隨著(zhù)近期地方債發(fā)行數據的出爐，去年全年地方債發(fā)行全景得以呈現：2016年全年，我國地方債發(fā)行規模60458.4億元，為2015年發(fā)行額的1.6倍。其中，置換債占比超八成。至此，地方存量債尚余6.3萬(wàn)億元有待完成置換。展望2017年，業(yè)內預計，全年發(fā)債規?；蛟?萬(wàn)億元，置換債將達約4.8萬(wàn)億元，不過(guò)，城投債將遭遇置換難題。

　　據統計，2016年，在總量超6萬(wàn)億元規模的地方債中，新增債券1.17萬(wàn)億元，置換債4.87萬(wàn)億元，與2015年結構類(lèi)似，置換債占比都在八成左右。

　　“這兩年置換債券成為地方債券的主要部分，既是落實(shí)修訂后《預算法》對地方政府舉債方式僅限債券的要求，促進(jìn)了地方債的合法性和規范性；也一定程度上體現出地方政府將高利、短期債務(wù)置換為低利、長(cháng)期債務(wù)的需求，有效降低了地方債的風(fēng)險?！敝袊缈圃贺斀?jīng)戰略研究院財政審計研究室湯林閩博士對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　從發(fā)行類(lèi)別來(lái)看，2016年全年發(fā)行一般債券33.53萬(wàn)億元，占發(fā)行總額的58.5%?！?016年，一般債券發(fā)行比例迅速提升，說(shuō)明地方政府逐步擴大發(fā)行用財政收入償還方式的地方債，實(shí)際上反映了地方政府在不同的財政來(lái)源之間的權衡?！敝姓\信國際報告指出。此外，從區域來(lái)看，江蘇、山東、浙江、廣東和湖南發(fā)債規模在31個(gè)發(fā)行地方債的?。ㄊ?、自治區）中位列前五。

　　湯林閩告訴記者，從地方債置換工作的完成期限看，根據2015年底《財政部關(guān)于對地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理的實(shí)施意見(jiàn)》中提出的要求，即“地方政府存量債務(wù)中通過(guò)銀行貸款等非政府債券方式舉借部分，通過(guò)三年左右的過(guò)渡期，由省級財政部門(mén)在限額內安排發(fā)行地方政府債券置換”，地方債存量中的非債券形式債務(wù)的置換工作，應在2018年前后完成。

　　從需置換的地方債存量看，按照《全國人大常委會(huì )關(guān)于批準<國務(wù)院關(guān)于提請審議批準2015年地方政府債務(wù)限額的議案>的決議》，2014年末，全國地方政府債務(wù)（即審計口徑中政府負有償還責任的債務(wù)）余額15.4萬(wàn)億元，其中需要置換的地方債存量約為14.2萬(wàn)億元。

　　由此，2015年發(fā)行了置換債余額3.2萬(wàn)億元，再加上2016年發(fā)行的4.87萬(wàn)億元置換債，合計已經(jīng)發(fā)行約8.08萬(wàn)億元的置換債，56.3%的債務(wù)存量已經(jīng)發(fā)生了置換，地方存量債尚余約6.3萬(wàn)億元需要置換。

　　“按照三年置換期，2017年是債務(wù)置換的關(guān)鍵一年，如果置換速度按照2016年的水平5萬(wàn)億左右，那剩余的置換任務(wù)大部分將在2017年完成，地方政府債務(wù)置換將提前完成?！敝姓\信國際報告指出，根據當前的赤字率水平以及2017繼續實(shí)施積極的財政政策的背景，預計2017年新增地方債為1萬(wàn)億左右，加上債務(wù)置換的額度，全年地方債發(fā)行規模為6萬(wàn)億左右。

　　中國財政科學(xué)研究院金融研究室主任趙全厚對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2017年置換債的難點(diǎn)不在于規模大小，而在于投資人是否愿意將手持的債務(wù)置換為地方政府債券，尤其是城投債的持有人可能覺(jué)得債券未到期且收益率高，因而置換意愿低。

　　“未來(lái)一段時(shí)間內，地方債與城投債會(huì )繼續維持同步發(fā)展格局?！敝姓\信研究院分析師楊小靜也預計，由于債務(wù)置換進(jìn)度受政策影響非常大，2017年城投債債務(wù)置換的實(shí)際案例不會(huì )多。而隨著(zhù)地方政府債務(wù)置換將在2017年加速推進(jìn)、2018年完全結束，加上城投債真正的到期高峰會(huì )在2019年至2021年，因此，城投債風(fēng)險或在2018年以后逐步暴露。

　　不過(guò)，湯林閩指出，從債券市場(chǎng)接受度來(lái)看，經(jīng)過(guò)多年培育和發(fā)展，地方政府債券市場(chǎng)已比較成熟。2016年，債券市場(chǎng)對地方債的接受度良好，置換的壓力不大，進(jìn)行得較為順利。那么，2017年與2016年相比，只要基本條件不發(fā)生重大變化，這種接受度就不會(huì )有很大起伏。即使6萬(wàn)億元置換規?？赡軙?huì )對債券市場(chǎng)的資金造成一定沖擊，也不會(huì )給置換工作帶來(lái)大的影響。

　　2016年底的全國財政工作會(huì )議明確指出，“加強地方政府性債務(wù)管理，確保財政可持續。強化地方政府債務(wù)限額管理、預算管理。妥善處理存量政府債務(wù)，加大發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)工作力度。加強對地方落實(shí)債務(wù)管理制度情況的監督。加大查處違法違規舉債融資行為和問(wèn)責力度。深入推進(jìn)融資平臺公司市場(chǎng)化轉型，加強地方債務(wù)風(fēng)險評估和預警?！?/p>

　　就風(fēng)險而言，湯林閩表示，目前來(lái)說(shuō)，整體風(fēng)險并不大，但必須警惕局部風(fēng)險。此外，需注意或有債務(wù)可能轉化為地方政府直接債務(wù)的風(fēng)險，畢竟或有債務(wù)的規模龐大，即使部分轉化，也可能對地方政府造成較大沖擊。