌至紀錄低點(diǎn)1.179%。

　　Natixis固定收益策略師雷格納特表示，“目前所有金融市場(chǎng)的關(guān)注題材都是英國退歐，過(guò)去幾天，我們看到風(fēng)險資產(chǎn)遭到拋售，德債曲線(xiàn)負收益率的完美風(fēng)暴正在浮現?！?/p>

　　荷蘭合作銀行認為，年底對于10年期國債利率的預期為-0.10%，30年期國債利率預期則為0.50%。

　　前全球最大債券基金管理公司Pimco全球策略分析師里查德·克拉里達稱(chēng)，國債收益率下跌反映出市場(chǎng)對歐洲貨幣政策制定者缺乏信心。

　　其他與匯率和債券有關(guān)的波動(dòng)指數同樣連連升高。例如，單月隱含資產(chǎn)波動(dòng)或是英鎊兌美元的匯率波動(dòng)險定價(jià)達8年最高，國債波動(dòng)率指數也一探3個(gè)月頂點(diǎn)。

　　國際金融協(xié)會(huì )在6月13日預警，若英國退歐成功，將對市場(chǎng)造成很大影響，全球資產(chǎn)和主要國家的國債將遭受重創(chuàng )。該協(xié)會(huì )在一份關(guān)于退歐的報告中稱(chēng)，盡管激增的避險情緒可能不會(huì )持續很久，退歐公投仍然意味著(zhù)英國與歐盟未來(lái)的不確定性持續增加，因為退歐的經(jīng)濟與金融成本顯而易見(jiàn)。

　　民調聲聲催急　退歐派崛起

　　指揮著(zhù)市場(chǎng)上下翻飛的是近來(lái)的關(guān)于退歐留歐的民調結果。一些人士表示，早先即便要進(jìn)行公投，也并不認為英國有脫歐的很大可能性，但是現在情況似乎有點(diǎn)不同。

　　今年4月底，美國總統奧巴馬曾發(fā)出嚴厲警告，稱(chēng)如果本月英國公投決定退歐，那么英國未來(lái)在“安全、影響力、繁榮”方面均將大打折扣，英國要“從頭排隊”同美國簽署貿易協(xié)議。金融博客zerohedge觀(guān)察4月初至今的各大民調結果發(fā)現，以?shī)W巴馬上述警告為分水嶺，在他講話(huà)后，退歐派占比超過(guò)留歐派的民調次數明顯增多，退歐派的民調支持人數呈上升趨勢。

　　6月10日，距退歐公投舉行時(shí)間不到兩周。英國《獨立報》報道，根據ORB對2000名受訪(fǎng)者的調查顯示，55%的受訪(fǎng)者支持英國退出歐盟，領(lǐng)先希望留歐的受訪(fǎng)者10個(gè)百分點(diǎn)，為自ORB就英國退歐問(wèn)題展開(kāi)民調以來(lái)，退歐人數比重領(lǐng)先幅度最大的一次。

　　6月13日調研機構Opinium的最新調查顯示，“脫歐派”支持率的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)達到19個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下新高。

　　僅在截至6月15日的過(guò)去24小時(shí)內，已有五項公布的民調結果顯示，支持英國退出歐盟的受訪(fǎng)者占比超過(guò)堅守英國歐盟成員身份的支持者。退出歐盟的支持者漸漸形成占上風(fēng)的趨勢，市場(chǎng)擔心的英國離開(kāi)歐盟結局有成為事實(shí)的危險。

　　最新公布的TNS本月7日至13日在線(xiàn)調查顯示，2497名英國成年人之中，47%的受訪(fǎng)者支持退出歐盟（退歐），支持留在歐盟（留歐）的受訪(fǎng)者占40%。在TNS這一調查結果公布前，ICM、YouGov　Plc等調查也均顯示，退歐陣營(yíng)占比超過(guò)留歐陣營(yíng)，前者領(lǐng)先1到7個(gè)百分點(diǎn)不等。

