高比例的送紅股和資本公積金轉增股本簡(jiǎn)稱(chēng)“高送轉”。不同于國外公司重視現金股利，我國的一些上市公司更熱衷于送紅股及資本公積轉增股本，而且部分公司分派或轉增比例非常高。今年以來(lái)，在高壓監管的態(tài)勢下，市場(chǎng)對高送轉現象的反應已經(jīng)逐漸趨于理性，但仍有部分公司借此炒作，其中偏離基本面、與成長(cháng)性嚴重不匹配的高送轉屢見(jiàn)不鮮。這不僅扭曲了價(jià)值投資的理念，也容易滋生內幕交易、利益輸送等嚴重損害投資者合法權益的違規行為。

　　為了幫助投資者更好了解異常高送轉的操作手法，我們對幾種高送轉可能伴生的違規情形進(jìn)行了梳理，以幫助投資者認清“套路”，了解炒作風(fēng)險。

　　表現一：炮制題材，操縱股價(jià)

　　上市公司的股票價(jià)格對于上市公司或其大股東進(jìn)行資本運作有很大的影響。比如，上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，特定時(shí)間段的股票價(jià)格將作為股票發(fā)行價(jià)格的重要依據;又比如，大股東擬通過(guò)股票質(zhì)押方式進(jìn)行融資的，股票價(jià)格也對其融資金額有重要影響。所以，為達到使股價(jià)快速上升的目的，即便高送轉與公司基本面嚴重不匹配，部分上市公司還是會(huì )利用高送轉為非公開(kāi)發(fā)行“托價(jià)”，或者幫大股東股票質(zhì)押“托底”。

　　表現二：內幕交易，暗箱操作

　　常見(jiàn)的操作手法一般是內幕知情人在上市公司利潤分配預案披露前買(mǎi)入股票，然后利用高送轉題材刺激股價(jià)，待公司股價(jià)拉高后擇機拋售;或者采取上市公司在業(yè)績(jì)下滑信息公開(kāi)披露前推出高送轉“利好”，掩護業(yè)績(jì)信息的內幕知情人“出貨”。比如已被證監會(huì )開(kāi)出罰單的 海潤光伏 ，公司實(shí)際控制人、部分股東及公司高管作為海潤光伏2014年度業(yè)績(jì)預虧這一內幕信息的知情人，在內幕信息敏感期內，利用高送轉題材炒作并借機大舉減持。隨后不久海潤光伏發(fā)布預虧8億元的公告，股價(jià)一度暴跌，許多不明真相的投資者遭受了損失。

　　表現三：傾力配合，利益輸送

　　利用高送轉配合重要股東減持套現的手法可謂層出不窮，甚至有減持與高送轉已經(jīng)形成了“固定套餐”的說(shuō)法。有的上市公司實(shí)際控制人或大股東為了高價(jià)減持，有“節奏”地發(fā)布高送轉等“利好”消息抬高股價(jià)。盡管每一次減持前都進(jìn)行信息披露，但其“利好”消息的釋放行為總伴隨著(zhù)實(shí)際控制人或大股東的減持，從中長(cháng)期來(lái)看，其動(dòng)機和操作手法都十分可疑，不排除有利益輸送的嫌疑。

　　表現四：造低價(jià)幻覺(jué)，引投資者接盤(pán)

　　上市公司進(jìn)行高送轉，經(jīng)過(guò)除權之后股票價(jià)格將調低。這一“降價(jià)”效應可能會(huì )刺激投資者，尤其是具有低股價(jià)偏好的投資者。有相關(guān)數據顯示，高送轉預案披露后，中小投資者凈買(mǎi)入增加，超大戶(hù)和機構投資者則從預案披露后持續凈賣(mài)出甚至大幅減倉。這種情形可能是由于中小投資者容易被股票名義價(jià)格所影響從而改變投資決策，而機構投資者一般理性程度相對較高，但也不排除部分機構或超大戶(hù)利用中小投資者的“名義價(jià)格幻覺(jué)”采取反向策略獲利。最終，在高位買(mǎi)入的中小投資者被迫就成了“接盤(pán)俠”。

　　高送轉實(shí)質(zhì)上是股東權益的內部結構調整，即資本公積或者未分配利潤重分類(lèi)為公司股本，對公司的盈利能力沒(méi)有任何本質(zhì)影響，對投資者享有的上市公司權益也沒(méi)有任何影響。投資者應當提高信息甄別能力，增強對高送轉的理性理解和認識，尤其要注意送轉比例脫離公司基本面和財務(wù)狀況等反常情況，不要將高送轉作為優(yōu)質(zhì)股或潛力股的標簽。