參與調研的經(jīng)濟學(xué)家預測2017年一季度GDP同比增速將達到6.79%，這個(gè)速度高于去年一季度的6.70%，只是略低于去年四季度的6.8%。經(jīng)濟學(xué)家們對今年GDP增速的預測均值也從去年底時(shí)的6.48%上升到了本月的6.54%，大部分的受訪(fǎng)者都相信，6.5%的2017年經(jīng)濟增長(cháng)目標將會(huì )實(shí)現。

　　16位經(jīng)濟學(xué)家還對A股今年能否加入MSCI這一問(wèn)題發(fā)表了看法，其中7位預測能加入，有4位預測仍將被拒之門(mén)外，其他的表示難以判斷。

　　信心指數：

　　仍在50線(xiàn)上方

　　信心指數(2017年4月)

　　平均值50.95

　　最大值49

　　最小值53.2

　　2017年4月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數”為50.95，在連續三個(gè)月上升之后雖有回落，但仍位于50線(xiàn)上方。本月參與預測的經(jīng)濟學(xué)家對未來(lái)中國經(jīng)濟大多保持較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。其中，民生銀行的黃劍輝給出了最樂(lè )觀(guān)的預估值53.2，海通證券的姜超給出本次信心指數預測值的最低值49。

　　華融證券伍戈表示，目前，工業(yè)生產(chǎn)較為旺盛，工業(yè)品價(jià)格處于高位，短期經(jīng)濟動(dòng)能仍然較強。但是CPI處于較低水平，制造業(yè)投資增速走弱，固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源增速出現超預期下降，因此未來(lái)終端需求的可持續性值得進(jìn)一步觀(guān)察。在房地產(chǎn)投資增速可能出現拐點(diǎn)的情況下，二季度經(jīng)濟增速可能不如一季度。預計財政政策繼續穩健積極，貨幣政策將保持中性略偏緊的狀態(tài)。

　　GDP：較去年四季度有所放緩

　　一季度2017年

　　平均值6.796.54

　　最大值76.7

　　最小值6.46.2

　　參與調研的經(jīng)濟學(xué)家預測2017年一季度GDP同比增速將達到6.79%，這個(gè)速度高于去年一季度的6.70%，只是略低于去年四季度的6.8%。對一季度GDP增速最樂(lè )觀(guān)的預期7%來(lái)自黃劍輝和齊魯資管李迅雷;最悲觀(guān)的預期6.4%來(lái)自德勤中國許思濤。

　　同時(shí)，經(jīng)濟學(xué)家們對今年GDP增速的預測均值也從去年底時(shí)的6.48%上升到了本月的6.54%，大部分受訪(fǎng)者都相信，6.5%的2017年經(jīng)濟增長(cháng)目標將會(huì )實(shí)現。

　　瑞穗證券沈建光表示，1~2月數據顯示中國經(jīng)濟開(kāi)門(mén)紅，特別是在房地產(chǎn)調控政策持續的背景下，當下房地產(chǎn)并未拖累經(jīng)濟增長(cháng)，三四線(xiàn)城市房產(chǎn)銷(xiāo)售火爆，房地產(chǎn)開(kāi)工反彈反而仍是增長(cháng)的重要支持。展望未來(lái)，在海外美聯(lián)儲加息、國內抑制資產(chǎn)泡沫以及防范通脹的壓力下，預計今年貨幣政策會(huì )保持偏緊態(tài)勢，同時(shí)，表外影子銀行監管也有所加強，去杠桿背景下，中國經(jīng)濟的強勁勢頭可以持續多久存在不確定性。

　　物價(jià)：CPI增速回升，PPI增幅下降

　　CPI%PPI%

　　平均值1.107.45

　　最大值2.18.3

　　最小值0.67.0

　　調研結果顯示，經(jīng)濟學(xué)家們對3月CPI同比增速的預測均值為1.1%，較統計局公布的2月值(0.8%)出現回升。參與調研的22位經(jīng)濟學(xué)家中，李迅雷給出了最大的預測值2.1%，而最小值0.6%來(lái)自興業(yè)銀行魯政委。