　　而SKY　News的民調顯示，53%的受訪(fǎng)者支持英國退歐，47%支持英國留歐。

　　包括首相卡梅倫在內，英國國內外的留歐支持者密集發(fā)出警告?？穫愔厣晖藲W的經(jīng)濟風(fēng)險未能影響選民，法國最大保險公司安盛集團（Axa　SA）警告，退歐有“極高”可能性。安盛CEO　Henri　de　Castries警告，若英國退歐，投資者會(huì )面臨真正的不確定性，其他歐盟國家也可能受到刺激尋求特別對待，產(chǎn)生歐盟加速解體的威脅。這些連番喊話(huà)似乎并沒(méi)有起多大作用。

　　英國《金融時(shí)報》的退歐民調追蹤結果顯示，留歐派占比較退歐派低2個(gè)百分點(diǎn)。

　　英國國內輿論也出現戲劇性轉變?！短?yáng)報》上周末敦促民眾投票支持退歐，發(fā)文稱(chēng)“我們必須讓自己脫離獨裁的歐盟”，“為退歐投一票就是投票支持更美好的英國”。

　　央行未雨綢繆　應對脫歐

　　市場(chǎng)情緒的演變儼然已經(jīng)有些難以把控。而各國決策者也忙于對英國脫歐公投的可能性增加保險機制，嚴陣以待可能發(fā)生的更大的金融市場(chǎng)波動(dòng)。

　　為了應對英國在本月23日公投后退出歐盟的可能性，歐洲央行管委瑞姆塞維奇斯（Ilmars　Rimsevics）表示，準備動(dòng)用所有工具應對市場(chǎng)波動(dòng)，并首先動(dòng)用的是與英國銀行間的貨幣互換安排。歐洲央行和英國央行之間數年來(lái)一直有貨幣互換安排，英國的銀行業(yè)者和結算機構可以向英國央行借入歐元，歐洲的金融機構也可以借英鎊。

　　歐洲央行銀行監管委員會(huì )主席丹尼爾·努伊13日表示，已對歐元區銀行關(guān)于英國“脫歐”可能性風(fēng)險的應急預案進(jìn)行了審查。根據公投產(chǎn)生的不同影響，風(fēng)險管理有明顯差異。我們啟動(dòng)預案的目的是保證銀行能夠應對風(fēng)險，從而維護金融市場(chǎng)的穩定。

　　路透社援引知情人士透露，如果英國投票退出歐盟，歐央行將公開(kāi)宣布和英國央行聯(lián)手救助金融市場(chǎng)。一名高級央行官員表示：“將會(huì )有聲明宣布無(wú)論如何也要維持充分的市場(chǎng)流動(dòng)性?！薄Q(chēng)，歐央行聲明將包括開(kāi)放和英國央行的互換額度，允許歐元和英鎊互相兌換，允許歐洲銀行可以使用這兩種貨幣進(jìn)行無(wú)限制的融資。英國公民投票日在23日，如果早間投票結果顯示英國決定離開(kāi)歐盟，歐央行這一聲明將在6月24日發(fā)布，目的是為了加強投資者對歐洲的信心，并控制市場(chǎng)的恐慌。

　　此外，英國央行行長(cháng)卡尼預計將和歐洲央行行長(cháng)德拉吉在6月23日會(huì )面，而來(lái)自19個(gè)使用歐元的歐洲國家官員將在次日舉行電話(huà)會(huì )議，就投票結果作出相應回應。

　　但接受路透調查的交易商大多表示，英國若在6月23日公投決定脫離歐盟，歐洲央行不會(huì )舉行任何額外的提升流動(dòng)性操作。

　　為應對“脫歐”帶來(lái)的沖擊，英國央行自6月14日起，月內將進(jìn)行三次額外的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，以為市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性。市場(chǎng)人士預計，央行行長(cháng)卡尼還將組建特別委員會(huì )，以應對短期劇烈震蕩。

　　不過(guò)也有聲音表示，貨幣市場(chǎng)交易商并不太擔心英國退歐。路透此前對15名交易商的調查中，有一名貨幣市場(chǎng)交易商表示：“若英國投票決定退出歐盟，這事件也沒(méi)有嚴重到足以讓歐洲央行當前的各項政策脫序?！?/p>

