3月16日，國務(wù)院總理李克強在十二屆全國人大四次會(huì )議答記者問(wèn)時(shí)表示，可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率。同日，銀監會(huì )主席尚福林回應不良債權轉股的問(wèn)題時(shí)亦表示，不良債權轉股正在研究當中，需要經(jīng)過(guò)一系列的技術(shù)設計和各方面的準備才能夠推開(kāi)。

　　債轉股對于企業(yè)和銀行來(lái)說(shuō)是雙重利好，不過(guò)商業(yè)銀行在債轉股的過(guò)程中不應再扮演“壞賬銀行”的角色，要注意選擇合適的企業(yè)進(jìn)行債轉股操作。

　　銀監會(huì )公布的2015年第四季度主要監管指標數據顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行全行業(yè)不良貸款余額升至12744億元，較2014年底大增51.2%；不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個(gè)百分點(diǎn)。選擇合適的方式處理銀行不良貸款迫在眉睫。

　　在眼前的局勢下，不良債權轉股權對于商業(yè)銀行和企業(yè)來(lái)說(shuō)是雙贏(yíng)的：企業(yè)減輕債務(wù)負擔，從而為重組整合贏(yíng)得時(shí)間；對銀行而言，如果陷入困境的企業(yè)直接破產(chǎn)清算，債權人回收的比例很低，如果通過(guò)減免債務(wù)并展期，或者債轉股的方式減輕企業(yè)付息壓力，讓企業(yè)維持生存，與清算相比，是多贏(yíng)的方式。

　　商業(yè)銀行通過(guò)債轉股成為股東后，有望更加深入地介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)、并購貸款等方式，推動(dòng)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的戰略性重組兼并。這不失為在當前行政手段主導的模式之外，又開(kāi)辟了一條利用市場(chǎng)方式推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結構調整的渠道。

　　根據目前《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》對風(fēng)險資本權重的認定，“被動(dòng)持有的對工商企業(yè)的股權投資”按照400%的加權風(fēng)險系數計提風(fēng)險資本。因此債轉股可能會(huì )對銀行的資本造成較大壓力。另一方面，目前《商業(yè)銀行法》中第43條明確規定“不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規定的除外”，因此法律法規的突破仍需要時(shí)間。

　　筆者認為，在有限的條件下，商業(yè)銀行只應該在有整合潛質(zhì)的行業(yè)選擇行業(yè)龍頭進(jìn)行債轉股，而不應將其無(wú)限制推廣到所有“僵尸行業(yè)”和“僵尸企業(yè)”，抓住困難行業(yè)龍頭企業(yè)股權推動(dòng)行業(yè)整合，是最終解決產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)矛盾的有效途徑。

　　目前面臨巨大償債壓力的企業(yè)，大部分屬于重資產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩的傳統周期類(lèi)行業(yè)。這些行業(yè)內的部分企業(yè)，本身可能是技術(shù)領(lǐng)先、擁有競爭力的公司，只是受制于所在行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩和惡性競爭才陷入困境。若能定點(diǎn)、精準地對這類(lèi)企業(yè)債轉股，一方面可以大幅度減輕其財務(wù)壓力，使之相對于同業(yè)的存活能力明顯增強，從而有助于其通過(guò)兼并重組等手段促進(jìn)全行業(yè)的去產(chǎn)能進(jìn)程；另一方面，銀行通過(guò)持有這些“剩者為王”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權，也更有可能從股權升值空間中獲益?？梢?jiàn)，適量、精準的選取產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)施債轉股，有利于促成經(jīng)濟調結構，企業(yè)恢復活力，債權人利益得到保證的多贏(yíng)局面。

　　政府需要修改規則并加強監管，以防止實(shí)際操作中的道德風(fēng)險和利益綁定問(wèn)題。尤其是銀行需要建立嚴格的風(fēng)險隔離手段，以防止利益輸送。對什么樣的企業(yè)能夠債轉股，應該有嚴格的條件約束，只有那些產(chǎn)品有市場(chǎng)競爭力，但因周期性問(wèn)題導致資產(chǎn)負債率以及財務(wù)壓力比較高的企業(yè)，可以通過(guò)債轉股減輕企業(yè)壓力，度過(guò)周期性難關(guān)，達到“銀企雙贏(yíng)”的局面。應該防止在去產(chǎn)能的過(guò)程中，將那些技術(shù)落后但債務(wù)過(guò)高的國有企業(yè)，在地方政府的主導下進(jìn)行債轉股。這應是一個(gè)市場(chǎng)化的過(guò)程，但必須以加強監管防止道德風(fēng)險為前提。