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??? 廈門(mén)大學(xué)宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心副教授王燕武發(fā)布CQMM2016年春季預測結果：預計2016年GDP增速為6.66%，CPI將上漲1.48%；2017年GDP增速可能進(jìn)一步下探至6.58%，CPI將略降至1.39%。未來(lái)兩年在投資減速的壓力下中國經(jīng)濟增速還將繼續下行，但增速下降的幅度會(huì )有所減緩；陷入全面通貨緊縮的風(fēng)險相對較小。

??? 2016-2017年中國經(jīng)濟主要指標預測：

??? 2月25日上午，廈門(mén)大學(xué)與新華社經(jīng)濟參考報社在京聯(lián)合舉行“中國宏觀(guān)經(jīng)濟高層研討會(huì )暨中國季度宏觀(guān)經(jīng)濟模型（CQMM）2016春季預測發(fā)布會(huì )”，發(fā)布‘中國季度宏觀(guān)經(jīng)濟模型(CQMM)’2016年春季預測報告；同時(shí)，發(fā)布經(jīng)濟參考報社與廈門(mén)大學(xué)宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心聯(lián)合進(jìn)行的“百位中國經(jīng)濟學(xué)家宏觀(guān)經(jīng)濟形勢與政策問(wèn)卷調查(2016)”的調查結果。

??? 本次發(fā)布是CQMM預測與政策模擬結果的第二十次發(fā)布，主要內容有：(1)回顧2015年中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況，并對2016年和2017年中國宏觀(guān)經(jīng)濟(共八個(gè)季度)運行趨勢展開(kāi)預測；(2)模擬分析人民幣快速貶值的宏觀(guān)經(jīng)濟影響；(3)探討需求結構轉換背景下的供給結構改革路徑；(4)依據模型預測及政策模擬的結果，對宏觀(guān)經(jīng)濟政策進(jìn)行評價(jià)與展望，并提出相關(guān)政策建議。

??? 報告顯示：2015年中國經(jīng)濟增長(cháng)持續減速，國內生產(chǎn)總值(GDP)實(shí)際增長(cháng)6.9%，是過(guò)去25年以來(lái)的最低增速。短期來(lái)看，需求疲軟是當前經(jīng)濟減速的主要原因。首先，固定資產(chǎn)投資增速不論是在各個(gè)行業(yè)還是對于各類(lèi)投資主體都出現普遍的下降；其次，城鄉居民實(shí)際收入增速的持續減緩，抑制了居民消費的擴張；最后，出口需求的持續疲軟，以及因中國國內工資水平持續上升而導致加工貿易行業(yè)不斷萎縮，抑制了出口增長(cháng)。

??? 課題組基于以下外生假設條件：

??? 1.2016年和2017年，美國經(jīng)濟增速將分別為2.6%，歐元區經(jīng)濟增速也均為1.7%；

??? 2.人民幣兌美元匯率(中間價(jià))2016年、2017年末分別貶值至6.7、6.8；同時(shí)，而受歐洲央行貨幣政策、未來(lái)美聯(lián)儲實(shí)際加息步伐以及歐美經(jīng)濟數據的綜合影響，2016年歐元兌美元的匯率將貶值為1.06，2017年為1.15；

??? 3.預計未來(lái)兩年央行將維持(定向)寬松的貨幣政策，2016年、2017年廣義貨幣供應量(M2)將分別比上年增長(cháng)13.4%、13.1%的水平，且2016年第二季度可能降息一次，調降25個(gè)基點(diǎn)；年內可能實(shí)施三次降準，每次50個(gè)基點(diǎn)。

??? 基于CQMM模型對未來(lái)兩年中國主要經(jīng)濟指標的預測結果顯示：

??? 1.未來(lái)兩年在投資減速的壓力下中國經(jīng)濟增速還將繼續下行，但增速下降的幅度將減緩；陷入全面通貨緊縮的風(fēng)險相對較小。預計2016年GDP增速為6.66%，在2015年的基礎將繼續下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。2017年，GDP增長(cháng)率將可能進(jìn)一步下探至6.58%，比2016年下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟減速的下行壓力將來(lái)自剔除無(wú)效產(chǎn)能所引發(fā)的失業(yè)及債務(wù)風(fēng)險釋放，由于企業(yè)利潤下降、銀行的惜貸所導致的投資減速，人民幣匯率波動(dòng)所導致的資本流動(dòng)風(fēng)險等方面。另一方面，來(lái)自供需兩個(gè)方面的結構調整的效應也將不斷顯現：產(chǎn)業(yè)結構調整，第三產(chǎn)業(yè)比重繼續上升將有利于保持就業(yè)穩定；投資結構的調整將有利于提高投資效率；制造業(yè)轉型升級將有利于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，推動(dòng)收入增長(cháng)。結構調整將逐步成為穩定經(jīng)濟增長(cháng)的主要力量。

