受到2016年以來(lái)A股市場(chǎng)環(huán)境和監管政策發(fā)生變化的影響，今年尤其是7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組宣告“流產(chǎn)”的情形正在頻頻發(fā)生。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內專(zhuān)家認為，中國上市公司的并購重組同國外有著(zhù)明顯的區別，當前監管只有不足沒(méi)有過(guò)度，強化對于重大資產(chǎn)重組的管理，不僅可以防止其中可能出現的利益輸送，也可以防范金融風(fēng)險。

　　8月2日晚間，國際實(shí)業(yè)公告稱(chēng)，由于公司擬收購標的公司所處行業(yè)為類(lèi)金融業(yè)，其行業(yè)監管政策和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，公司經(jīng)審慎研究決定終止籌劃此次發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)事項。山東金泰則在同一天公告稱(chēng)，公司原擬購買(mǎi)的重組標的為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)服務(wù)平臺公司，因政策變化，交易雙方未能達成符合最新監管要求的交易方案而終止?！督?jīng)濟參考報》記者初步統計顯示，僅7月份以來(lái)，受到政策變化的影響，滬深兩市先后就有52家上市公司（含未披露預案）宣布終止重大資產(chǎn)重組，其中包括深交所34家、上交所18家，終止的主要原因則集中在證券市場(chǎng)環(huán)境和監管政策發(fā)生變化。

　　WIND統計數據則顯示，2016年以來(lái)，在已披露預案的上市公司重大重組事件中，因各種原因宣告失敗的就高達54起，涉及交易總價(jià)值高達1708億元。其中，萬(wàn)達院線(xiàn)8月2日宣布，交易預案公告后證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，交易各方?jīng)Q定中止本次重大資產(chǎn)重組，該起重組涉及交易總價(jià)值高達372億元。從重組的目的來(lái)看，上述失敗的案例包括2起借殼上市、2起業(yè)務(wù)轉型、2起整體上市、22起多元化戰略及其他。

　　從并購重組委員會(huì )近期公布的數起審核結果來(lái)看，并購標的的盈利能力及其穩定性已經(jīng)成為監管部門(mén)的重點(diǎn)關(guān)注對象。7月26日，電光科技發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)未獲通過(guò)，理由是“本次交易標的公司未來(lái)持續盈利能力存在重大不確定性”；7月27日，新文化發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)未獲通過(guò)，理由則是“申請材料關(guān)于標的公司經(jīng)營(yíng)模式及盈利預測的披露不充分”。

　　上海一家從事并購重組業(yè)務(wù)的投行業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，現在明顯能夠感受到“監管越來(lái)越嚴了”，尤其在涉及影視、跨行業(yè)等方面的并購尤為謹慎。6月17日，證監會(huì )發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見(jiàn)稿，此次修訂從認定標準、監管配套、中介機構責任等三方面對重組上市行為提出了十分嚴格的監管要求。隨后的7月1日，證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍表示，將對2011年證監會(huì )明確重組上市規則以來(lái)已經(jīng)實(shí)施完畢的重組上市項目分批開(kāi)展現場(chǎng)檢查，進(jìn)行重組上市項目“回頭看”。上交所則表示，已將并購重組預案等信息披露納入事后重點(diǎn)監管的范疇，對“忽悠式”、“雙高（高估值、高承諾）”類(lèi)重組以及規避借殼類(lèi)重組加大問(wèn)詢(xún)力度。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，當前A股市場(chǎng)的并購重組中，股權對倒、利益輸送是最嚴重的問(wèn)題，并購方和被并購方在估值的環(huán)節上做手腳，進(jìn)行利益輸送，損害中小股民利益，這才是證監會(huì )加強監管的最主要原因。他認為，在當前大量投資脫實(shí)向虛的情況下，不能縱容這種并購倒手游戲。他表示，對于并購重組，監管的重心應當放在細節上，不能“一刀切”。產(chǎn)能過(guò)剩需要并購來(lái)進(jìn)行化解，這類(lèi)同業(yè)并購應當受到政策鼓勵和支持，對于借殼和買(mǎi)殼應當嚴格行政審批，對于普通的不涉及借殼買(mǎi)殼的應當遵從市場(chǎng)公平交易的原則，放松管制。

　　對于市場(chǎng)有“過(guò)度監管”的聲音，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國上市公司的資產(chǎn)重組同國外有很大的區別。國外的主要是橫向的或者是垂直并購，其目標主要是基于經(jīng)營(yíng)需要，做大市場(chǎng)份額、降低營(yíng)銷(xiāo)成本和上下游交易成本，而中國的并購重組有一個(gè)很重要的訴求是買(mǎi)殼、保殼或者借殼。正因為中國的殼資源存在其特定含義和價(jià)值，并購本身產(chǎn)生的成本和負效應可以通過(guò)二級市場(chǎng)的操作得到抵補。她表示，很多的資產(chǎn)重組都是和股價(jià)操縱有關(guān)的，如果不嚴格審批的話(huà)，并購重組可能通過(guò)一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)操作來(lái)謀取一些不合法不合理的利益?！皣鈱τ谏鲜泄居袩o(wú)通過(guò)并購重組信息從二級市場(chǎng)獲利的監管是十分嚴格的，國內監管只有不足沒(méi)有過(guò)度?！彼J為，從防范金融風(fēng)險的角度來(lái)看，加強監管也可以防范股價(jià)大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險。