　　由于英國公投導致歐盟不確定性增加而出現市場(chǎng)拋售歐元，丹麥克朗又成為避險之選。5月份，丹麥央行時(shí)隔一年多再次干預匯市，為免本幣丹麥克朗貶值打破其掛鉤歐元的浮動(dòng)區間，一個(gè)月內砸下35億美元。

　　日本央行5月曾宣布計劃于6月約十天進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)購債操作，截至6月14日已有四天執行操作。但日本央行14日也出乎市場(chǎng)意料取消公開(kāi)市場(chǎng)購買(mǎi)債券的操作。日本媒體稱(chēng)，這是為了防范即將到來(lái)的英國公投是否退出歐盟可能引起的市場(chǎng)動(dòng)蕩，日本央行要保留“彈藥”，應對不測。顯然，日本央行也在為英國退歐未雨綢繆。

　　日本內閣官房長(cháng)官菅義偉也表示，日本政府正在密切關(guān)注英國公投帶來(lái)的影響。

　　歐盟融合堪憂(yōu)　他國恐效仿

　　關(guān)心歐洲的人，可能還記得Grexit（希臘退歐的英文縮寫(xiě)），不過(guò)，與Brexit相比，Grexit　簡(jiǎn)直可以算是小巫見(jiàn)大巫。

　　老牌發(fā)達國家英國，無(wú)論從經(jīng)濟規模、發(fā)達程度、全球影響力來(lái)看，都不是希臘所可比擬的。為了將希臘挽留在歐元區內，歐洲人動(dòng)了不少腦筋，也花了不少真金白銀?，F在，英國要離開(kāi)歐盟的話(huà)，雖然和歐元沒(méi)有直接關(guān)系，但是示范效應將遠遠大于希臘，英國或將成為其他國家的“榜樣”。

　　益普索（IPSOS）最近面向歐盟多國做的一份民調顯示，除了英國，竟然有接近一半的歐洲人希望有公投“脫歐”的權利。

　　這份民調覆蓋了6000多名來(lái)自歐盟八大國家的歐洲人，這些國家包括比利時(shí)、法國、德國、匈牙利、意大利、波蘭、西班牙和瑞典。更令人吃驚的是，民調結果顯示，45%的人希望擁有公投的權利，大約三分之一的人表示，如果有公投的機會(huì )，他們會(huì )投票給“脫歐”。

　　在這八個(gè)國家中，“脫歐”最踴躍的是意大利和法國：48%的意大利受訪(fǎng)者希望“脫歐”，41%的法國人想投票給“脫歐”；緊跟法國之后的是瑞典，然后是德國。而排在前面的這幾個(gè)國家正是歐元區最重要的國家。

　　“脫歐”意愿較小的是波蘭和西班牙：22%的波蘭受訪(fǎng)者希望公投脫離歐盟，而26%的西班牙人希望擁有公投機會(huì )。

　　意大利的反建制“五星運動(dòng)”已經(jīng)成為了該國的第二大政治力量，這股勢力是希望讓意大利脫離歐元區的。而法國極右翼政黨也是反對歐元單一貨幣的先鋒。德國反歐元、反移民的右翼政黨也已經(jīng)進(jìn)入了八個(gè)州的議會(huì )。益普索的社會(huì )研究主管杜非表示：“意大利人尤其希望能擁有公投退歐的機會(huì )，這讓人感覺(jué)即使英國六月的公投是選擇保持現狀，也不會(huì )結束歐盟的災難?！?/p>

　　在覆蓋了英國以及上述八個(gè)歐盟國家的樣本中，超過(guò)20%的受訪(fǎng)者認為到了2020年歐盟將會(huì )有更多的整合，另有40%的受訪(fǎng)者認為歐盟的融合程度將會(huì )減少。

　　48%的受訪(fǎng)者認為，下個(gè)月的脫歐公投將會(huì )導致其他國家也選擇脫歐，只有18%的受訪(fǎng)者認為并不會(huì )有什么影響。

　　無(wú)論如何，一旦英國邁出了脫歐第一步，歐盟的融合將可能面臨真正的挑戰。