我國金融市場(chǎng)開(kāi)放再迎里程碑事件。中國人民銀行和香港金融管理局2日發(fā)布聯(lián)合公告稱(chēng)，為促進(jìn)香港與內地債券市場(chǎng)共同發(fā)展，中國人民銀行、香港金融管理局決定批準中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司和香港交易及結算有限公司、香港債務(wù)工具中央結算系統（以下統稱(chēng)兩地基礎設施機構）香港與內地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作上線(xiàn)（即“債券通”）。其中，“北向通”將于2017年7月3日上線(xiàn)試運行。在“北向通”啟動(dòng)運行之際，中國農業(yè)發(fā)展銀行和國家開(kāi)發(fā)銀行也將分別于3日和4日首次向境內外投資者發(fā)行政策性金融債。

　　今年5月，中國人民銀行和香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告稱(chēng)，決定同意內地基礎設施機構和香港基礎設施機構開(kāi)展香港與內地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作。公告稱(chēng)，初期先開(kāi)通“北向通”，即香港及其他國家與地區的境外投資者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)境外投資者）經(jīng)由香港與內地基礎設施機構之間在交易、托管、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，投資于內地銀行間債券市場(chǎng)。未來(lái)將適時(shí)研究擴展至“南向通”，即境內投資者經(jīng)由兩地基礎設施機構之間的互聯(lián)互通機制安排，投資于香港債券市場(chǎng)。日前，中國人民銀行發(fā)布了《內地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，“債券通”是我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的新里程碑。穩妥推進(jìn)資本和金融賬戶(hù)開(kāi)放是我國既定戰略。作為托管量和債券余額均處在全球前列的中國債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，逐步擴大開(kāi)放、與國際金融市場(chǎng)接軌是大勢所趨。近年來(lái)，國內債券市場(chǎng)對外開(kāi)放程度不斷提高，參與投資者類(lèi)型眾多，但廣度和深度仍然不夠。截至目前，已有473家境外投資者入市，總投資余額超過(guò)8000億元人民幣，占全部債券市場(chǎng)余額的比例僅在1.2%左右。與開(kāi)放程度更高的發(fā)達國家市場(chǎng)相比，還有很大的差距。

　　截至目前，境外機構投資者可通過(guò)合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）進(jìn)入中國債市，而在2016年人民銀行3號公告發(fā)布之后，境外機構投資者也可通過(guò)銀行間市場(chǎng)結算代理人完成備案、開(kāi)戶(hù)等手續直接進(jìn)入銀行間債市交易。與上述方式相比，“債券通”以國際債券市場(chǎng)通行的模式為境外機構增加了一條可通過(guò)境內外基礎設施連接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。

　　央行此前表示，從其他國家債券市場(chǎng)對外開(kāi)放的經(jīng)驗看，境外投資者既可以采取逐家到境內開(kāi)戶(hù)模式入市，也可以通過(guò)基礎設施連通的模式投資于該國債券市場(chǎng)。前一種模式下，對境外投資者要求較高，需要對該國債券市場(chǎng)相關(guān)法規制度和市場(chǎng)環(huán)境有全面深入的了解；后一種模式下，境外投資者依靠基礎設施互聯(lián)和多級托管便捷地“一點(diǎn)接入”全球債券市場(chǎng)，成為國際主流做法?！皞ā睂儆诤笠环N模式，其通過(guò)兩地債券市場(chǎng)基礎設施連接，使國際投資者能夠在不改變業(yè)務(wù)習慣，同時(shí)有效遵從內地市場(chǎng)法規制度的前提下，便捷地參與內地債券市場(chǎng)。

　　德意志銀行高級策略分析師劉立男表示，在現有項目基礎上，“債券通”將為全球機構投資者全面打開(kāi)境內67.6萬(wàn)億元人民幣固定收益市場(chǎng)?；凇皽弁ā焙汀吧罡弁ā钡某晒?jīng)驗，“債券通”也有效解決了國際投資者對人民幣全面可兌換和資本跨境流動(dòng)的擔心。預計“債券通”落地初期，資本流入趨勢平緩，隨后規模逐步擴大。德意志銀行維持先前預測，認為未來(lái)五年外資流入人民幣債市的規?；蜻_7000億至8000億美元，人民幣債券有望在今年下半年納入主要全球債券指數。

　　匯豐亞太區行政總裁王冬勝表示：“‘債券通’是推動(dòng)中國債券市場(chǎng)持續發(fā)展及邁向全球化的重要催化劑，同時(shí)有助于鞏固香港作為國際金融中心的地位?！畟ā粌H鼓勵更多的國際投資者參與全球第三大債券市場(chǎng)，也有助于激發(fā)對內地固定收益產(chǎn)品的新投資需求，從而最終吸引更多海外機構在內地發(fā)行人民幣債券?！?/p>

　　值得注意的是，在此前發(fā)布的《內地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》中，原征求意見(jiàn)稿中出現的“‘北向通’沒(méi)有投資額度限制”的表述被刪去，但暫行辦法也沒(méi)有提及任何額度限制。工銀國際研究部主管程實(shí)表示，估計其中有兩個(gè)考慮：第一，可能是出于風(fēng)險管理，如明確沒(méi)有額度限制，可能觸發(fā)跨境資金大規模流動(dòng)，引起市場(chǎng)波動(dòng)，把這一表述刪去，可以讓監管層有更大的彈性去管理資金流入的速度和規模；第二，可能是出于對未來(lái)推出“南向通”的考慮，在公平的原則下，“北向通”和“南向通”的投資額度應該是對等的，如“北向通”明確沒(méi)有投資額度限制，市場(chǎng)會(huì )預期將來(lái)的“南向通”也獲得類(lèi)似的對待，但這可能會(huì )加大資金流出的壓力，不利于市場(chǎng)穩定。