??? 股權變化導致高管變動(dòng)　企業(yè)發(fā)展避免效益下滑

　　上海家化一季度報告顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.4億元，同比下滑13.04%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.08億元，同比下滑15.03%。上海家化介紹，因2016年12月31日公司與花王（上海）產(chǎn)品服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“花王”）的《戰略性銷(xiāo)售合同》期滿(mǎn)后不再延續，剔除花王業(yè)務(wù)的影響后，公司2017年1月份至3月份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.38億元，相比去年同期同口徑數據增加14.54%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08億元，相比去年同期同口徑數據增加1.79%。2017年1月份-3月份，公司實(shí)現經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~1.77億元，同比增加80.34%。

　　上海家化曾經(jīng)是效益很好的上市公司，也是投資者偏愛(ài)的企業(yè)。由于股權變動(dòng)和大股東易人，導致管理層大震動(dòng)，最后導致經(jīng)營(yíng)目標不清、經(jīng)營(yíng)下滑。前不久，管理高層再次發(fā)生變動(dòng)，一定程度上說(shuō)明事態(tài)還沒(méi)有完全解決。在資本市場(chǎng)，最后的決策權當然是“資本說(shuō)了算”，大股東對管理層的去留享有決定權無(wú)可非議。但是，即使資本說(shuō)了算，也還是要做到效益領(lǐng)先，如果贏(yíng)利一瀉千里，資本的威信和大股東的聲譽(yù)都將遭受巨大損害。上海家化表示，報告期內，公司積極落實(shí)“研發(fā)先行、品牌驅動(dòng)、渠道創(chuàng )新、供應保障”的經(jīng)營(yíng)方針，對原有組織架構進(jìn)行了優(yōu)化，公司營(yíng)銷(xiāo)體系由渠道驅動(dòng)變?yōu)槠放乞寗?dòng)，進(jìn)一步提升運營(yíng)效率。但愿公司的努力將會(huì )迅速產(chǎn)生積極成果，但愿管理層波動(dòng)導致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下滑能夠及時(shí)遏制。

　　競爭激烈才顯優(yōu)勝劣汰　“傳統”家電行業(yè)屢出強手

　　青島海爾29日發(fā)布2016年年報及2017年一季報，公司2016年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1191億元，歸屬母公司股東凈利潤為50.4億元，分別同比增長(cháng)32.6%和17%。公司業(yè)績(jì)增長(cháng)超市場(chǎng)預期，并保持一貫的質(zhì)量型增長(cháng)路線(xiàn)，實(shí)現扣非后歸屬母公司凈利潤43.3億元，同比增長(cháng)17.9%。公司2016年毛利率為31.02%，同比提升3.09個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)公布的2017年一季報顯示，公司一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入377億元，扣非后歸屬母公司凈利潤為14.6億元，分別同比增長(cháng)69.7%和51%。從單季度指標看，公司自2016年第三季度以來(lái)，已經(jīng)進(jìn)入高速增長(cháng)通道。2016年第四季度收入增幅達到了84.6%，扣非后歸屬母公司凈利潤增幅近50%，顯示公司產(chǎn)品結構升級、渠道零售轉型見(jiàn)效和全球化深入效果明顯。

　　家電行業(yè)已經(jīng)被不少人認為是“傳統行業(yè)”，在投資熱門(mén)領(lǐng)域中，可能找不到家電行業(yè)的身影。但是，家電行業(yè)又是中國市場(chǎng)化最徹底、競爭最激烈的領(lǐng)域，很難找到壟斷或行政干預的痕跡。在這個(gè)領(lǐng)域，價(jià)格戰頻頻發(fā)起，銷(xiāo)售渠道戰狼煙不斷，看似無(wú)序的市場(chǎng)卻讓企業(yè)打出了國際競爭力，打出了名震中外的品牌效應。同時(shí)，市場(chǎng)競爭又是殘酷的，大批企業(yè)在激烈的競爭中死亡或衰弱，而少數企業(yè)在競爭中越練越強，成了享譽(yù)國內外的巨無(wú)霸。海爾、格力、美的等上市公司，就是其中的佼佼者。在這個(gè)意義上說(shuō)，沒(méi)有傳統行業(yè)，只有落后企業(yè)；沒(méi)有市場(chǎng)飽和，只有優(yōu)勝劣汰。當我們感嘆一個(gè)又一個(gè)家電企業(yè)離我們遠去的時(shí)候，不經(jīng)意間我們卻迎來(lái)了一批新的霸主：這就是市場(chǎng)競爭，這就是我們能買(mǎi)到物美價(jià)廉家電產(chǎn)品的保證。

