伴隨著(zhù)監管政策的逐步松綁，中國債券市場(chǎng)迎來(lái)了更多的境外發(fā)行人和投資人?！督?jīng)濟參考報》記者從中央國債登記結算公司獲悉的最新數據顯示，境外機構今年上半年托管在中債登的債券規模新增近609.6億元人民幣，這一數字接近去年全年的債券托管增量。

　　與此同時(shí)，記者從金融數據提供商Dealogic獲悉的數據顯示，截至8月1日，今年以來(lái)境外發(fā)行人在中國境內發(fā)行的人民幣計價(jià)債券（即熊貓債）達497億元人民幣，發(fā)行規模超過(guò)去年全年的6倍以上。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松撰文稱(chēng)，2016年年初以來(lái)，中國債券市場(chǎng)開(kāi)放政策持續展開(kāi)。研究表明，在當前全球低利率市場(chǎng)環(huán)境下適時(shí)加快開(kāi)放債券市場(chǎng)，有助于拓寬杠桿轉移的政策回旋余地，也有利于市場(chǎng)上人民幣均衡匯率的發(fā)現，并進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

　　在投資端，數據的快速增長(cháng)明顯得益于更大力度的政策紅利。央行今年初發(fā)布了中國人民銀行公告〔2016〕3號，引入更多符合條件的境外機構投資者，取消投資額度限制，簡(jiǎn)化管理流程。而在今年5月底，國家外匯管理局印發(fā)了境外機構投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知，人民銀行上?？偛恳渤雠_了備案管理實(shí)施細則。從中債登獲悉的數據顯示，在今年6月份，境外機構托管在中債登的新增債券規模達400.9億元人民幣，占據了今年增量的絕大部分。

　　與此同時(shí)，近來(lái)境外機構投資于中國債市熱情的逐漸升溫，也反映了在全球低利率的背景下，海外金融機構對中國市場(chǎng)的配置需求正在加大。中債資信政策研究部總經(jīng)理楊勤宇在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管面臨相對嚴峻的經(jīng)濟形勢，但中國仍然是增長(cháng)速度最高的主要經(jīng)濟體，人民幣資產(chǎn)收益率相對較高且人民幣匯率波動(dòng)逐漸趨穩。境外投資者應加大人民幣債券的配置，合理布局投資組合，提高收益回報水平。

　　摩根大通北亞區債務(wù)資本市場(chǎng)部主管Mark　Follet表示，進(jìn)入中國市場(chǎng)的資金規模和人民幣國際化的程度也相關(guān)，很多大的國際投資機構持有的資金都是硬貨幣，如果海外人民幣資金量持續增加，海外機構投資者進(jìn)入中國債券市場(chǎng)就更是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。匯豐銀行近期一項面向全球央行外匯儲備管理者的調查顯示，受訪(fǎng)者預期人民幣占全球外匯儲備的比重有望于2030年前達到10%左右。

　　熊貓債的井噴更是受益于監管的逐步松綁。在2014年以前，發(fā)行熊貓債的主體僅限于一些國際開(kāi)發(fā)性金融機構。2014年，在監管的推動(dòng)下，戴姆勒發(fā)行我國首只非金融機構熊貓債券。Dealogic數據顯示，2015年全年，熊貓債發(fā)行7支，規模達80億元人民幣；2016年至今，熊貓債發(fā)行18支，規模達497億元人民幣。摩根大通發(fā)布的報告稱(chēng)，對于外資發(fā)行人而言，最大的吸引力在于較為低廉的融資成本。一個(gè)典型的信用評級為BBB+的發(fā)行人在境內發(fā)行熊貓債券的融資成本比在離岸市場(chǎng)低約80個(gè)基點(diǎn)。

　　楊勤宇表示，當前，我國債券市場(chǎng)處在對外開(kāi)放的有利時(shí)機，熊貓債券市場(chǎng)將成為債市開(kāi)放的重點(diǎn)領(lǐng)域。他表示，在人民幣國際化的背景之下，離岸人民幣債券市場(chǎng)與境內債券市場(chǎng)有望進(jìn)一步互聯(lián)互通、深度融合，境內外人民幣債券發(fā)行利率差將逐步收窄，進(jìn)而對境外機構發(fā)行熊貓債券產(chǎn)生巨大激勵。隨著(zhù)不同類(lèi)型發(fā)行人的探索和嘗試，熊貓債券市場(chǎng)有望快速發(fā)展。國際金融公司（IFC）預計，受到人民幣納入SDR（特別提款權）貨幣籃子的影響，熊貓債市場(chǎng)規模未來(lái)5年有望超過(guò)500億美元。

　　盡管開(kāi)放進(jìn)程逐步提速，但中國市場(chǎng)整體的開(kāi)放程度仍較低。中債登的最新數據顯示，截至6月底，在銀行間債市開(kāi)戶(hù)的境外機構為328家，托管債券余額不到7000億元，僅占中債登全部托管債券余額的1.75%。記者了解到，更多債市開(kāi)放的政策正在醞釀中。港交所行政總裁李小加此前表示，雖然目前一些海外主權財富基金、央行等大型機構投資者可以直接參與內地銀行間債券市場(chǎng)，但那些中小型的投資者仍然缺乏投資渠道。為此，李小加建議利用“滬港通”的經(jīng)驗探索與內地市場(chǎng)建立現貨的“債券通”。據記者了解，相關(guān)監管部門(mén)正在研究醞釀相關(guān)的跨境投資機制。

　　不過(guò)，業(yè)內人士也提示，“小步快跑”的債市開(kāi)放也需把握一定節奏。中信證券首席固定收益分析師明明對記者表示，目前，在債市開(kāi)放的過(guò)程中，監管層要注意防范國際投機資本對國內債券市場(chǎng)的沖擊?！耙驗閭袌?chǎng)與匯率市場(chǎng)有天然的聯(lián)系，人民幣匯率機制改革進(jìn)程尚在推進(jìn)中，要特別注意利率和匯率之間的相互協(xié)調?！泵髅髡f(shuō)。