每一次中國一些經(jīng)濟數據的短期反彈，都會(huì )引發(fā)關(guān)于中國經(jīng)濟是否已經(jīng)企穩和觸底的討論。事實(shí)上，過(guò)去數年，關(guān)于中國經(jīng)濟走勢的判斷和宏觀(guān)政策的選擇都受到短期數據的干擾。

　　從數字本身來(lái)看，下半年以來(lái)，特別是8月份，中國一些宏觀(guān)指標的確出現了明顯的反彈。比如，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)19.5%，創(chuàng )下今年以來(lái)月度最高增速；民間投資由負轉正，加快3.5個(gè)百分點(diǎn)；出口增長(cháng)4.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口由負轉正；鐵路貨運完成日均運量900萬(wàn)噸，實(shí)現1%的同比增長(cháng)，是2013年9月貨運量連續下跌以來(lái)的首次增長(cháng)；全國發(fā)電量同比增長(cháng)7.8%，等等。數據的回暖在一定程度上說(shuō)明，今年以來(lái)圍繞穩增長(cháng)、調結構、防風(fēng)險等政策目標，宏觀(guān)經(jīng)濟總體表現出了韌性大，回旋余地強的特點(diǎn)，沒(méi)有出現大起大落，年初一些國際機構渲染的“硬著(zhù)陸”的觀(guān)點(diǎn)再次淪為笑話(huà)。

　　但是，因為短期數據的反彈，就輕言L(fǎng)型拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，或者中國經(jīng)濟已經(jīng)回暖，不符合中國經(jīng)濟處在新常態(tài)的這個(gè)基本邏輯。對于中國經(jīng)濟目前面臨的態(tài)勢，高層反復強調必須把握好經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)這個(gè)大邏輯，堅定不移推進(jìn)供給側結構性改革，而不是隨著(zhù)數據的好壞動(dòng)輒改變政策或者對中國經(jīng)濟的長(cháng)期預判，被短期數據牽著(zhù)鼻子走，看不到中國經(jīng)濟必須堅持供給側改革這條主線(xiàn)。就此而言，下半年以來(lái)，一些數據的反彈固然可喜，但對這些數據的正確研判應該站在新常態(tài)這個(gè)大邏輯，供給側改革這條主線(xiàn)的高度。比如，8月份工業(yè)企業(yè)利潤增速創(chuàng )年內新高，主要原因是因為去年基數太低以及今年煤炭、鋼鐵價(jià)格的反彈。中國制造業(yè)總體困難的局面沒(méi)有改變，這一點(diǎn)，可以從規模以上工業(yè)增加值與制造業(yè)投資數據的背離來(lái)說(shuō)明，8月份規模以上工業(yè)增加值在6%以上，但1月到8月制造業(yè)投資累計增速僅為2.8%，說(shuō)明制造業(yè)長(cháng)期投資看弱的態(tài)勢沒(méi)有改變。

　　同時(shí)，筆者關(guān)注到，隨著(zhù)數據的好轉，在舊有的問(wèn)題和矛盾存在的同時(shí)，一些新的矛盾和問(wèn)題也在凸顯：其一，一些城市的房?jì)r(jià)加速上漲，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資炒作加劇，土地供應不足導致低價(jià)高企，高庫存與高杠桿導致的風(fēng)險在增加，資產(chǎn)價(jià)格泡沫引發(fā)的風(fēng)險不可小視；其二，資金脫實(shí)向虛的趨勢沒(méi)有改變，特別是因為房?jì)r(jià)因素，導致大量的信貸流向了房地產(chǎn)。7月和8月兩個(gè)月，居民按揭貸款占新增人民幣貸款的比重分別高達100%以上和71.2%；其三，在債務(wù)總規?？煽氐耐瑫r(shí)，一些地方債和企業(yè)債上升很快，銀行不良貸款仍然在增加，去杠桿的任務(wù)仍然很重；其四，去產(chǎn)能盡管在一些領(lǐng)域取得進(jìn)展，但由于煤炭、鋼鐵價(jià)格的反彈，去產(chǎn)能面臨著(zhù)新的變數和障礙；其五，一些重點(diǎn)領(lǐng)域的改革，特別是國企改革，推進(jìn)仍然緩慢。這些新的矛盾和問(wèn)題必須引起政策層面足夠的關(guān)注，并對風(fēng)險進(jìn)行全面的評估，并及時(shí)調整政策。長(cháng)期來(lái)看，中國經(jīng)濟仍處于增速換擋期和“權威人士”判斷的L型階段。

　　正因為如此，有關(guān)人士就曾反復指出：“對一些經(jīng)濟指標回升，不要喜形于色；對一些經(jīng)濟指標下行，也別驚慌失措”，強調“今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩并存的格局難以出現根本改變，經(jīng)濟增長(cháng)不可能像以前那樣，一旦回升就會(huì )持續上行并接連實(shí)現幾年高增長(cháng)?！?月份的政治局會(huì )議在部署下半年經(jīng)濟工作時(shí)，也特別強調要穩定的宏觀(guān)政策組合預期。指出“通過(guò)實(shí)施適度擴大總需求、堅定不移推進(jìn)供給側結構性改革、引導良好發(fā)展預期的組合政策?！边@是一個(gè)長(cháng)期的戰略性的決策。政治局會(huì )議強調的目的就是不要被短期數據所困擾，不要被短期數據帶來(lái)的雜音干擾。引導良好的政策預期的關(guān)鍵仍然是通過(guò)堅持供給側改革，推動(dòng)中國經(jīng)濟長(cháng)期向好，既要穩定對宏觀(guān)政策的預期，也要穩定對中國經(jīng)濟未來(lái)一段時(shí)間長(cháng)期的預期。在政策層面穩定市場(chǎng)對中國經(jīng)濟的預期，而不能過(guò)度依賴(lài)短期政策的效果，或者過(guò)度看重短期政策帶來(lái)的數據的好看。在政策組合上，側重于穩定、長(cháng)期的預期，而不是跟著(zhù)短期數據翩翩起舞。我們需要的是結構的優(yōu)化，而不是數據的顏值。以供給側改革為主線(xiàn)的政策組合預期，是我國經(jīng)濟長(cháng)期向好的經(jīng)濟學(xué)思想和政策基礎。