　　七成上市公司利潤增長(cháng)　傳統行業(yè)初顯景氣跡象

　　截至4月30日，除*ST烯碳外，滬深兩市3204家上市公司年報已全部出爐。數據顯示，滬深兩市約七成上市公司2016年度凈利潤實(shí)現增長(cháng)，分紅力度尤其是派現有所增強。受益于供給側結構性改革持續推進(jìn)，有色金屬、鋼鐵等傳統行業(yè)的景氣度有所回升，行業(yè)盈利能力明顯提升。電子、計算機等新興產(chǎn)業(yè)則繼續保持較高增長(cháng)勢頭。傳統行業(yè)業(yè)績(jì)表現令人欣慰。從各行業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)及盈利能力看，有色金屬、鋼鐵、煤炭等周期性行業(yè)表現突出。在107家有色金屬板塊上市公司中，有88家公司凈利潤同比實(shí)現增長(cháng)，占比逾八成。整個(gè)板塊去年實(shí)現凈利潤196.16億元，同比大增849.62%。從鋼鐵板塊來(lái)看，33家上市公司中有28家凈利潤同比增長(cháng)，去年全板塊實(shí)現凈利潤150.23億元，大幅扭虧為盈。

　　每年年報發(fā)布是上市公司市值表現的重要關(guān)口。今年年報一個(gè)突出特點(diǎn)是，傳統行業(yè)的景氣度有所回升，主要經(jīng)濟指標有所改善。這與近一階段政府有關(guān)部門(mén)大力推行的去產(chǎn)能和轉型升級有關(guān)。特別是鋼鐵、有色金屬和煤炭等行業(yè)，經(jīng)濟效益轉好趨勢明顯。但另一方面，從全社會(huì )看，產(chǎn)能過(guò)剩狀況依然嚴重，許多產(chǎn)能并未“去”掉，而是暫時(shí)休息，一旦控制力度放松，或是市場(chǎng)需求擴大，開(kāi)足馬力生產(chǎn)的可能性很大，再度造成市場(chǎng)供大于求、價(jià)格猛跌的窘境也非不可能。所以，市場(chǎng)調控部門(mén)不可掉以輕心，相關(guān)企業(yè)也不能高枕無(wú)憂(yōu)。所謂未雨綢繆，是說(shuō)把功夫下在事態(tài)發(fā)生之前，如果沒(méi)有前瞻性，市場(chǎng)風(fēng)暴一旦來(lái)臨，損失是相當驚人的。

　　市場(chǎng)不再流行“高送轉”　現金分紅公司大增加

　　隨著(zhù)2016年報披露完畢，A股公司利潤的分配預案也浮出水面，并呈現出與往年明顯不同的特征。據統計，與往年“高送轉”預案唱主角不同，2016年報中近75%的上市公司擬實(shí)施現金分紅，明顯增多。在監管層對“高送轉”強監管措施的持續推進(jìn)下，現金分紅無(wú)疑成為上市公司分紅方案的主流。而“高送轉”熱度明顯降溫。這首先表現在，滬深兩市發(fā)布“高送轉”預案公司明顯減少。據統計，滬深兩市公司在2015、2014兩個(gè)年報中，實(shí)施“10送轉10”及以上方案的公司，均在200家以上。而在2016年報，上市公司數量增加了三四百家，目前數量已多達3205家，但仍有“送股”預案的僅為50家，其中只有4家給出了最高“10送10”方案，另有35家的送股比例低于“10送5”。

　　“高送轉”不那么吃香了，最重要的原因無(wú)須諱言：監管層主要負責人嚴厲發(fā)聲斥責“高送轉”。該不該“高送轉”？這也是一個(gè)難有定論的問(wèn)題，如果企業(yè)效益真的不錯，如何回報投資者是企業(yè)自己的權利。選擇“高送轉”也好，愿意真金白銀也罷，只要企業(yè)有效益、投資者有回報，不必太過(guò)較真。但是，如果企業(yè)不好好經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有令人滿(mǎn)意的效益，甚至屢屢出現盈利下降甚至虧損，卻拿并非真金白銀的股權說(shuō)事，大肆炒作，大造概念，達到某些不可告人的目的，甚至成了掩護大股東自己高位套現的“大旗”，這就成問(wèn)題了?？傮w上看，2016年報發(fā)布“高送轉”預案公司的減少，現金分紅方案漸成主流，與管理層引導上市公司以真金白銀回報投資者的價(jià)值導向關(guān)系密切。