??? 從季度同比的GDP增速變化看，預計2016年一季度將增長(cháng)6.64%；第二季度增速將進(jìn)一步下降至6.61%；隨后三季度增速小幅回升至6.68%，四季度增速有望回升至6.70%。全年呈現“前低后高”的變化態(tài)勢。

??? 2.2016年CPI預計將上漲1.48%，漲幅比2015年上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，到2017年，CPI增速將略降至1.39%。生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)在未來(lái)兩年中仍將繼續維持負增長(cháng)，但是降幅在去過(guò)剩產(chǎn)能、增有效供給的過(guò)程中將有望大幅收窄。2016年PPI預計為-3.31%，2017年有可能大幅收窄至-0.66%。2016年，GDP平減指數(P_GDP)增速可能微升至0.09%；2017年回升至1.26%。預測表明未來(lái)兩年，中國經(jīng)濟所面臨的全面通貨緊縮的風(fēng)險相對較小。

??? 3.制造業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能、房地產(chǎn)業(yè)的過(guò)度庫存以及企業(yè)普遍較高的實(shí)際債務(wù)負擔將繼續成為投資減速的下行壓力。2016年按現價(jià)計算的城鎮固定資產(chǎn)投資增速預計為9.13%，比2015年下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。2017年，隨著(zhù)供需雙方結構調整所引發(fā)的有效投資需求將對固定資產(chǎn)投資形成支撐，城鎮固定資產(chǎn)投資增速有望回升至9.22%。

??? 4.由于短期內，中國居民實(shí)際收入增速還難以大幅度提高，居民消費習慣、消費傾向更難以發(fā)生較大變化，因而未來(lái)兩年居民消費將繼續保持現有的較緩慢增長(cháng)態(tài)勢。2016年按現價(jià)計算的社會(huì )消費品零售總額增速將為11.53%，比2015年小幅上升0.33個(gè)百分點(diǎn)，2017年將小幅下降至10.48%。

??? 5.盡管IMF預計未來(lái)兩年全球貨物和服務(wù)貿易將出現恢復性增長(cháng)，但主要經(jīng)濟體國家經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性依然很高，中國2016年以美元、按現價(jià)計算的出口總額預計將增長(cháng)0.83%，增速比2015年提高3.11個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口總額增速可能降至-8.36%，比2015年小幅提高6.06個(gè)百分點(diǎn)。至2017年，隨著(zhù)外部市場(chǎng)需求的逐步恢復，中國出口將呈現恢復性增長(cháng)，以美元、按現價(jià)計算的出口增速預計將達到3.08%；進(jìn)口增速預計為-4.88%，降幅將顯著(zhù)縮小。

??? 6.2016年依然存在因經(jīng)濟減速而導致的人民幣貶值預期以及資本外流的壓力，為維持人民幣匯率的穩定將繼續消耗中國的外匯儲備。預計2016年外匯儲備可能降至3.12萬(wàn)億美元；在2017年可能維持穩定，小幅降至3.05萬(wàn)億美元。

??? 本次預測還就人民幣快速貶值問(wèn)題和需求結構轉換背景下的結構性供需失衡問(wèn)題進(jìn)行了政策模擬。

??? 首先，課題組就人民幣快速貶值的宏觀(guān)經(jīng)濟影響進(jìn)行了政策模擬。中國經(jīng)濟增速減緩以及對美元升值的預期是導致2015年底人民幣兌美元快速貶值的主要原因。讓人民幣快速貶值到位，是否有助于化解當前匯率政策困局、進(jìn)而緩解經(jīng)濟增速下滑之勢？理論上看，一方面，人民幣快速貶值到位有利于加強中國商品在國際市場(chǎng)上的價(jià)格競爭力，提振疲弱的出口，同時(shí)也將使部分對國外商品的需求轉向國內，減少進(jìn)口；兩者同時(shí)作用，擴大凈出口，對日趨下滑的經(jīng)濟增速將產(chǎn)生積極影響。另一方面，人民幣貶值勢必使資本大量外流，它將對經(jīng)濟流動(dòng)性形成負面影響，加劇資金面的緊張程度。

