接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士也表示，在人民幣貶值預期下，一方面，存在真實(shí)并購需求的企業(yè)可能會(huì )傾向于提前購匯；另一方面，一些“假直接投資、真跨境套利”的資金也可能會(huì )增加，由此帶來(lái)的資本外流壓力不容小視。不過(guò)，目前人民幣貶值預期較去年而言已經(jīng)下降許多，且政策也進(jìn)一步加強了對企業(yè)海外并購真實(shí)性、合規性的審核。整體來(lái)看，我國跨境資金流動(dòng)中長(cháng)期基本穩定格局未變。

趙乃育/繪?

　　在去年811匯改之后，人民幣對美元匯率也先后走出了幾輪比較明顯的貶值行情。自5月份以來(lái)，伴隨著(zhù)美元指數持續走強，人民幣中間價(jià)對美元持續下行，貶值幅度超過(guò)1.8%。業(yè)內人士的共識是，市場(chǎng)對人民幣單邊升值的預期徹底被打破，市場(chǎng)預期越來(lái)越分化。

　　人民幣對美元匯率的波動(dòng)對中國企業(yè)對外并購決策和行為產(chǎn)生了重大影響。聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )議經(jīng)濟事務(wù)官員梁國勇表示，去年8月以來(lái)，在人民幣貶值預期下，境內經(jīng)濟主體傾向于增持外匯資產(chǎn)、縮減外幣負債；加之融資成本方面的考慮，海外收購的財務(wù)合理性顯著(zhù)上升。當然，企業(yè)對外投資和海外收購主要由其經(jīng)營(yíng)戰略決定，但在匯率格局大變的背景下，財務(wù)考量的影響顯著(zhù)增強。

　　“在貶值預期之下，有真實(shí)對外并購需求的企業(yè)會(huì )傾向于提前購匯，這一定會(huì )對當期的資本流動(dòng)產(chǎn)生影響?！敝鈪R專(zhuān)家韓會(huì )師表示。

　　與此同時(shí)，為了規避人民幣對美元貶值所帶來(lái)的風(fēng)險，一些企業(yè)也已經(jīng)進(jìn)行更多的境外融資。投中研究院研究員陳偉對《經(jīng)濟參考報》記者表示，匯率對交易成本影響較大，一些企業(yè)在重新考慮交易的成本和收益?！皝喬貐^都開(kāi)始買(mǎi)日元了?！彼f(shuō)。國家行政學(xué)院研究員陳炳才也表示，不論從匯率還是利率角度來(lái)考慮，借歐元或日元來(lái)進(jìn)行并購投資都會(huì )更為合算。

　　梁國勇表示，對企業(yè)而言，增持境外資產(chǎn)是順應匯率變動(dòng)趨勢、優(yōu)化對外資產(chǎn)負債結構的理性選擇，但短期匯率波動(dòng)帶來(lái)的問(wèn)題也不可忽視。雖然存在波動(dòng)和不確定性，但美元強勢格局并未終結，人民幣貶值壓力仍然存在。市場(chǎng)主體的單邊預期容易造成財務(wù)決策和行為的趨同，這勢必加大資本外流壓力，反過(guò)來(lái)也對人民幣匯率構成壓力。

　　隱憂(yōu)　投機性對外投資風(fēng)險需警惕

　　值得注意的是，在人民幣匯率貶值預期之下，在正常的對外投資之外，一些假借“對外投資”之名的投機性資金也在蠢蠢欲動(dòng)。

　　對外經(jīng)貿大學(xué)校長(cháng)助理丁志杰表示，中國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入到目前的水平，對外投資呈現不斷擴大和加速的趨勢。不過(guò)，確實(shí)存在一些資金為了規避管制，偽裝成其他形式、隱藏在對外投資中流出。從這個(gè)角度來(lái)看，商務(wù)部對這個(gè)情況予以關(guān)注，也可以對這種行為起到震懾作用。

　　在抑制違規資金外流方面，監管層已經(jīng)有所動(dòng)作。清科研究中心分析師錢(qián)浩表示，違規套利的行為、海外房地產(chǎn)投資是資產(chǎn)轉移的重點(diǎn)方向。但隨著(zhù)2015年下半年相關(guān)政策的收緊，澳大利亞、加拿大、美國等地區的中國購房者數量已大幅降低。對于企業(yè)而言，目前披露完成的海外并購投資多數標的都是企業(yè)，在政策加強對企業(yè)海外并購真實(shí)性、合規性審核的背景下，通過(guò)并購實(shí)現外匯套利的情況較少。

