解決“穩投資”資金來(lái)源，尤其是撬動(dòng)更多市場(chǎng)化資金支持重大基建項目成為目前多部門(mén)政策的著(zhù)力點(diǎn)。在諸多政策推動(dòng)下，更多資金正在加速涌入并有望拉動(dòng)重大基建項目投資增速進(jìn)一步上升?！督?jīng)濟參考報》記者了解到，自專(zhuān)項債資本金新政發(fā)布后，首批由專(zhuān)項債作為項目資本金與金融機構貸款進(jìn)行“債貸組合”模式的項目已經(jīng)開(kāi)始落地。

　　值得注意的是，發(fā)改委等部門(mén)也醞釀推出相關(guān)新政，聚焦基礎設施融資模式創(chuàng )新，完善投資項目資本金制度，吸引更多民間資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域項目建設。業(yè)內人士預期，在更多資金的支持作用下，下半年基建投資增速有望出現較快上行態(tài)勢。

　　日前，內蒙古自治區政府發(fā)布的專(zhuān)項債券（10-17期）文件顯示，該批債券中呼和浩特新機場(chǎng)項目和集大高鐵項目將發(fā)行專(zhuān)項債作為資本金，且都運用這種“債貸組合”模式。這標志著(zhù)，我國專(zhuān)項債資本金新政發(fā)布后的首批落地項目浮出水面。

　　專(zhuān)項債資本金新政，即中辦國辦此前印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，突破了過(guò)往制度的限制，明確專(zhuān)項債可以作為符合條件的重大項目的資本金。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，該通知發(fā)布意味著(zhù)部分基礎設施、公共服務(wù)等領(lǐng)域的基建補短板項目將在資本金籌措上優(yōu)先獲得專(zhuān)項債資金補充。更為重要的是，20%左右的項目資本金到位后，這些項目可以進(jìn)一步通過(guò)銀行貸款、信用債等市場(chǎng)化融資渠道籌措建設資金，從而撬動(dòng)4倍左右的金融機構配套資金。

　　“據我們測算，若6月之后發(fā)行的專(zhuān)項債中有10%左右計入基建項目資本金，那么將帶動(dòng)今年基建增速加快4.5個(gè)百分點(diǎn)左右。截至7月，今年以來(lái)的累計基建投資增速僅為3.8%，未來(lái)的拉升作用還是比較明顯的?！蓖跚啾硎?。

　　“允許專(zhuān)項債項目投資資金來(lái)源從‘財政投入資本金+專(zhuān)項債債券融資’向‘專(zhuān)項債資本金+市場(chǎng)化融資’的混合融資方式轉變，有利于緩解政府資本金籌措壓力?！敝姓\信國際宏觀(guān)金融研究部分析師汪苑暉對《經(jīng)濟參考報》記者表示，以?xún)让晒偶蟾哞F項目為例，歸屬于內蒙古段總投資約113.31億元，專(zhuān)項債與自籌資金合計78.31億元，其中專(zhuān)項債占資本金的63.8%，較大程度地減輕了當地政府的融資壓力，保障重點(diǎn)項目推進(jìn)。

　　他測算指出，在通知落地后，下半年剩余1.3萬(wàn)億元新增專(zhuān)項債中大概有900億元左右的專(zhuān)項債可以用于補充項目資本金，其中8月至12月約350億元。按照此前2-2.8倍撬動(dòng)比例估算，下半年拉動(dòng)基建投資總資金在1800億元-2520億元，其中8至12月拉動(dòng)規模約700億元-980億元。

　　按照中信證券的測算，在專(zhuān)項債成為資本金后，僅銀行金融機構就可向基建投資新增7000億元至8000億元的信貸規模。

　　而除了專(zhuān)項債及金融機構資金來(lái)源之外，包括PPP等在內的模式也在為“穩投資”注入動(dòng)力，帶動(dòng)市場(chǎng)化資金輸血基建項目。中國財政科學(xué)研究院PPP研究所專(zhuān)家卓識對《經(jīng)濟參考報》記者表示，穩投資的背景下，專(zhuān)項債允許作為符合條件的項目的資本金，同時(shí)PPP也作為地方政府項目操作的可選模式進(jìn)入常態(tài)?！敖鼉赡關(guān)PP的規模增速放緩，但市場(chǎng)空間還在，發(fā)揮的路徑和操作路徑也比較多?！?/p>

　　財政部PPP中心數據顯示，今年上半年，全國PPP綜合信息平臺項目管理庫凈增項目382個(gè)、投資額4714億元。凈增落地項目1120個(gè)、投資額1.6萬(wàn)億元，凈增落地項目數和投資額分別同比上升19.3%和17.7%。

　　與此同時(shí)，一些地方和企業(yè)已經(jīng)在積極探索創(chuàng )新投資項目的融資方式。例如，寧夏提出重構全區高速公路“投融建管養運”一體化運行市場(chǎng)；湖北面向主要金融機構和社會(huì )資本，推出全省交通運輸建設投融資項目清單；江西省港投集團正在推進(jìn)股權融資計劃，積極拓寬融資渠道和儲備融資項目保證資金兌付，優(yōu)化債務(wù)結構降低債務(wù)風(fēng)險，探索設立產(chǎn)業(yè)基金減少負債規模等。

　　展望下一階段，中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟參考報》記者指出，專(zhuān)項債作為資本金的資金杠桿優(yōu)勢顯而易見(jiàn)，目前專(zhuān)項債新政落地項目還不多，因為專(zhuān)項債券作為重大項目資本金有較嚴格要求，主要限于國家重點(diǎn)支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目，暫時(shí)缺少承載的項目種類(lèi)。此外，地方政府的意識還未完全轉變，對專(zhuān)項債依然主要關(guān)注其滿(mǎn)足項目資金需求的直接作用，而沒(méi)有關(guān)注其撬動(dòng)更多社會(huì )資金的杠桿作用?！拔磥?lái)這種情況肯定會(huì )有所改變，新政落地的項目會(huì )陸續出現、不斷增多?！?/p>

　　中誠信國際宏觀(guān)金融研究部分析師卞歡也指出，在當前政策支持下，預計后續專(zhuān)項債資本金落地項目數量或將逐步增加，尤其是在財力較弱的區域。但該新規的落地還需綜合考慮各地專(zhuān)項債限額的分配情況以及項目本身是否滿(mǎn)足相關(guān)標準。

?