????“北向通”今日上線(xiàn)試運行。目前，“北向通”相關(guān)法規、業(yè)務(wù)規則、操作方案及監管安排均已確定，技術(shù)系統準備就緒，市場(chǎng)宣傳推介和入市準備工作正在積極開(kāi)展

????今天，“債券通”中的“北向通”將上線(xiàn)試運行。這是我國資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)有序開(kāi)放的一次制度創(chuàng )新，亦是內地與香港互聯(lián)互通進(jìn)程中的歷史性時(shí)刻。

????中國人民銀行和香港金融管理局2日發(fā)布的聯(lián)合公告顯示，目前，“北向通”相關(guān)法規、業(yè)務(wù)規則、操作方案及監管安排均已確定，技術(shù)系統準備就緒。

????“北向通”今日上線(xiàn)

????昨日，中國人民銀行和香港金融管理局發(fā)布的聯(lián)合公告指出，為促進(jìn)香港與內地債券市場(chǎng)共同發(fā)展，中國人民銀行、香港金融管理局決定批準中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司和香港交易及結算有限公司、香港債務(wù)工具中央結算系統（以下統稱(chēng)“兩地基礎設施機構”）香港與內地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作上線(xiàn)。

????其中，“北向通”將于2017年7月3日上線(xiàn)試運行。目前，“北向通”相關(guān)法規、業(yè)務(wù)規則、操作方案及監管安排均已確定，技術(shù)系統準備就緒，市場(chǎng)宣傳推介和入市準備工作正在積極開(kāi)展。

????據悉，中國人民銀行與香港金融管理局已就“債券通”所涉及的跨境監管合作原則等相關(guān)事項達成共識，并簽署了《“債券通”項目下中國人民銀行與香港金融管理局加強監管合作諒解備忘錄》。雙方約定，根據兩地的法律和各自法定權限，雙方建立有效的信息交換與協(xié)助執行機制，加強監管合作，共同打擊跨境違法違規行為，確保項目有效運作。

????聯(lián)合公告要求，兩地基礎設施機構應當依法合規履行“債券通”各項職責，組織市場(chǎng)各方有序開(kāi)展“債券通”業(yè)務(wù)，協(xié)助“北向通”投資者充分了解內地債券市場(chǎng)法律法規、業(yè)務(wù)規則、審慎評估投資風(fēng)險并充分做好進(jìn)入全國銀行間債券市場(chǎng)的準備工作。

????長(cháng)期效應大于短期

????“‘債券通’是中國內地、債券市場(chǎng)有序開(kāi)放中的一次制度創(chuàng )新。目前中國的GDP已經(jīng)是世界第二，但是人民幣資產(chǎn)的海外持有比例仍然較低，人民幣資產(chǎn)比重需要提高，以達到和中國經(jīng)濟地位、人民幣國際化戰略相一致的水平?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)陳道富指出。

????在他看來(lái)，“債券通”開(kāi)放后，對市場(chǎng)的影響主要有兩方面：其一，投資群體更加多元化。由于海外投資者背后的投資理念和驅動(dòng)因素與中國內地的不一致，使得市場(chǎng)通過(guò)多重博弈，整個(gè)系統更趨于穩定，有助于提高市場(chǎng)深度。其二，海外債券投資者，尤其在一級市場(chǎng)，帶著(zhù)海外的投資習慣，會(huì )在內地市場(chǎng)產(chǎn)生一些制度碰撞，這有助于我國真正在實(shí)操層面上實(shí)現制度規則的融合。

????中國社科院研究員、天風(fēng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝接受上證報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“債券通”的設計符合當前國際主流做法，基本體現了創(chuàng )造更加簡(jiǎn)單便捷交易環(huán)境的潮流，其所屬的基礎設施互聯(lián)、多級托管模式可以有效減少投資流程上所涉及的繁雜手續，降低交易成本。其使用的做市商制度也能創(chuàng )造更加穩定的市場(chǎng)環(huán)境。

????“從央行在投資標的、投資額度和投資幣種的設置上來(lái)看，‘債券通’的創(chuàng )新也較為明顯地體現了央行的開(kāi)放態(tài)度?！眲㈧陷x指出。

????從投資角度看，陳道富認為，人民幣債券具有一定配置投資價(jià)值。債市在短期內會(huì )有波動(dòng)，尤其在去杠桿的過(guò)程中，債市也會(huì )受到短期的流動(dòng)因素等多重影響。不過(guò)目前來(lái)看，債市收益率處于較高水平，人民幣匯率也處在穩定的階段，人民幣債券長(cháng)期具有價(jià)值，對海外投資者形成吸引力。

????劉煜輝則表示，“債券通”的短期效應有限，不能期待“債券通”迅速帶來(lái)資金流入。培養海外投資者的適應能力及風(fēng)險辨識能力是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，隨著(zhù)投資者對市場(chǎng)制度和運行規律逐步熟悉，該市場(chǎng)的夏普比率才有可能如期上行。眾所周知，夏普比率越大，說(shuō)明單位風(fēng)險所獲得的風(fēng)險回報越高。

????當前，境外機構債券持倉中90%以上為利率債。據劉煜輝預測，“債券通”落地后，外資在配置上仍以利率債為主，信用債可能會(huì )偏好高等級或有國際評級的債券。

????首批“債券通”金融債將發(fā)行

????記者從國開(kāi)行獲悉，國開(kāi)行率先在中國銀行間債券市場(chǎng)推出首批“債券通”金融債券，并將于7月3日面向全球投資者收集訂單。

????據悉，國開(kāi)行將于7月4日通過(guò)中國人民銀行債券發(fā)行系統公開(kāi)招標發(fā)行1年期、3年期和10年期固定利率“債券通”金融債券，合計不超過(guò)200億元，是同類(lèi)品種中最大發(fā)行規模。符合人民銀行要求的境外投資人均可通過(guò)“北向通”機制直接參與本期債券的認購。其中，1年期債券將同步在工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行三家承辦銀行柜臺面向全國個(gè)人投資者發(fā)售。

????“國開(kāi)債本次發(fā)行將首次同時(shí)覆蓋境內與境外、機構與個(gè)人、批發(fā)與零售等不同市場(chǎng)、不同投資者及不同渠道?！眹_(kāi)行相關(guān)負責人介紹。

????本次發(fā)行，國開(kāi)行聘請中國銀行、中信證券、農業(yè)銀行、東方證券、建設銀行、工商銀行、寧波銀行和杭州銀行等8家境內機構作為主承銷(xiāo)商，并由境內38家機構組成承銷(xiāo)團；聘請香港上海匯豐銀行有限公司、建設銀行（亞洲）、星展銀行、交通銀行香港分行、農業(yè)銀行香港分行、工銀亞洲、中國銀行（香港）、中銀國際和渣打銀行（香港）有限公司等10家機構作為跨境協(xié)調人。上述境內外機構將協(xié)同配合發(fā)行人，共同完成本次發(fā)行。