近來(lái)，美國國債的發(fā)行速度有加快勢頭，美國財政部欲憑創(chuàng )紀錄的國債發(fā)行補充國庫現金，應付財政預算入不敷出難題。不過(guò)，美國國債的大量和快速發(fā)行只能解一時(shí)之困，并不能解決美國經(jīng)濟的根本問(wèn)題，并且，美國國債發(fā)行本身也面臨著(zhù)不少尷尬。

　　7月下旬美國國會(huì )兩黨就為期兩年多的初步預算協(xié)議達成一致，這加劇了其國債發(fā)行壓力。根據協(xié)議，2020和2021兩個(gè)財年美國聯(lián)邦政府支出上限將大幅提高，同時(shí)，暫緩執行法定聯(lián)邦債務(wù)上限至2021年7月。這項協(xié)議通過(guò)的話(huà)，直至明年總統和國會(huì )選舉，美國都不必擔心出現債務(wù)違約問(wèn)題，2020財年美國聯(lián)邦政府可自由支配的支出將從本財年的1.32萬(wàn)億美元增加到1.37萬(wàn)億美元。

　　增加的預算支出將以美國預算赤字的飆升為代價(jià)，美年度預算赤字將攀升至1萬(wàn)億美元以上。主要籌資壓力幾乎全部落在了美國財政部身上，龐大的預算赤字已經(jīng)使該部門(mén)連續三個(gè)季度維持840億美元的長(cháng)期國債發(fā)行規模，超過(guò)2009年的紀錄。預計美國財政部第三季將發(fā)行2300億美元短期或中長(cháng)期國債彌補赤字，2019年向美國國內和海外投資者的舉債總額將達到1.89萬(wàn)億美元，而財政赤字和GDP之比將上升到3.2%。這已完全和特朗普政府當初減少財政支出的承諾南轅北轍。

　　美國國會(huì )兩黨初步預算協(xié)議談判之所以沒(méi)有形成拉鋸戰，引發(fā)國會(huì )關(guān)門(mén)的風(fēng)波，一方面是因為美國經(jīng)濟增速正處于放緩階段，外部環(huán)境存在高度不確定性；另一方面，兩黨達成一致都獲得了資金。共和黨成功獲得了明后兩年分別為7380億和7410億美元的國防開(kāi)支，其中包括不受預算上限限制的海外運作資金，而民主黨未來(lái)兩年則分別獲得6320億和6350億美元的國內支出預算。

　　雖然美國國債收益率目前仍為發(fā)達經(jīng)濟體中最高，但國債供應洶涌而來(lái)，降低了其對海外投資者的吸引力。8月5日這一周，美國財政部就發(fā)售了總額為840億美元的三年期、十年期和三十年期國債，以?xún)斶€舊債并為聯(lián)邦新支出融資。8月8日標售的400億美元的兩個(gè)月期國庫券，創(chuàng )下該券種紀錄發(fā)行規模。預計美國財政部8月會(huì )額外發(fā)行1000億至2000億美元的國庫券，以期到9月底前將聯(lián)邦現金持有規模提高至3500億美元。與此同時(shí)，海外投資者明顯在削減購債規模。據統計，海外投資者7月末在美國財政部標售的兩年期、五年期和七年期國債中，購買(mǎi)規模低于前月。7月23至25日三天，海外投資者就少購買(mǎi)了約65億美元美國國債。

　　與此同時(shí)，美國國債拍賣(mài)需求也警鐘鳴響。隨著(zhù)美國國債收益率達到多年低點(diǎn)，投資者的興趣也在降溫。2018年全年，美國財政部拍賣(mài)的國債中，來(lái)源于投資者的投標倍數僅為2.6倍，是2008年以來(lái)最低點(diǎn)。以8月7日發(fā)行的380億美元三年期國債為例，中標收益率1.562%是2017年9月以來(lái)最低的。投標倍數也僅2.41，顯示需求進(jìn)一步疲軟。此外，海外投資者認購也不活躍，間接投標者僅為46.7%。

　　當前，美國推行的史上規模最大的減稅計劃并未帶來(lái)美國經(jīng)濟的強勁增長(cháng)。美國大量增加開(kāi)支，很多用于國防支出，同樣難以實(shí)現預算收入增加。外部投資信心難以提振，國債拍賣(mài)需求逐漸下滑難以避免。而為了獲得龐大的資金，美國政府必須要依靠發(fā)行國債方式來(lái)將流出的美元回籠。一旦債權國拋出美國國債規避風(fēng)險，對美國國債發(fā)行會(huì )造成更大壓力。在美國債務(wù)不斷創(chuàng )下新高的情況下，美國的債務(wù)經(jīng)濟模式的可持續性令人擔憂(yōu)。

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