全國金融工作會(huì )議14日至15日在北京召開(kāi)。中共中央總書(shū)記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會(huì )議并發(fā)表重要講話(huà)。他強調，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。

　　非金融國有企業(yè)的杠桿率較高

　　目前，中國的高杠桿率主要集中在非金融國有企業(yè)。

　　根據中國社科院的測算，截至2015年底，金融部門(mén)、居民部門(mén)、包含地方融資平臺的政府部門(mén)以及非金融企業(yè)部門(mén)的杠桿率分別為21%、40%、57%和156%。另?yè)倜浇y計，2015年末我國國有企業(yè)負債占非金融企業(yè)整體負債的比例約70%。因此國有企業(yè)去杠桿成為金融去杠桿的重點(diǎn)環(huán)節。

　　從財政部公布的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行狀況來(lái)看，2016年12月末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額1317174.5億元，負債總額870377.3億元，由此計算的資產(chǎn)負債率為66.08%。其中，中央企業(yè)的資產(chǎn)負債率和地方國有企業(yè)資產(chǎn)負債率分別計算為68.59%和63.28%，央企資產(chǎn)負債率要略高于地方國企。

　　在中央將去杠桿作為供給側結構性改革“三去一降一補”五大任務(wù)之一后，國有企業(yè)正在加快降低資產(chǎn)負債率。

　　國資委總會(huì )計師沈瑩近日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì )上稱(chēng)，國資委一直以來(lái)高度重視中央企業(yè)風(fēng)險防范，防風(fēng)險也是穩增長(cháng)的重要基礎。國資委對一些高負債企業(yè)實(shí)施負債率和負債規模雙管控，通過(guò)預算、考核、薪酬、投資管理等方面聯(lián)動(dòng)，加大管控力度。

　　沈瑩強調，今年以來(lái)，國資委在降杠桿方面做了大量工作，比如，推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化資本結構，鼓勵企業(yè)通過(guò)IPO、配股等方式從資本市場(chǎng)融資，改善資本結構，支持企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動(dòng)企業(yè)通過(guò)存量的盤(pán)活，來(lái)籌集發(fā)展資金，盡量減少對負債的依賴(lài)。

　　而來(lái)自財政部的數據也顯示，到2017年5月末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)負債率縮小至65.77%，較2016年12月末下降了0.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央企業(yè)資產(chǎn)負債率下降了0.46個(gè)百分點(diǎn)，地方國有企業(yè)下降了0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　處僵治困是降低杠桿率的重點(diǎn)

　　有電力央企負責人對第一財經(jīng)表示，該企業(yè)當前債務(wù)風(fēng)險控制的重點(diǎn)，主要放在處僵治困企業(yè)。困難企業(yè)要利用好債轉股所提供的時(shí)間與空間，主動(dòng)作為，實(shí)現財務(wù)狀況的根本好轉。

　　此前，國資委按照《國務(wù)院關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》(國辦發(fā)〔2016〕54號)的要求，指導中央企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。

　　目前，已有12家中央企業(yè)簽訂了框架協(xié)議。其中，中國農業(yè)銀行與中國建材集團有限公司在北京簽署總金額人民幣300億元，中國建設銀行與中船集團與上海簽署了降杠桿暨市場(chǎng)化債轉股合作框架協(xié)議等。地方國企層面也在加快債轉股框架協(xié)議的簽訂，如建設銀行、山東省國資委、山東能源集團共同簽署了總規模210億元的市場(chǎng)化債轉股框架合作協(xié)議;建行總行與淮南礦業(yè)、淮北礦業(yè)和馬鋼集團簽訂市場(chǎng)化債轉股合作框架協(xié)議;工商銀行與太鋼集團、同煤集團、陽(yáng)煤集團三家山西省重點(diǎn)企業(yè)分別簽署《債轉股合作框架協(xié)議》等。

　　其中，去年前述協(xié)議的債轉股工作已經(jīng)在逐漸到位。

　　如中國寶武、中國一重等一些中央企業(yè)的債轉股工作已經(jīng)取得積極成效。在地方層面，山東能源集團與建設銀行簽署的210億元市場(chǎng)化債轉股協(xié)議,是全國煤炭行業(yè)首單市場(chǎng)化債轉股項目,也是迄今為止全國最大的一筆市場(chǎng)化債轉股項目。據當地媒體披露，今年3月已有94.5億元到位。全部到位后,山東能源集團可節約財務(wù)費用支出10億元

　　前述人士表示，處僵治困、壓層減戶(hù)、“三供一業(yè)”專(zhuān)項改革工作，這三項都是中央企業(yè)瘦身健體、提質(zhì)增效的硬任務(wù)，也是徹底解決企業(yè)辦社會(huì )職能和歷史遺留問(wèn)題的最后機會(huì )，目前都納入了國資委年度考核指標。

　　三大途徑加快降低資產(chǎn)負債率

　　除了債轉股之外，中央企業(yè)還開(kāi)展了多項舉措優(yōu)化債務(wù)結構、降低資金成本、提升償債能力。

　　一個(gè)是加強直接融資比例，降低央企融資成本。國資委披露的數據顯示，一季度，中央企業(yè)利用資本、債券市場(chǎng)提高直接融資比重，帶息負債比率同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年7月2日，香港與內地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通工作正式上線(xiàn)，債券通首日交易活躍，“北向通”資金也增加了央企融資的渠道。

　　7月6日，中國三峽集團就完成市場(chǎng)首單20億元債券通短期融資券發(fā)行，票面利率4.38%，認購倍率3.14倍，境外投資人中標量7.9億元，占比39.5%，包括境外央行、境外銀行、境外保險、境外資管等多種類(lèi)型機構投資者。

　　二是加強境外融資比例，利用海外融資成本較低的特點(diǎn)，用境外融資境外用的方式降低企業(yè)的海外拓展壓力。如中國電力建設集團有限公司今年通過(guò)境外平臺公司電建海裕有限公司發(fā)行5億美元高級永續債券，票面利率僅為3.5%;中國鋁業(yè)公司今年通過(guò)控股子公司在境外發(fā)行了5年期5億美元外幣債券，票面利率為4.25%。

　　三是加強企業(yè)產(chǎn)成品占用資金和應收帳款資金這“兩金”的壓降，提升資金周轉率，改善經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流和經(jīng)濟增加值，提高企業(yè)償債能力。

　　據第一財經(jīng)了解，一些中央企業(yè)專(zhuān)門(mén)成立了“兩金”壓控專(zhuān)項工作領(lǐng)導小組，全面排查“兩金”存量，加大力度催收存量應收賬款，清理低效無(wú)效存貨。把余額大、賬齡長(cháng)以及接近訴訟時(shí)效款項作為重點(diǎn)清收對象，積極采取法律保全措施，依法處置變現抵債資產(chǎn)，減少拖欠損失、盡快回籠資金。還有一些企業(yè)已經(jīng)適時(shí)開(kāi)展了應收賬款的資產(chǎn)證券化，壓降應收賬款余額。

　　沈瑩透露，上半年中央企業(yè)“兩金”增速低于收入增速10.5個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)周轉效率穩步改善;加強債務(wù)風(fēng)險管控，強化資本約束，優(yōu)化資本結構，穩妥推進(jìn)市場(chǎng)化債轉股，全面排查債券兌付風(fēng)險，健全風(fēng)險應對機制，多數企業(yè)資產(chǎn)負債率穩步下降，償債能力持續增強。