　　3月PPI同比增速的預測均值為7.45%，較統計局公布的上月值(7.8%)有所下降。其中預測最高值8.3%來(lái)自朝陽(yáng)財富劉海影，而最低值7%來(lái)自渣打銀行丁爽、德商銀行周浩和硅谷天堂郭豐。

　　興業(yè)證券王涵表示，食品方面，受到去年“倒春寒”帶來(lái)的基數影響，蔬菜價(jià)格同比降幅繼續擴大，而且環(huán)比上蔬菜價(jià)格下降速度也偏快。預計3月CPI同比跟2月份類(lèi)似，仍處于明顯偏低水平。PPI方面，工業(yè)品高頻數據指向3月PPI環(huán)比或略有放緩，但同比繼續保持很高水平。

　　2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(PPI)：

　　汪濤：7.4%

　　社會(huì )消費品零售總額：

　　穩中有升

　　社會(huì )消費品零售總額增速%(3月)

　　平均值9.56

　　最大值10.2

　　最小值8.9

　　調研結果顯示，3月社會(huì )消費品零售總額同比增速預測均值為9.56%，較1~2月(9.5%)數據保持平穩。其中，10.2%的最大值來(lái)自許思濤，姜超給出了最小值8.9%。

　　魯政委認為，2016年以來(lái)，汽車(chē)對消費的拉動(dòng)作用明顯。高頻數據顯示，2017年3月汽車(chē)類(lèi)零售額增速繼續下滑。此外，3月份原油價(jià)格同比漲幅回落，可能帶動(dòng)石油類(lèi)及制品類(lèi)零售額增速回落。

　　1~2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(社會(huì )消費品零售總額)：

　　許思濤：10.2%

　　工業(yè)增加值：保持平穩

　　工業(yè)增加值增速%(3月)

　　平均值6.26

　　最大值6.7

　　最小值6

　　調研結果顯示，3月工業(yè)增加值同比增速預測均值為6.26%，較統計局公布的1~2月值(6.3%)下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，整體走勢較為平穩。其中，劉海影給出了最小值6%，李迅雷給出了最大值6.7%。王涵表示，3月高頻發(fā)電煤耗顯示發(fā)電量同比繼續回升，指向工業(yè)增速可能仍不錯。

　　固定資產(chǎn)投資增速：有所下降

　　固定資產(chǎn)投資增速%(3月)

　　平均值8.81

　　最大值9.3

　　最小值8.4

　　經(jīng)濟學(xué)家們預計，3月固定資產(chǎn)投資增速均值為8.81%，較統計局公布的1~2月值(8.9%)有所下降。其中，招商證券丁安華給出了最高值9.3%，劉海影給出了最低值8.4%。

　　交通銀行連平表示，最近兩年一季度投資增速都出現上升勢頭，這與過(guò)去幾年不一樣。1~2月施工項目計劃總投資同比增長(cháng)22%，增速比去年全年加快12個(gè)百分點(diǎn)，對3月投資形成支撐。從主要投資類(lèi)別來(lái)看，民間投資和制造業(yè)投資增速保持在4.4%左右;房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能上升至9%以上;基建投資增速在20%以上的快速增長(cháng)。綜合判斷，預計3月固定資產(chǎn)投資累計增速上升至9%。

　　1~2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(固定資產(chǎn)投資累計增速)：

　　汪濤：8.7%

　　伍戈：8.5%

　　徐洪才：8.9%

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：

　　有所上升

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速%(3月)

　　平均值8.27

　　最大值9.9

　　最小值6.8

　　調研結果顯示，3月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計增速的預測均值為8.27%，較統計局公布的1~2月值(8.9%)下降0.63個(gè)百分點(diǎn)。參與調研的經(jīng)濟學(xué)家中，許思濤給出了最高值9.9%，姜超給出了最低值6.8%。

