從PMI到固定資產(chǎn)投資、社會(huì )消費品零售總額等一系列宏觀(guān)經(jīng)濟數據已經(jīng)出現改善的跡象，業(yè)內人士普遍認為，隨著(zhù)穩增長(cháng)、減稅降費等一系列政策的落地，企業(yè)尤其是中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況正在改善，二季度中國經(jīng)濟持續向好值得期待。

　　PMI重回擴張區間

　　“穩增長(cháng)”政策效果正在顯現。4月1日公布的3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)錄得50.8，創(chuàng )8個(gè)月新高，較2月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，四個(gè)月來(lái)首次處于擴張區間。其中，新訂單指數小幅回升，創(chuàng )4個(gè)月以來(lái)最高，新出口訂單指數也反彈至榮枯線(xiàn)以上，制造業(yè)內需和外需均溫和回升。

　　財新制造業(yè)PMI走勢與官方制造業(yè)PMI基本一致。此前一日，國家統計局公布的中國3月官方制造業(yè)PMI為50.5%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，為6個(gè)月內新高。這也是月度PMI數據時(shí)隔3個(gè)月后重回臨界點(diǎn)以上。從企業(yè)規?？?，大型企業(yè)PMI為51.1%，低于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI為49.9%和49.3%，分別比上月上升3.0和4.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心高級統計師趙慶河表示，3月份生產(chǎn)活動(dòng)加快，內需繼續改善，生產(chǎn)指數和新訂單指數均升至6個(gè)月高點(diǎn)，其中生產(chǎn)指數為52.7%，高于上月3.2個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數為51.6%，高于上月1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續兩個(gè)月擴張加快。表明隨著(zhù)國家支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的簡(jiǎn)政減稅降費政策逐步落地，供需兩端有所回暖。新動(dòng)能較快增長(cháng)，消費品行業(yè)運行穩定。高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%，均明顯高于制造業(yè)總體。此外，在流通領(lǐng)域部分生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數和出廠(chǎng)價(jià)格指數升至53.5%和51.4%，分別高于上月1.6和2.9個(gè)百分點(diǎn)，均為5個(gè)月高點(diǎn)。隨著(zhù)供需兩端回暖，企業(yè)加大采購力度，本月采購量指數升至擴張區間，為51.2%。

　　“各分項指數環(huán)比均有不同程度回升，表明經(jīng)濟有進(jìn)一步回暖跡象?！眹⒆C券首席分析師熊園說(shuō)，3月中小企業(yè)PMI分別回升至49.9%和49.3%，表明在一系列簡(jiǎn)政減稅降費政策逐步落地后，中小企業(yè)景氣度也有所回升。恒大經(jīng)濟研究院院長(cháng)任澤平也指出，供給側結構性改革升級版和逆周期調節提振企業(yè)信心，寬貨幣到寬信用、財政發(fā)力等促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)預期指數和采購量大幅上升，中小企業(yè)明顯改善，成為3月PMI上升的主要力量。

　　行業(yè)企業(yè)盈利改善預期形成

　　除了宏觀(guān)層面的數據外，在中觀(guān)行業(yè)和微觀(guān)企業(yè)層面，盈利水平改善的預期也正在進(jìn)一步形成。在汽車(chē)行業(yè)，2019年一季度以來(lái)，行業(yè)復蘇預期正在形成。招商證券研究顯示，一季度以來(lái)行業(yè)零售銷(xiāo)量、庫存、終端折扣價(jià)格已邊際好轉。1月全月零售數據開(kāi)始環(huán)比復蘇，但仍未至拐點(diǎn)，最早可能于5-6月迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　在工程機械行業(yè)，第一商用車(chē)網(wǎng)最新數據顯示，2019年3月份，我國重卡市場(chǎng)共銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)型約14.4萬(wàn)輛，環(huán)比今年2月上漲85%，比上年同期的13.89萬(wàn)輛上漲4%，刷新了重卡市場(chǎng)月銷(xiāo)量的歷史新高。

