多家機構近期發(fā)布了11月主要金融數據的預測報告。多數接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士認為，11月新增信貸將較10月小幅回升。機構對新增人民幣貸款的預測值普遍集中在1.18萬(wàn)億元至1.5萬(wàn)億元人民幣之間。從貸款結構看，預計對公貸款投放出現較大幅度增長(cháng)，實(shí)體融資需求同比將持續改善。

　　今年以來(lái)，宏觀(guān)政策逆周期調節力度加大，明年貨幣政策如何發(fā)力牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。業(yè)內人士認為，MLF、LPR利率仍存下調空間。未來(lái)貨幣政策仍將重點(diǎn)疏通傳導機制，通過(guò)改革的方式助推利率水平下調。與此同時(shí)，定向政策工具也將繼續引導金融機構加大對小微、民營(yíng)企業(yè)及制造業(yè)的支持力度。

　　11月新增信貸有望回暖

　　金融機構信貸投放在10月經(jīng)歷低位后，多位市場(chǎng)人士認為，伴隨對公貸款、個(gè)人貸款以及票據融資改善，11月信貸投放將呈現回暖跡象，機構對新增人民幣貸款的預測值普遍集中在1.18萬(wàn)億元至1.5萬(wàn)億元之間。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計新增人民幣貸款為1.18萬(wàn)億元，較上月提高5187億元。招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒預計新增人民幣貸款約為1.3萬(wàn)億元，天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預計新增人民幣貸款為1.35萬(wàn)億元，光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰認為新增人民幣貸款投放區間為1.3萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億元。與此同時(shí)，業(yè)內人士普遍對四季度信貸投放感到樂(lè )觀(guān)，認為數據或超去年同期。

　　王一峰分析認為，11月新增貸款數據向好有多個(gè)原因支撐。一方面，在監管窗口指導下，信貸投放發(fā)力跡象明顯，特別是對公貸款投放預計出現較大幅度增長(cháng)；另一方面，零售信貸增長(cháng)穩定，“雙11”也助力了居民短貸增長(cháng)。

　　西南證券首席宏觀(guān)分析師楊業(yè)偉同樣表示，11月住房按揭貸款需求強韌，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸平穩，制造業(yè)需求回升，地方政府融資也繼續回升。此外，政策鼓勵銀行協(xié)助地方政府化解隱性債務(wù)，不能隨意抽貸斷貸，因而預計新增信貸將再度同比回升。

　　除對新增信貸情況表示樂(lè )觀(guān)外，機構對11月社融情況也普遍看好。廖志明認為11月新增社融可達1.7萬(wàn)億元，同比及環(huán)比均出現多增?！?1月企業(yè)債券發(fā)行情況較好，預計非金融企業(yè)債券凈融資3200億元，預計股權融資300億元，直接融資合計3500億?！睏顦I(yè)偉也表示，11月信用債融資規模較大，凈融資規模在4000多億元，因而整體社融規模不會(huì )太差。

　　監管部門(mén)力促資金“輸血”實(shí)體

　　今年以來(lái)，央行持續推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革，疏通金融體系流動(dòng)性向實(shí)體經(jīng)濟傳導的渠道，從機構對11月信貸結構預測看，對公貸款投放有望出現較大幅度增長(cháng)，實(shí)體融資需求同比持續改善。

　　王一峰認為，在監管窗口指導下，信貸投放發(fā)力跡象明顯，特別是對公貸款投放預計出現較大幅度增長(cháng)。廖志明預計，從結構來(lái)看，11月企業(yè)貸款增長(cháng)較快，或可達6500億元，其中票據貸款為2000億元，中長(cháng)期貸款4000億元；住戶(hù)部門(mén)貸款預計6500億元，其中，中長(cháng)期貸款4500億元，短期貸款2000億元，住戶(hù)信貸需求保持穩定。

　　事實(shí)上，11月中旬以來(lái)，央行、銀保監會(huì )已先后三次就當前貨幣信貸形勢、提升小微企業(yè)和制造業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量等問(wèn)題召開(kāi)了座談會(huì )，明確要求金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。

　　“在監管層大力度的窗口指導下，金融機構積極順應國家政策導向，通過(guò)逆周期調節釋放資本資源，積極拓展項目?jì)?，信貸投放發(fā)力跡象明顯，特別是對公貸款投放預計出現較大幅度增長(cháng)，增長(cháng)領(lǐng)域仍?xún)A向于交通運輸、公共基礎設施和部分制造業(yè)子行業(yè)?！蓖跻环灞硎?。

　　住戶(hù)部門(mén)貸款方面，在“雙11”推動(dòng)下，機構普遍預計居民短期貸款有望取得較快增長(cháng)。對于住房按揭貸款而言，雖然房地產(chǎn)領(lǐng)域調控“穩中從緊”，臨近年末受額度控制影響，住房按揭批貸速度有所放緩，但需求端仍保持較高韌性。

　　明年貨幣政策操作有空間

　　展望明年貨幣政策走勢，多位受訪(fǎng)業(yè)內人士表示，在穩健貨幣政策基調不變的基礎上，逆周期調節的力度將進(jìn)一步加大，不過(guò)，貨幣政策不會(huì )“大水漫灌”，仍會(huì )精準發(fā)力，并力促資金重點(diǎn)流入小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)等實(shí)體。

　　央行近期發(fā)布的《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》提出，要繼續保持定力，把握好政策力度和節奏，加強逆周期調節，加強結構調整，妥善應對經(jīng)濟短期下行壓力。央行行長(cháng)易綱日前撰文進(jìn)一步指出，把握好實(shí)施穩健貨幣政策的著(zhù)力點(diǎn)，需做到在經(jīng)濟由高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，把握好總量政策的取向和力度，以及精準滴灌，引導優(yōu)化流動(dòng)性和信貸結構，支持經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。

　　華創(chuàng )證券首席宏觀(guān)分析師張瑜預計，若能在明年一季度明確看到CPI摸高回落，那么后續貨幣政策的操作空間得以打開(kāi)，央行有望進(jìn)一步調降MLF利率，同時(shí)著(zhù)重疏通利率傳導渠道，降低企業(yè)融資成本。

　　在貨幣政策運用工具上，華泰證券宏觀(guān)研究員李超接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)時(shí)表示，明年央行不會(huì )調整存貸款基準利率，但仍有降低政策利率的可能，預計政策利率曲線(xiàn)或全面下移15個(gè)基點(diǎn)，TMLF也將同步下調，利用“全面+定向”的降息模式體現結構性調節意圖。降準方面，明年貨幣政策操作主要采用擴信用的方式，全年有1-2次降準，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域將獲信貸投放重點(diǎn)支持。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)亦認為，央行將在結構性工具上發(fā)力，以緩解局部社會(huì )信用收縮壓力和流動(dòng)性風(fēng)險?！懊髂晟习肽?，定向降準有望成為優(yōu)先的政策工具。待年中通脹回落之后，貨幣政策操作空間才會(huì )顯著(zhù)擴張，全年LPR的下行空間最高或將達到50個(gè)基點(diǎn)?！彼赋?。

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