長(cháng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)違法違規行為和處罰結果之間的不適應性，違法成本和違法收益之間的不匹配性，一直為投資者所詬病。從當前資本市場(chǎng)形勢看，加大資本市場(chǎng)的法律供給、針對性地提升監管部門(mén)的執法權限，已成為當務(wù)之急。

　　日前，證監會(huì )宣布對方正證券信息披露違法作出行政處罰和市場(chǎng)禁入。在該案中，方正證券自IPO開(kāi)始并延續多年未如實(shí)披露控股股東與其他股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系，違法情節嚴重。此外，方正集團還隱瞞其股東簽署的對方正集團股權結構及控制關(guān)系產(chǎn)生重大影響的協(xié)議，未配合方正證券履行信息披露義務(wù)。而從處罰結果來(lái)看，在法律許可范圍內，監管部門(mén)只能對信息披露義務(wù)人給予頂格60萬(wàn)元罰款，對直接負責的主管人員給予頂格30萬(wàn)元罰款，以及相應責任人的市場(chǎng)禁入。顯而易見(jiàn)，嚴重的信息披露違法行為同60萬(wàn)元、30萬(wàn)元的“頂格處罰”之間，存在巨大的不適應性。

　　類(lèi)似情形在近年來(lái)資本市場(chǎng)的大案要案中頻頻發(fā)生。在此前ST慧球千項奇葩議案中，證監會(huì )先后開(kāi)出了4份行政處罰，對ST慧球、顧國平和鮮言給予多項“頂格處罰”，但按照現行法律法規，對于信息披露違規，證監會(huì )最多對上市公司處以60萬(wàn)元罰款，對個(gè)人處以30萬(wàn)元罰款。據辦案人員介紹，34.7億元的巨額罰單“板子”主要打在鮮言對于多倫股份股價(jià)操縱上，“如果沒(méi)有這一點(diǎn)，針對奇葩議案還真不知道怎么罰”。信息披露違法的處罰金額長(cháng)期處于較低水平，無(wú)法起到震懾市場(chǎng)主體的作用。

　　除了罪責刑不相適應之外，在實(shí)際的辦案過(guò)程中，監管部門(mén)還經(jīng)常面臨執法權限不足的問(wèn)題。據了解，在一些案例中，監管調查人員經(jīng)常會(huì )遇見(jiàn)涉案的當事人抗拒、躲避調查，拒絕調查人員進(jìn)駐，拒絕提供財務(wù)資料等證據，在這種情況下，監管部門(mén)往往需要請公安部門(mén)協(xié)調。而在成熟市場(chǎng)，監管部門(mén)可以向法院申請傳喚令，甚至具有準司法權，具備調查令、傳喚甚至拘捕權。另一方面，近年來(lái)，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，利用新技術(shù)進(jìn)行違法的案件也逐漸增多，這些違法行為往往具有隱蔽性，利益關(guān)系復雜，調查取證難度大，對市場(chǎng)的破壞性也較大，在這方面法律供給也有存在不足的情況。

　　2016年以來(lái)，針對證券市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)存在的各種亂象，證券監管部門(mén)進(jìn)行了強有力的監管約束。其中，包括對于信息披露違規、操縱市場(chǎng)、內幕交易等市場(chǎng)深?lèi)和唇^的行為，也包括高送轉、次新股炒作等一些市場(chǎng)亂象?？傮w來(lái)看，強監管起到了對市場(chǎng)正本清源、回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的作用。但同時(shí)，市場(chǎng)上也出現一些異議，認為監管過(guò)嚴，限制了市場(chǎng)活躍?？陀^(guān)上而言，這一認知既同中國證券市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)違法成本較低有關(guān)，也與一些市場(chǎng)亂象缺乏針對性的法律法規約束、使得監管部門(mén)處于相對被動(dòng)的地位有關(guān)。

　　中國證券市場(chǎng)的監管，既要“師出有名”，于法有據，同時(shí)也要能夠真正起到震懾的作用?！皫煶鲇忻笔且婪ūO管的體現，要求對現有的資本市場(chǎng)法律體系進(jìn)行完善，加大法律供給，特別是涉及對違法違規主體的行政處罰，要與時(shí)俱進(jìn)，提高違法成本，讓市場(chǎng)監管真正“長(cháng)牙齒”。