10月10日，國務(wù)院同時(shí)公布《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》和《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權的指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)。通過(guò)債轉股，將為負債率高企的企業(yè)提供了一條化解債務(wù)風(fēng)險、降低杠桿率的一條通道。

　　中國企業(yè)研究院首席研究院李錦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“目前部分國有企業(yè)負債高，風(fēng)險大，債轉股主要針對的就是國有企業(yè)。此前各界對是否開(kāi)展債轉股的爭議比較大。此次文件對開(kāi)展債轉股開(kāi)出了‘負面清單’，估計能夠開(kāi)展債轉股的企業(yè)主要會(huì )集中在過(guò)剩行業(yè)的龍頭企業(yè)?！?/p>

　　國企債轉股已經(jīng)拉開(kāi)序幕

　　財政部數據顯示，截至8月末，國有企業(yè)資產(chǎn)總額1278941.7億元，同比增長(cháng)15.1%;負債總額846453.8億元，同比增長(cháng)17.5%。這意味著(zhù)，國有企業(yè)負債率達到66%。

　　在10月10日的新聞發(fā)布會(huì )上，國務(wù)院國資委副主任孟建民認為，國有企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，存在債務(wù)總額不斷擴大的問(wèn)題，確實(shí)有少數企業(yè)，由于大量舉債擴張經(jīng)營(yíng)，積累了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，尤其是行業(yè)周期性波動(dòng)出現了暫時(shí)性困難，影響企業(yè)持續健康發(fā)展。

　　在孟建民看來(lái)，市場(chǎng)化債轉股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一，能夠給這些遇到暫時(shí)性困難的企業(yè)一定的緩沖期，幫助企業(yè)改善和調整優(yōu)化資本結構，推動(dòng)這些企業(yè)迅速走出困境。

　　《指導意見(jiàn)》指出，在當前形勢下對具備條件的企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，是穩增長(cháng)、促改革、調結構、防風(fēng)險的重要結合點(diǎn)，可以有效降低企業(yè)杠桿率，增強企業(yè)資本實(shí)力，防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。

　　數據顯示，2000年處置不良資產(chǎn)時(shí)期，總計處置不良資產(chǎn)占當時(shí)國企全部負債(10萬(wàn)億元多)的13%，其中，債轉股占當時(shí)負債的4.5%。

　　廣東省社科院國有資產(chǎn)管理研究中心主任梁軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析：“對企業(yè)來(lái)說(shuō)，債轉股意味著(zhù)債務(wù)負擔下降，不用還利息了，但是卻使之前股東的份額和對企業(yè)的控制力下降。對銀行來(lái)說(shuō)，可以降低不良資產(chǎn)，但是也會(huì )承擔未來(lái)企業(yè)仍然經(jīng)營(yíng)不好的風(fēng)險?！?/p>

　　記者注意到，在此次兩份意見(jiàn)公布前，國企債轉股已經(jīng)拉開(kāi)了序幕。9月28日，中鋼集團正式確認，中鋼包含債轉股方案在內的債務(wù)重組方案獲批。中鋼集團也成為本輪債務(wù)重組中首家推行債轉股的中央企業(yè)。

　　通過(guò)債轉股推動(dòng)國企改制

　　與中鋼集團債轉股方案獲得通過(guò)相比，東北特鋼就沒(méi)有那么幸運。10月10日，因企業(yè)債券連續違約的東北特鋼集團正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

　　李錦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，實(shí)際上，17年前的債轉股效果都不是很好，國有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率沒(méi)有較大改觀(guān)，現代企業(yè)制度的改革進(jìn)展也不大。在李錦看來(lái)，這一輪開(kāi)展債轉股與17年前相比，有著(zhù)環(huán)境、方向、對象等方面的不同?！斑@次債轉股是在供給側改革的背景下，通過(guò)市場(chǎng)化的方式，主要針對那些發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股?！?/p>

　　此次《指導意見(jiàn)》明確了債轉股適用企業(yè)和債權范圍，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。對于“僵尸企業(yè)”、有惡意逃廢債行為的企業(yè)和可能助長(cháng)過(guò)剩產(chǎn)能擴張的企業(yè)則嚴禁作為市場(chǎng)化債轉股對象。

　　“這意味著(zhù)，這輪國企債轉股將主要在過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)、大型企業(yè)中開(kāi)展，那些不具發(fā)展前景的企業(yè)將通過(guò)破產(chǎn)、重組等手段退出市場(chǎng)。當然大企業(yè)想開(kāi)展債轉股也必須通過(guò)市場(chǎng)的手段?！崩铄\對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　值得一提的是，除了確定債轉股的范圍和退出機制，此次《指導意見(jiàn)》還將建立和完善現代企業(yè)制度作為開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股的前提條件，要求通過(guò)市場(chǎng)化債轉股推動(dòng)企業(yè)改組改制，形成股權結構多元、股東行為規范、內部約束有效、運行高效靈活的經(jīng)營(yíng)機制，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，健全公司治理結構。