??? 為了綜合衡量人民幣陡然貶值可能造成的復合影響，課題組利用CQMM模型對這一情景進(jìn)行模擬，量化分析匯率快速貶值對當前經(jīng)濟可能產(chǎn)生效應。模擬分析發(fā)現，如果放任人民幣快速貶值到位，至2016年底貶值13%，確實(shí)可能有利于凈出口增加，進(jìn)而對整體經(jīng)濟產(chǎn)生正面影響。然而，這一快速貶值帶來(lái)的大規模資本外流將使本已顯露頹勢的投資雪上加霜，對整體經(jīng)濟造成較大的負面影響。此外，考慮到人民幣快速貶值對外部環(huán)境可能造成的不良影響以及給國內經(jīng)濟環(huán)境帶來(lái)一些結構性負面影響，維護人民幣幣值穩定在當前經(jīng)濟環(huán)境下是更有利的政策選擇。

??? 其次，為了從結構性供需結構失衡的角度來(lái)分析經(jīng)濟減速背景下的供給側結構性改革，課題組構建一個(gè)具有兩類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)和消費的動(dòng)態(tài)一般均衡模型進(jìn)行深度政策模擬。我們認為：做好供給側結構性改革，關(guān)鍵在于清楚地認識需求結構及其基本發(fā)展變化趨勢。適應中等偏上收入向發(fā)達經(jīng)濟過(guò)渡階段的需求結構轉換，解決供給結構無(wú)法適應需求結構轉換而適時(shí)調整的各種體制性、政策性障礙，市場(chǎng)機制將比看得見(jiàn)的手更快、更好、更徹底地實(shí)現供給結構調整。

??? 在今后十年之內，隨著(zhù)中國從中等偏上收入經(jīng)濟體向高收入經(jīng)濟體(十三五期間人均名義GDP將突破10000美元)過(guò)渡，中國居民的消費結構將出現新一輪的升級轉換。以住房交通和食品衣著(zhù)等實(shí)物消費為主，逐漸轉變?yōu)橐苑?wù)消費與高質(zhì)量的實(shí)物消費并重。它將逐步替代已高速增長(cháng)了近二十年的住房交通消費需求，成為未來(lái)十到二十年之內，中國經(jīng)濟的主要新增消費需求動(dòng)力。

??? 然而，與消費結構正在悄然升級的趨勢相悖的是，當前中國經(jīng)濟供給結構的一大特征是實(shí)物產(chǎn)品的產(chǎn)能大部分過(guò)剩甚至嚴重過(guò)剩。其中，既包括一般消費品產(chǎn)能，也包括以出口為導向的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品產(chǎn)能，也包括為近二十年的住房消費所刺激起來(lái)的房地產(chǎn)產(chǎn)能，以及服務(wù)于它們的上游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能。

??? 在居民消費的結構將開(kāi)始由以實(shí)物消費為主轉變?yōu)榉?wù)消費與高質(zhì)量的實(shí)物消費并重，漸趨服務(wù)消費為主轉換的過(guò)程中，在制造業(yè)出現一般產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的同時(shí)，我國的第三產(chǎn)業(yè)尤其是現代服務(wù)業(yè)卻由于體制障礙而面臨著(zhù)嚴重的有效供給能力不足。這種供需結構的不對稱(chēng)，在相當程度上抑制了居民消費需求的滿(mǎn)足以及消費率的提高。然而，造成現代服務(wù)有效供給能力不足、效率低下的主要原因在于體制改革滯后、政府壟斷嚴重以及國有經(jīng)濟比重過(guò)高。電影行業(yè)、旅游行業(yè)、健身行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)交通服務(wù)等競爭因素較強的行業(yè)，在近些年飛速增長(cháng)，成為新興產(chǎn)業(yè)。與至今仍在政府管制下的傳統教育、醫療等部門(mén)的萎靡不振形成了鮮明對比。因此，強調供給結構的調整，并不是意味著(zhù)脫離消費。相反，是要求下一個(gè)階段的供給調整必須圍繞消費需求的轉型升級，借助于體制改革、機制創(chuàng )新、市場(chǎng)開(kāi)放等相關(guān)措施，用市場(chǎng)這只無(wú)形之手，淘汰落后產(chǎn)能，構建能夠滿(mǎn)足新消費結構的產(chǎn)品和現代服務(wù)供給體系，形成有效供給，重塑經(jīng)濟增長(cháng)的新動(dòng)力。供給側結構性改革的關(guān)鍵是放松管制、釋放活力、讓市場(chǎng)發(fā)揮更大作用，降低制度性交易成本，提高供給體系質(zhì)量和效率，提高投資有效性。