　　記者也從商業(yè)銀行人士處獲悉，從年初開(kāi)始，對于一些大額的購匯行為，監管層一直保持著(zhù)比較審慎的態(tài)度。

　　國家外匯管理局日前公布的2016年一季度我國國際收支平衡表初步數據顯示，一季度，我國經(jīng)常賬戶(hù)順差3138億元人民幣，資本和金融賬戶(hù)（含當季凈誤差與遺漏）逆差3138億元人民幣。其中，非儲備性質(zhì)的金融賬戶(hù)逆差11179億元人民幣，儲備資產(chǎn)減少8048億元人民幣。梁國勇表示，在金融政策方面，對資本賬戶(hù)逆差規模必須保持高度警惕?！巴顿Y政策方面一個(gè)值得思考的問(wèn)題是，近年來(lái)國際收支格局的顯著(zhù)變化對中國鼓勵對外投資的具體政策措施意味著(zhù)什么，是否有必要進(jìn)行適時(shí)、適當的調整？顯然，短期內適當的監管防控是必要的，但應注意對不同行業(yè)、不同目的、不同融資渠道的海外投資項目區別對待?！绷簢抡f(shuō)。

　　錢(qián)浩表示表示，政策對于企業(yè)的海外戰略投資、特別是新興產(chǎn)業(yè)投資仍然持鼓勵態(tài)度，2015年中央就出臺了多項政策支持企業(yè)“走出去”。

　　前景　跨境資金流動(dòng)中長(cháng)期基本穩定

　　業(yè)內人士稱(chēng)，一些短期因素所蘊含的風(fēng)險值得注意，但整體而言，目前人民幣貶值預期比起去年而言弱了不少，投機性對外投資的動(dòng)力正在降低，跨境資金流動(dòng)整體的穩定格局并未改變。

　　“總體上來(lái)說(shuō)，對外投資增長(cháng)并超過(guò)吸引外資規模是大家樂(lè )見(jiàn)其成的好事。雖然近期一些市場(chǎng)媒體分析對外投資增速可能存在一些異常因素，但我們認為總體上是正常的?！鄙虻り?yáng)表示。

　　國家外匯管理局本周最新公布的數據顯示，2016年5月，銀行結匯8292億元人民幣，售匯9109億元人民幣，結售匯逆差817億元人民幣。銀行結售匯逆差繼續收窄，環(huán)比下降幅度達47%。與此同時(shí)，日均逆差也連續5個(gè)月下降。業(yè)內人士表示，從相關(guān)數據來(lái)看，貶值預期雖并未徹底消散，但已經(jīng)弱化了不少。

　　國家外匯管理局新聞發(fā)言人日前表示，今年以來(lái)，我國跨境資金流出壓力逐步緩解，說(shuō)明在我國經(jīng)濟運行總體符合預期、經(jīng)濟結構進(jìn)一步優(yōu)化、經(jīng)濟保持中高增速的情況下，我國跨境資金流動(dòng)在中長(cháng)期保持基本穩定的格局有著(zhù)堅實(shí)的基礎。

　　業(yè)內人士也表示，化解短期對外投資所帶來(lái)的購付匯快增風(fēng)險的根本還在于對貶值預期的抑制。

　　韓會(huì )師表示，對外投資在任何時(shí)候都會(huì )對外匯儲備產(chǎn)生相應的壓力，在過(guò)去之所以不成為問(wèn)題，是因為人民幣不存在較強的貶值預期，大量的出口貿易渠道的結售匯順差對直接投資項目下的資本流出形成一個(gè)完美的抵消，在這種情況下，談不上任何風(fēng)險?！耙虼?，化解對外投資對外匯儲備產(chǎn)生的壓力，完全取決于我們在多長(cháng)的時(shí)間之內，能扭轉回來(lái)現在依然存在的貶值預期。貶值預期被扭轉之后，一方面，貿易順差能轉化為結售匯順差，另一方面，對外投資里混雜的虛假投資也會(huì )由于貶值預期的消散而減少?！表n會(huì )師表示，“行政方面的手段也可以起到一定作用，但抑制住貶值預期是一個(gè)根本的解決辦法?！?/p>