國家統計局11日發(fā)布2019年3月全國居民消費價(jià)格指數（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）數據。在連續4個(gè)月下滑之后，3月CPI同比漲幅反彈至2.3%，時(shí)隔3個(gè)月后重回“2”時(shí)代；PPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　專(zhuān)家表示，年初物價(jià)形勢總體穩定，溫和通脹延續，4月和5月豬肉價(jià)格可能繼續上漲，CPI環(huán)比存在一定上行壓力，基數效應下，年中CPI或將迎來(lái)高點(diǎn)，不過(guò)通脹風(fēng)險依舊可控，全年CPI仍會(huì )維持在3%以?xún)?，預計在2.5%左右。此外，溫和通脹不構成貨幣政策硬約束，因此不會(huì )對貨幣政策帶來(lái)太大沖擊，穩增長(cháng)仍是首要目標。

　　食品價(jià)格成CPI上漲主要因素

　　數據顯示，CPI由上月環(huán)比上漲1.0%轉為環(huán)比下降0.4%。其中，食品價(jià)格由上月上漲3.2%轉為下降0.9%，影響CPI下降約0.19個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格由上月上漲0.4%轉為下降0.2%，影響CPI下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲4.1%，影響CPI上漲約0.82個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.8%，影響CPI上漲約1.46個(gè)百分點(diǎn)。在推動(dòng)食品CPI的諸多因素中，鮮菜、鮮果、豬肉是主要因素。

　　國家統計局城市司處長(cháng)董雅秀表示，在食品中，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低溫陰雨天氣影響，鮮菜價(jià)格上漲較快，同比上漲16.2%，影響CPI上漲約0.42個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格上漲5.1%，為同比連降25個(gè)月后首次轉漲，影響CPI上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　“在非食品中，醫療保健、教育文化和娛樂(lè )、居住價(jià)格分別上漲2.7%、2.4%和2.1%，合計影響CPI上漲約0.94個(gè)百分點(diǎn)。據測算，在3月份2.3%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.2個(gè)百分點(diǎn)?！倍判阏f(shuō)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也表示，翹尾因素上升和食品價(jià)格同比漲幅擴大是CPI同比漲幅擴大的主要原因。

　　“春節長(cháng)假之后消費旺季結束往往導致物價(jià)走弱，呈典型的季節性波動(dòng)。3月CPI環(huán)比下降0.4%，食品和非食品價(jià)格環(huán)比都是負增長(cháng)，形成較低基數，造成CPI同比漲幅擴大。食品方面，春節過(guò)后主要食品需求減弱。由于去年3月食品價(jià)格環(huán)比下降4.2%形成低基數，導致今年3月食品價(jià)格同比漲幅擴大到4.1%，比上個(gè)月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)CPI同比擴大的重要原因?！边B平說(shuō)。

　　PPI方面，環(huán)比由上月下降0.1%轉為上漲0.1%，同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)擔心的通縮風(fēng)險明顯減弱。湘財證券研究所宏觀(guān)分析師祁宗超表示，3月份國際原油價(jià)格繼續攀升，對PPI同比增速形成一定的拉動(dòng)。另一方面，基建投資和地產(chǎn)投資均有所回暖，同時(shí)從PMI生產(chǎn)指數大幅反彈看，節后隨著(zhù)企業(yè)的陸續復工，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)能有所擴大，對鋼鐵、水泥等工業(yè)品價(jià)格形成了一定的支撐。

　　豬周期開(kāi)啟或繼續推高CPI

　　受對今年豬肉價(jià)格上漲預期影響，多家機構表示豬周期已經(jīng)提前開(kāi)啟，并可能會(huì )繼續推高CPI走勢。不過(guò)，盡管通脹中樞會(huì )比去年有所上行，但整體壓力可控，全年CPI仍會(huì )維持在3%以?xún)取?/p>

　　“豬肉價(jià)格同比連降25個(gè)月后首次轉漲，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注豬周期的影響。生豬存欄量和能繁母豬存欄量跌至新低，非洲豬瘟疫情也對生產(chǎn)供給形成沖擊，未來(lái)豬肉價(jià)格可能還有上漲趨勢。受翹尾因素和豬周期的影響，二季度CPI同比漲幅可能仍會(huì )上升?！边B平說(shuō)。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，考慮到生豬疫情可能引發(fā)后期豬價(jià)上漲，未來(lái)幾個(gè)月CPI可能繼續溫和反彈。不過(guò)，規模養殖企業(yè)的生豬出欄均重在今年一季度持續上升，折射出生豬供應實(shí)際上并沒(méi)有像市場(chǎng)認為的那么緊缺，因此年內CPI破3的可能性不大。

　　中信證券研究所副所長(cháng)明明也認為，4月和5月豬肉價(jià)格將繼續上漲，假期消費需求旺盛，CPI環(huán)比仍然存在一定上行壓力，在基數效應下年中CPI將迎來(lái)高點(diǎn)。CPI全年中樞預計在2.5%左右。

　　中國銀行國際金融研究所研究員李赫預計，CPI全年趨勢將呈“N”字形，即3、4、5月份成上漲趨勢；6到10月份在減稅效應和高基數影響下，將呈現下降態(tài)勢；而11、12月受豬油共振影響，將再次走高，全年中樞將提高到2.5%左右。

　　對于PPI走勢，連平認為，二季度PPI有望小幅上升?！昂暧^(guān)政策趨向積極、逆周期調節力度加大，帶動(dòng)需求改善，特別是基建投資的力度加大，對工業(yè)領(lǐng)域的帶動(dòng)作用有望持續顯效?！?/p>

　　穩健貨幣政策仍將延續

　　多數機構認為，整體來(lái)看，通脹溫和上行不會(huì )改變和制約貨幣政策的方向，不過(guò)有機構認為，年末貨幣政策在節奏上預計會(huì )有所變化。

　　“由于整體物價(jià)漲勢溫和，也不存在高通脹壓力，不會(huì )對宏觀(guān)政策調控帶來(lái)制約?！边B平說(shuō)。華泰證券李超團隊指出，如果豬肉價(jià)格上漲引發(fā)通脹上行，央行大概率會(huì )提高通脹容忍度，首保穩增長(cháng)目標。

　　在廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授孫傳旺看來(lái)，CPI與PPI同比均出現小幅上升，扣除食品價(jià)格因素后，兩者差距進(jìn)一步縮小，表明消費與投資的內外部環(huán)境正在改善?？刂仆洸皇嵌唐谪泿耪哧P(guān)注的主要方向，未來(lái)仍應保持相對穩健的總基調并兼顧貨幣流動(dòng)性進(jìn)行適度微調。

　　“受經(jīng)濟下行壓力較大、中小微企業(yè)融資貴問(wèn)題依舊嚴峻等方面影響，貨幣政策不會(huì )改變穩健的方向，但通脹上行可能會(huì )影響貨幣政策的節奏，年末流動(dòng)性可能趨緊?！崩詈毡硎?。

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