??? 綜合上述預測分析和政策模擬分析，課題組認為：未來(lái)兩年中國經(jīng)濟增速還將繼續下行。從短期來(lái)看，經(jīng)濟減速的下行壓力將來(lái)自剔除無(wú)效產(chǎn)能所引發(fā)的失業(yè)及債務(wù)風(fēng)險釋放，由于企業(yè)利潤下降、銀行的惜貸所導致的投資減速，人民幣匯率波動(dòng)所導致的資本流動(dòng)風(fēng)險等方面；從長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟減速是既有供給結構遭遇人均收入水平提高、需求結構轉換而導致的結構性供需失衡與生產(chǎn)效率下降的結果。此外，收入分配結構失衡、生產(chǎn)要素市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革步伐緩慢、金融資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革滯后且不完善，經(jīng)濟增長(cháng)方式尚未隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展階段的轉換而轉變，也成為中國經(jīng)濟轉入新常態(tài)后制約經(jīng)濟持續穩定較快增長(cháng)的重要因素。

??? 我們認為，解決上述問(wèn)題需要從供給與需求兩個(gè)方面入手，總量與結構問(wèn)題都不可偏廢，改善供給結構、效率與擴大需求兩手都要抓。在當前，單純的、過(guò)份地重視降低無(wú)效供給，而不重視有效供給的擴大，不利于穩增長(cháng)，有可能導致緊縮疊加，導致經(jīng)濟的螺旋形下滑。因此，必須根據人均收入水平上升而產(chǎn)生的需求結構轉換趨勢，在去過(guò)時(shí)、過(guò)剩、無(wú)效產(chǎn)能的同時(shí)，擴大投資，增加新產(chǎn)能，擴大有效供給。用擴大有效供給的投資擴大社會(huì )總需求，形成社會(huì )總供需之間的螺旋形上升正循環(huán)，做到“以創(chuàng )新促增長(cháng)，以需求保就業(yè)”。在供給側，通過(guò)供給結構改革，不僅要降低無(wú)效供給，而且更為重要的是要根據需求對象及結構的變動(dòng)擴大有效供給，提高供給效率、供給品質(zhì)、以及供給結構對需求結構的靈活適應性。在需求側，通過(guò)調整收入分配，切實(shí)提高居民收入，擴大居民消費需求；同時(shí)，發(fā)揮利率市場(chǎng)化有效配置信貸資源的作用，使擴大的信貸資源充分滿(mǎn)足民間投資的需要，通過(guò)有效投資來(lái)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構的調整。

??? 基于上述研究，我們提出：

??? 1.應當高度重視當前的經(jīng)濟持續減速。它正使中國經(jīng)濟運行面臨著(zhù)巨大的風(fēng)險：經(jīng)濟減速使經(jīng)濟結構調整的進(jìn)程開(kāi)始減緩，使人民幣貶值預期進(jìn)入了自我強化的循環(huán)。經(jīng)濟持續減速疊加結構性通縮的不斷加劇，提高了經(jīng)濟陷入債務(wù)危機的風(fēng)險。經(jīng)濟繼續減速將嚴重不利于供給結構改革的推進(jìn)。國內外的歷史經(jīng)驗證實(shí)：經(jīng)濟結構調整應當是有減有增，后者必須以一定的經(jīng)濟增長(cháng)速度為基礎。

