國家統計局11月14日公布的數據顯示，投資、消費數據集體回落，需求減弱和生產(chǎn)放緩的壓力有所加大。今年前10個(gè)月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)5.2%，增速比1—9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基建投資未能延續回升，制造業(yè)投資出現反彈，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資小幅回落，民間投資增速回落，整體投資增速繼續小幅回落。

基建投資前10個(gè)月同比增速回落到4.2%，增速較1—9月份下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，回落至1—8月份4.2%的水平，未能延續三季度的回暖態(tài)勢，是影響整體投資增速的主要原因。究其原因，或許仍與資金瓶頸有關(guān)。雖然前期加快發(fā)行專(zhuān)項債，為基建項目投資提供了一定資金支持，但批復和在建項目數量龐大，存在大量資金缺口。隨著(zhù)大部分地區專(zhuān)項債新增額度在第三季度末已經(jīng)發(fā)行完畢，10月份發(fā)行幾乎停滯，加之10月份的全社會(huì )融資出現季節性回落，配套資金短缺問(wèn)題對第四季度基建投資支撐力度明顯減弱。

正是基于當前的經(jīng)濟形勢，11月13日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定，一是降低部分基礎設施項目最低資本金比例，將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì )民生等方面基礎設施項目，在投資回報機制明確、收益可靠、風(fēng)險可控的前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。二是基礎設施領(lǐng)域和其他國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)項目，可通過(guò)發(fā)行權益型、股權類(lèi)金融工具籌措資本金，但不得超過(guò)項目資本金總額的50%；地方政府可統籌使用財政資金籌集項目資本金。

國務(wù)院此舉意在完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度，但同時(shí)要求嚴格規范管理，強化風(fēng)險防范，以做到有保有控、區別對待，促進(jìn)有效投資和加強風(fēng)險防范有機結合。

今年6月，中央發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，允許將專(zhuān)項債券作為符合條件的重大項目資本金。此次在前期已經(jīng)采取一系列措施的基礎上，進(jìn)一步降低基建領(lǐng)域的資本金比例，從而加快明年專(zhuān)項債額度釋放。

可以預期，基建投資未來(lái)將受益于2020年專(zhuān)項債額度提前下達、部分基礎設施項目最低資本金比例調降、資本金籌措方式創(chuàng )新以及年末財政支出力度加大，資金來(lái)源有望改善，將帶動(dòng)基建投資增速小幅反彈。

制造業(yè)投資前10個(gè)月同比增速較1—9月份回升，制造業(yè)融資支持政策對制造業(yè)投資有一定拉動(dòng)，其或將在政策支持下低位企穩。

房地產(chǎn)投資或將繼續下行，由于前期存量項目加快施工仍然對建安投資有一定支撐，但年末樓市淡季商品房銷(xiāo)售將延續疲弱格局，融資趨嚴也繼續抑制房地產(chǎn)企業(yè)投資熱情，種種因素將制約房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。

在當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻、國內經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，要保持宏觀(guān)政策穩定，更有效運用好宏觀(guān)政策逆周期調節工具。關(guān)鍵點(diǎn)是為制造業(yè)減負，提升制造業(yè)發(fā)展的信心和積極性，改善生產(chǎn)預期；貨幣政策保持穩健基調的同時(shí)注重加強預調微調，發(fā)力穩增長(cháng)仍有空間及必要；財政政策需要加力提效，財政赤字額度和專(zhuān)項債發(fā)行規?？梢赃m度擴大，讓積極財政政策落到實(shí)處。

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