2016年，中國經(jīng)濟在持續六年下行之后觸底企穩，2017年進(jìn)入觸底驗證階段。但經(jīng)歷了2017年一季度經(jīng)濟階段性高點(diǎn)之后，四月份經(jīng)濟數據出現一定波動(dòng)。中國經(jīng)濟會(huì )不會(huì )出現二次探底？

　　看懂中國經(jīng)濟本輪企穩和近期波動(dòng)的關(guān)鍵在于，明確什么是中國經(jīng)濟下行的根本原因。與凱恩斯主義把經(jīng)濟衰退的原因歸結于需求不足不同，新供給主義經(jīng)濟學(xué)認為，經(jīng)濟周期性衰退的原因在于供給結構老化。面對供給結構老化，過(guò)度依賴(lài)財政與貨幣政策進(jìn)行經(jīng)濟刺激，雖然可以在短期內吸收部分過(guò)剩產(chǎn)能，使經(jīng)濟反彈，但中長(cháng)期反而會(huì )造成過(guò)剩產(chǎn)能擴張，從而阻礙長(cháng)期的經(jīng)濟結構升級。改變供給結構老化的最終辦法是供給升級引領(lǐng)消費升級。

　　通過(guò)供給升級，新供給創(chuàng )造出新的需求，進(jìn)而形成新的動(dòng)能是中國經(jīng)濟本輪企穩的根本原因。2016年以來(lái)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數持續改善，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資快速增長(cháng)，1至4月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速高達22.6%。此外，知識軟產(chǎn)業(yè)、信息軟產(chǎn)業(yè)、文化軟產(chǎn)業(yè)、金融軟產(chǎn)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)，也正處于起步階段。一旦資本、資源、勞動(dòng)力開(kāi)始向新供給集中，老產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩將自然消除，整個(gè)經(jīng)濟不但恢復均衡，而且將開(kāi)始新的增長(cháng)。

　　供給結構老化是中國經(jīng)濟持續六年下行的根本原因，同時(shí)存貨調整周期、設備資產(chǎn)投資周期、金融伸縮周期等多周期疊加共同影響著(zhù)中國經(jīng)濟從供給老化階段向新供給形成和擴張階段過(guò)渡的進(jìn)程。

　　除了實(shí)體經(jīng)濟的周期影響外，中國金融資金的擴張與收縮也是經(jīng)濟周期的重要影響因素。在金融資金的擴張階段，大量的資金會(huì )涌入投資、消費等領(lǐng)域，進(jìn)而呈現“正資金效應”，而在金融收縮，比如去杠桿階段，資金會(huì )從經(jīng)濟中抽離出來(lái)，呈現“負資金效應”。2017年，防控金融風(fēng)險是維持經(jīng)濟平穩健康運行的戰略性大事，貨幣政策從2016年的穩健調整為穩健中性，在保證金融安全的同時(shí)，也給資金層面帶來(lái)了一定的壓力。

　　由于本輪經(jīng)濟觸底呈現多周期疊加特征，2017年一季度是存貨周期、產(chǎn)能調整周期、固定資產(chǎn)投資周期的階段性高點(diǎn)，因此短期會(huì )出現一定波動(dòng)。但供給升級帶來(lái)的新動(dòng)能還在不斷形成和擴張，比如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比不斷提升，工業(yè)開(kāi)始出現由老化供給向中高端轉移等，因此，經(jīng)濟大概率不會(huì )出現二次探底。

　　當然，也要重視一些擾動(dòng)因素和結構性轉型的迫切性。從對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用看，新興產(chǎn)業(yè)從體量上和傳統制造業(yè)還存在一定的差距。特別是，經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)依賴(lài)減稅降費、簡(jiǎn)政放權、要素市場(chǎng)改革、制度創(chuàng )新等供給側結構性改革的深入推進(jìn)。如何放松行政管制、恢復民間投資的信心、建立完善的市場(chǎng)機制，以及發(fā)掘勞動(dòng)、土地、資金、管理等方面的潛力，是重啟中國經(jīng)濟增長(cháng)新周期的關(guān)鍵。（作者為：萬(wàn)博研究院新供給經(jīng)濟學(xué)研究中心主任）