　　國經(jīng)交流中心徐洪才認為，在各地對房地產(chǎn)市場(chǎng)重拳出擊政策作用下，未來(lái)一線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)將迎來(lái)拐點(diǎn)，5月份以后房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將會(huì )逐步下降，對固定資產(chǎn)投資增速和經(jīng)濟增速形成向下壓力。

　　外貿：貿易順差轉正

　　貿易順差：出口：進(jìn)口：

　　(億美元)同比(%)同比(%)

　　平均值85.782.0415.35

　　最大值3009.625.1

　　最小值-162-9.61.4

　　經(jīng)濟學(xué)家們預計3月貿易數據將由2月公布的貿易逆差91.5億美元轉為貿易順差85.78億美元。預期出口同比將增長(cháng)至正值，為2.04%，高于上月的公布值(-1.3%)，而進(jìn)口預期為15.35%，較上月公布值(38.1%)有所下降。

　　王涵預計3月貿易順差可能偏低。他表示，受基數和春節因素的影響，1、2月份進(jìn)口、出口同比波動(dòng)較大，在3月份可能向正常水平回歸。但進(jìn)口價(jià)格可能上升較快，而出口價(jià)格則偏慢，導致進(jìn)口同比增速或仍維持偏高水平，同時(shí)貿易順差或明顯低于去年同期水平。

　　2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(貿易順差)：

　　程實(shí)：68.96億美元

　　新增貸款：有所上升

　　新增貸款(萬(wàn)億元)

　　平均值12218.57

　　最大值17500

　　最小值10000

　　經(jīng)濟學(xué)家們預計，3月新增貸款與社會(huì )融資總量都將較上月出現上升，其中，3月新增貸款較2月數據(官方數據為11700億元)上升至12218.6億元。

　　申萬(wàn)宏源證券李慧勇認為，從季節性因素來(lái)看，3月的信貸一般較2月多增，過(guò)去三年平均多增4000億元。但考慮到2月的信貸已經(jīng)比較強勁，且3月地產(chǎn)限購加碼將對居民中長(cháng)期貸款形成一定沖擊，預計3月信貸新增12000億元，較2月多增300億元。但從信貸結構來(lái)看，國內投資仍然比較強勁，企業(yè)中長(cháng)期貸款仍將成為信貸主力。

　　2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(新增貸款)：

　　伍戈：13000億元

　　王涵：11000億元

　　社會(huì )融資總量：

　　3月社融總量較2月上升

　　社會(huì )融資總量(萬(wàn)億元)

　　平均值1.63

　　最大值2.55

　　最小值1.1

　　調研結果顯示，3月社會(huì )融資總量預測均值為1.63萬(wàn)億元，較央行公布的2月數據(1.15萬(wàn)億元)有所上升。其中，德商銀行周浩給出了最大值2.55萬(wàn)億元，連平、徐洪才和李迅雷給出了最小值1.1萬(wàn)億元。

　　魯政委表示2010年至2016年，每年前3個(gè)月的貸款累計投放額占全年貸款投放的比例在30%到36.4%之間。如果2017年的貸款投放節奏接近歷史水平，3月的新增貸款規?？赡茉?.1萬(wàn)億左右。對應的社會(huì )融資規模在1.6萬(wàn)億左右。

　　2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(社會(huì )融資總量)：

　　魯政委：1.6萬(wàn)億元

　　朱海斌：1.5萬(wàn)億元

　　M2：3月增速較上月下降

　　M2同比增速%

　　平均值11.09

　　最大值11.4

　　最小值10.7

　　經(jīng)濟學(xué)家們預計，3月M2同比增速將從央行公布的2月水平(11.1%)下降至11.09%。其中，王涵給出了最大值11.4%，劉海影給出了最小值10.7%。