　　在微觀(guān)端，從上市公司的盈利水平來(lái)看也正在出現邊際改善的跡象。WIND統計數據顯示，截至2019年4月1日，兩市共有654　家上市公司發(fā)布了一季報業(yè)績(jì)預告。從類(lèi)型上來(lái)看，預增163家、續盈22家、略增128家、扭虧48家，正向類(lèi)型合計為361家，占比為55.1%。以預告凈利潤同比增長(cháng)下限計算，將有328家上市公司一季度實(shí)現凈利潤增長(cháng)，其中增幅在50%以上的有181家；以預告凈利潤同比增長(cháng)上限計算，則將有418家上市公司一季度實(shí)現凈利潤增長(cháng)，其中增幅在50%以上的將有254家。

　　國金證券則預計，一季報A股業(yè)績(jì)增速將繼續回落，但中小創(chuàng )業(yè)績(jì)環(huán)比將出現明顯改善。去年四季度大量商譽(yù)減值、資產(chǎn)減值等導致出現了較大的非經(jīng)常性損益，但由于一季報基本不會(huì )受到商譽(yù)減值和資產(chǎn)減值等因素的明顯影響，并且隨著(zhù)前期并購重組導致的外延式增長(cháng)對企業(yè)盈利的影響式微，中小創(chuàng )業(yè)績(jì)逐漸回歸到內生增長(cháng)的狀態(tài)，2019年一季度中小創(chuàng )業(yè)績(jì)增速環(huán)比將明顯改善。

　　二季度經(jīng)濟升勢可期

　　事實(shí)上，除了PMI之外，最近公布的多個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟數據均可圈可點(diǎn)。1-2月份，共完成固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）44849億元，同比增長(cháng)6.1%，增速比去年全年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基礎設施投資同比增長(cháng)4.3%，增速比去年全年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì )消費品零售總額66064億元，同比名義增長(cháng)8.2%。進(jìn)出口總額45441億元，同比增長(cháng)0.7%，上年12月份為下降1.2%。

　　“預計隨著(zhù)減稅降費政策的鋪開(kāi)、貨幣傳導機制的疏通，企業(yè)的生產(chǎn)信心將逐步修復，有利于經(jīng)濟的穩定增長(cháng)?！睆B門(mén)大學(xué)宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心副主任林致遠說(shuō)。興業(yè)證券首席宏觀(guān)分析師王涵認為，二季度經(jīng)濟顯現向好趨勢。一方面，從社融到經(jīng)濟可能有3個(gè)月左右的滯后，效果在二季度可能體現更明顯，企業(yè)經(jīng)營(yíng)感受比較好的情況逐漸落地；另一方面，減稅降費更多從4月開(kāi)始實(shí)施，對經(jīng)濟的效果在4月可能會(huì )有更多體現。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超認為，在從去杠桿轉入穩杠桿之后，全社會(huì )的融資增速已經(jīng)在2018年末見(jiàn)底，這預示著(zhù)中國經(jīng)濟有望在2019年二季度企穩。而本輪經(jīng)濟企穩的動(dòng)力并非是基建和地產(chǎn)投資等傳統刺激，而是來(lái)自于減稅降費政策推動(dòng)下，居民消費和企業(yè)研發(fā)的回升，這種模式下經(jīng)濟回升的力度或許不大，但是經(jīng)濟增長(cháng)將更加穩定、也更可持續。

　　中國銀行國際金融研究所研究員李赫也表示，受內需持續回暖、出口增速低基數等因素影響，預計3月進(jìn)出口數據會(huì )有所好轉。此外，3月PPI同比也將有所改善，助力工業(yè)企業(yè)利潤有所好轉。隨著(zhù)政策托底作用進(jìn)一步顯現、工業(yè)企業(yè)利潤將觸底回升，市場(chǎng)預期正逐步趨好。

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