近年來(lái)，金融與實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)系成為社會(huì )關(guān)注的熱點(diǎn)，金融運行“脫實(shí)向虛”現象被廣為詬病。為引導金融“脫虛向實(shí)”，及時(shí)防范金融風(fēng)險，筆者認為有三個(gè)問(wèn)題必須深刻理解。

　　首先，金融為什么會(huì )出現嚴重的“脫實(shí)向虛”？人們往往用“舟與水”的關(guān)系來(lái)形容金融與實(shí)體經(jīng)濟之間的關(guān)系。離開(kāi)了水，舟之難存;即使有水，小水也難行大船。金融業(yè)之所以能夠嚴重脫離實(shí)體經(jīng)濟繼續運營(yíng)，主要原因是人為制造了可以支撐金融之舟運行的“金融泡沫”。

　　在客觀(guān)上，“金融泡沫”能夠迅速地抬升金融之舟，甚至速度要比實(shí)體經(jīng)濟對金融之舟的抬升快得多。但在泡沫之上運行的金融之舟，所冒風(fēng)險要遠遠高于在實(shí)體經(jīng)濟之水上運行。原因很簡(jiǎn)單，泡沫容易破滅，金融之舟也會(huì )隨之傾覆破碎，而且是致命的，與在實(shí)體經(jīng)濟之水上運行完全不同。這也是全國金融工作會(huì )議強調“金融要回歸本源，金融要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)”的根本原因所在。

　　其次，應該怎樣認識“金融泡沫”?金融市場(chǎng)上存在一定的“金融泡沫”是不可避免的，但如果出現金融泡沫化運行，致使金融嚴重脫離實(shí)體經(jīng)濟“空轉”，其危害是巨大的：一是扭曲資源配置，大量貨幣資金從實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域轉向金融市場(chǎng)逐利，熱衷于“熱錢(qián)”、“快錢(qián)”、“短錢(qián)”，進(jìn)而導致經(jīng)濟結構失衡，這正是目前中國金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟失衡的重要表現之一;二是“金融泡沫”很容易破滅，幾乎每次“金融泡沫”破滅都會(huì )引發(fā)程度不同的金融危機，嚴重時(shí)還會(huì )引起經(jīng)濟危機。

　　“金融泡沫”是有市場(chǎng)邊界的，而且存在天生的政策敏感性缺陷。一旦“金融泡沫”超過(guò)市場(chǎng)邊界或宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整，泡沫破滅是必然的。從實(shí)踐上看，一旦泡沫破滅，首先將導致相關(guān)金融機構猝死，然后通過(guò)金融市場(chǎng)波及其他金融機構，風(fēng)險開(kāi)始快速跨市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò )式的蔓延，釀成金融危機;任何金融危機都會(huì )引發(fā)金融收縮，最終波及實(shí)體經(jīng)濟，嚴重時(shí)會(huì )引起經(jīng)濟衰退。2008年美國次貸危機到之后的金融危機，最終引發(fā)全球經(jīng)濟危機，就是沿襲這樣一條路徑。

　　第三，怎樣才能使金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的本源？全國金融工作會(huì )議就防范金融風(fēng)險、加強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟問(wèn)題，提出了“回歸本源、優(yōu)化結構、強化監管、市場(chǎng)導向”的基本原則，具有很強的針對性和長(cháng)遠的戰略意義。筆者理解，“回歸本源”就是回歸金融與實(shí)體經(jīng)濟的邏輯關(guān)系，關(guān)鍵在于建立“抑制金融運行泡沫化”的監管機制，包括建立“金融泡沫”評估體系、預警體系、應對與處置預案。

　　需要強調的是，監管部門(mén)在應對具體金融市場(chǎng)波動(dòng)、具體金融事件時(shí)，需要在市場(chǎng)關(guān)聯(lián)、輿情信息、政策措施等方面進(jìn)行相應權衡，加強與市場(chǎng)的溝通，爭取在與市場(chǎng)溝通中，由市場(chǎng)“自我消化”，避免解決問(wèn)題時(shí)采取過(guò)激措施，并及時(shí)預防由此產(chǎn)生的潛在風(fēng)險。如何權衡，如何溝通，考驗監管當局的政治智慧和市場(chǎng)智慧。

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