　　連平表示，3月M2增速在正反兩方面因素作用下預計將保持平穩?？赡軐?月M2增速形成拖累的因素主要來(lái)自于：公開(kāi)市場(chǎng)的凈回籠一定程度上給基礎貨幣帶來(lái)向下壓力，截至3月30日，當月已超過(guò)6000億的逆回購資金凈回籠;再者，則是適逢季末MPA考核，1、2月快速的信貸投放節奏在M2增速目標下調的情況下，可能一定程度剎車(chē)。信貸投放增量可能不及市場(chǎng)預期，進(jìn)而對M2增速也形成一定程度拖累。綜合預計，3月M2增速可能為11.2%。

　　2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(M2)：

　　伍戈：11.3%

　　許思濤：11.1%

　　利率&存款準備金率：

　　2017年4月央行利率與存準水平調整可能性極小

　　給出存貸款基準利率預測的18位首席經(jīng)濟學(xué)家均認為到2017年4月末，存貸款基準利率不會(huì )發(fā)生變化。存款準備金率方面，有17位經(jīng)濟學(xué)家給出預測，其中僅有一位經(jīng)濟學(xué)家認為4月期間存在降準可能，其他經(jīng)濟學(xué)家均認為今年4月期間將不會(huì )有變化。

　　李慧勇認為，未來(lái)貨幣政策將繼續趨緊，通脹對貨幣政策的約束緩解，但金融風(fēng)險和美聯(lián)儲加息仍將制約貨幣政策空間，后續逆回購和MLF利率仍有再次上調的可能。

　　匯率：月內將繼續貶值

　　匯率(2017年4月末)匯率(2017年底)

　　平均值6.917.10

　　最大值77.3

　　最小值6.856.9

　　雖然人民幣對美元在今年的第一個(gè)季度止跌回升，但經(jīng)濟學(xué)家們還是預計年內人民幣對美元會(huì )貶值，只是幅度將小于去年。經(jīng)濟學(xué)家認為4月底人民幣對美元將貶至6.91(3月31日人民幣對美元中間價(jià)為6.899)，對年底人民幣對美元中間價(jià)的預期則從上月底的7.12上調至7.10。

　　汪濤認為，目前人民幣貶值壓力明顯減輕。首先，支持美元持續走強的動(dòng)力不足。其次，美國對華貿易政策有所調整。邊境調節稅(BAT)仍有很大爭議，稅改法案也將推遲到年底甚至明年，美國貿易政策對人民幣匯率的影響將比較有限。再次，中國資本管制的加強也有利于人民幣匯率的穩定。近期政府還出臺了吸引資本流入的措施，包括允許境外投資者參與外匯衍生品市場(chǎng)以對沖匯率風(fēng)險，對外國投資進(jìn)一步放開(kāi)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)和能源等領(lǐng)域。

　　官方外匯儲備：有所減少

　　官方外匯儲備(億美元)

　　平均值30039.53

　　最大值30200

　　最小值29800

　　調研結果顯示，經(jīng)濟學(xué)家們預計3月官方外匯儲備將減少至30039.53億美元，這一預測值較央行公布的2月水平(30051.2億美元)有所下降，但仍高于3萬(wàn)億美元，這一預測將在本周得到印證。其中連平和工銀國際程實(shí)給出了最大值30200億美元，最小值29800億美元來(lái)自徐洪才和國家信息中心祝寶良。

　　許思濤認為，如果中國匯率調整及時(shí)，大的資本外逃現象并不會(huì )出現。相對的，如果當前為了防止資本外流，而過(guò)于加強資本管制力度的話(huà)，會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟造成負面影響。