??? 2.供給結構調整應當以新發(fā)展階段背景下的需求結構轉換為愿景指導，在做減法的同時(shí)更加重視做加法，做除法的同時(shí)做乘法，在運用加法進(jìn)行供給結構調整的同時(shí)擴大需求穩增長(cháng)。此前中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策過(guò)多地關(guān)注了國際金融危機這一來(lái)自外部的周期性沖擊，忽略了發(fā)展階段轉換所帶來(lái)的結構性、體制性調整需要，從而導致了當前嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩與有效供給不足并存，經(jīng)濟增速不斷下行的嚴重局面。應當根據中等偏上收入水平向現代發(fā)達經(jīng)濟過(guò)渡這一新發(fā)展階段背景下的需求結構轉換趨勢，對供給結構進(jìn)行調整，在做減法的同時(shí)更加重視做加法，做除法的同時(shí)做乘法，根據調整供給結構的要求，擴大投資不僅將使中國經(jīng)濟更快地實(shí)現供給結構調整，而且有利于穩增長(cháng)。

??? 3.以調整供給結構為導向，擴大投資穩增長(cháng)，用新增產(chǎn)能調結構。在今后十年之內，隨著(zhù)中國人均收入逐漸從中等偏上收入經(jīng)濟體過(guò)渡到高收入經(jīng)濟體國家(十三五期間人均名義GDP將突破10000美元)，中國居民的消費結構將出現新一輪的升級轉換。居民消費將由以住房交通和食品衣著(zhù)等實(shí)物消費為主的消費結構，逐漸轉變?yōu)榉?wù)消費與高質(zhì)量的實(shí)物消費并重的消費結構，對教育文化娛樂(lè )和醫療保健的支出比重將出現較大幅度的提高，并在未來(lái)十到二十年之內，成為主要的消費需求動(dòng)力。為應對消費結構的改善，必須盡快改變當前現代服務(wù)產(chǎn)品的有效供給能力嚴重不足的現狀。

??? 4.實(shí)行騰籠換鳥(niǎo)術(shù)，通過(guò)投資置換，獲得投資資金。2015年民營(yíng)經(jīng)濟的投資增速下滑，除了寬松的貨幣政策并沒(méi)有將信貸資源有效地配置到實(shí)體經(jīng)濟，尤其是實(shí)體經(jīng)濟中的民營(yíng)經(jīng)濟部門(mén)之外，投資領(lǐng)域仍然受限，也是民營(yíng)投資增長(cháng)緩慢的另一個(gè)重要原因。因此，實(shí)行騰籠換鳥(niǎo)術(shù)，通過(guò)投資置換，將有利于政府部門(mén)獲得基礎設施投資的資金來(lái)源，與此同時(shí)，擴大了民營(yíng)經(jīng)濟的投資領(lǐng)域，也將提高民營(yíng)經(jīng)濟的投資增速。此外，由于國有經(jīng)濟目前主要集中在第三產(chǎn)業(yè)中的現代服務(wù)業(yè)，因此，對這些領(lǐng)域的國有企業(yè)實(shí)行混合所有制改造，也就意味著(zhù)，打破壟斷，解除管制，引進(jìn)市場(chǎng)競爭，這也將大大提高現代服務(wù)業(yè)的資源利用效率、生產(chǎn)效率，實(shí)現了供給效率的提高。

??? 5.維護人民幣幣值穩定，為供給結構調整創(chuàng )造良好的外部環(huán)境。在當前，維持人民幣的幣值穩定，穩健推進(jìn)匯率市場(chǎng)化步伐，加強政策的開(kāi)放性與透明度，有效管理市場(chǎng)預期，將有利于為國內的供給結構調整創(chuàng )造良好的外部環(huán)境。

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華而誠：如何看待中國的供給側改革？

　　　包商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家華而誠在CQMM2016春季預測發(fā)布會(huì )上分析認為，經(jīng)濟增長(cháng)速度下降其實(shí)就勞動(dòng)生產(chǎn)率下降。工人從農業(yè)到工業(yè)，從工業(yè)到服務(wù)業(yè)，以及更多農村人口開(kāi)始進(jìn)入服務(wù)業(yè)來(lái)，導致整體勞動(dòng)生產(chǎn)率速度下降。