　　2月最佳預測經(jīng)濟學(xué)家3月預測(官方外匯儲備)：

　　李慧勇：30151億美元

　　政策：穩增長(cháng)壓力減輕，政策向結構性改革傾斜

　　郭豐認為，在博鰲亞洲論壇2017年年會(huì )分論壇上，央行行長(cháng)周小川表示貨幣政策在經(jīng)過(guò)多年的量化寬松之后，目前全球已到達了這次周期的尾部，這意味著(zhù)貨幣政策將不再是寬松的政策。他認為央行貨幣政策將轉為穩健中性，對前期略帶寬松貨幣政策做一點(diǎn)糾正。隨著(zhù)房地產(chǎn)調控政策加碼，房地產(chǎn)銷(xiāo)售呈現回落態(tài)勢。由于本次調控不僅針對一線(xiàn)城市，總量信貸收縮對三四線(xiàn)城市同樣產(chǎn)生沖擊，預計各類(lèi)城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售將會(huì )繼續放緩。

　　許思濤表示，為加強金融風(fēng)險防范，貨幣政策將逐漸從寬松走向穩健中性。積極的財政政策需再加碼，否則難以達到目前較高的經(jīng)濟增長(cháng)目標。因此適當降低經(jīng)濟增長(cháng)目標實(shí)有必要。過(guò)于擴張的財政政策勢必提高通脹，加大人民幣匯率波動(dòng);并且，過(guò)高的增長(cháng)目標會(huì )使得去杠桿、去產(chǎn)能的動(dòng)力減弱，有礙經(jīng)濟質(zhì)量和效益的提高。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟熱點(diǎn)問(wèn)題預測與判斷

　　雖然中國資本市場(chǎng)過(guò)去幾年在對外開(kāi)放方面取得了不少突破性進(jìn)展，但在A(yíng)股納入MSCI的努力中卻三度折戟。本次調研中，16位經(jīng)濟學(xué)家對A股今年能否加入MSCI這一問(wèn)題發(fā)表了看法，其中7位預測今年A股能加入MSCI，有4位經(jīng)濟學(xué)家預測仍將被MSCI拒之門(mén)外，其他的表示難以判斷。

　　沈建光表示，加入MSCI指數需滿(mǎn)足資本管制、額度分配和收益權分配等三大關(guān)鍵要求。去年未能加入MSCI指數背后的一大擔憂(yōu)是資本管制收緊，市場(chǎng)化改革倒退。但2017年以來(lái)人民幣貶值壓力緩解，外匯儲備在2月、時(shí)隔7個(gè)月后再次上升，預計加強資本管制的必要性下降。預計未來(lái)決策層在資本管制上會(huì )更加細致，對項目進(jìn)行甄別，對一些認定為非理性投資會(huì )加大監管，但滿(mǎn)足資金匯出條件的利潤匯出有望受到鼓勵，以充實(shí)投資者對中國改革的信心。隨著(zhù)深港通、港股通的開(kāi)通、股指期貨的放開(kāi)、IPO的加速，合格境外機構投資者(QFII)額度、持股比例與資金進(jìn)出管制的放松，以及內地養老金首批2000億至3000億元人民幣資金正式投入股市等，制約A股納入MSCI指數的多項障礙得到解決。因此，預測A股今年能夠順利加入MSCI。

　　伍戈認為由于資本管制以及金融市場(chǎng) 開(kāi)放程度仍不夠高，目前A股仍不符合加入MSCI的標準。許思濤對此也持相同觀(guān)點(diǎn)。

　　參與調研的經(jīng)濟學(xué)們大多認為金融部門(mén)降杠桿，“一行三會(huì )”應該從擴大監管范圍(全面監管)、擴大監管深度(穿透監管)和加強對現有金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的統一監管，彌補監管漏洞等角度著(zhù)手。在此基礎上，有兩位經(jīng)濟學(xué)家也支持“一行三會(huì )”從引導金融部門(mén)制定與風(fēng)險偏好脫鉤的激勵和報酬機制的角度進(jìn)行金融部門(mén)降杠桿。