國家統計局11日發(fā)布數據顯示，11月全國居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲4.5%。食品價(jià)格上漲尤其是豬肉價(jià)格上漲仍是推動(dòng)CPI暫時(shí)走高的重要因素。從環(huán)比來(lái)看，CPI上漲0.4%，漲幅已比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　專(zhuān)家表示，從中央到地方密集出臺的大力度生豬穩產(chǎn)保供政策效果逐漸顯現。12月上旬以來(lái)，豬肉價(jià)格整體平穩，明年伴隨生豬產(chǎn)能進(jìn)一步恢復，CPI漲幅將呈現高位回落態(tài)勢。此外，政策層面和市場(chǎng)機構對物價(jià)走勢預期平穩，因豬肉價(jià)格暫時(shí)性上漲推升的CPI不會(huì )對貨幣政策構成制約。

　　豬肉等食品價(jià)格推升CPI漲幅擴大

　　數據顯示，11月CPI同比上漲4.5%，漲幅比上月擴大0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲19.1%，非食品價(jià)格上漲1%。食品中，畜肉類(lèi)價(jià)格上漲74.5%，影響CPI上漲約3.27個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個(gè)百分點(diǎn)；蛋類(lèi)價(jià)格上漲10.1%，影響CPI上漲約0.06個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格上漲3.9%，影響CPI上漲約0.09個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格下降6.8%，影響CPI下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　CPI延續上漲勢頭，豬肉價(jià)格仍是主要影響因素。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，11月初以來(lái)豬肉價(jià)格高位回落，但整月平均漲幅仍比上月有所擴大，連同當月菜價(jià)走高，帶動(dòng)食品價(jià)格同比增至19.1%。華創(chuàng )證券首席宏觀(guān)分析師張瑜指出，11月豬肉價(jià)格趨勢下行，但月均價(jià)環(huán)比漲幅仍為3.8%。豬價(jià)上漲的外溢效應增強，牛羊肉批發(fā)價(jià)格環(huán)比漲幅擴大。

　　國泰君安證券首席宏觀(guān)分析師高瑞東對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一方面，11月CPI繼續上行，略高于市場(chǎng)預期，主要受食品價(jià)格拉動(dòng)。另一方面，不包含食品和能源的核心CPI同比僅為1.4%，創(chuàng )今年新低。當前CPI上行有很強的結構性特征。

　　CPI環(huán)比漲幅已經(jīng)呈現回落趨勢。國家統計局城市司高級統計師沈赟指出，CPI上漲0.4%，漲幅比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉供應緊張狀況有所緩解，價(jià)格上漲3.8%，漲幅明顯回落16.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵表示，11月豬價(jià)已經(jīng)開(kāi)始回落，最大跌幅一度達到20%，帶動(dòng)禽肉、雞蛋等替代消費品價(jià)格一同回落。鮮果、雞肉、雞蛋價(jià)格轉弱有望對沖一部分豬價(jià)上漲壓力。

　　積極因素助力物價(jià)平穩走勢

　　近來(lái)各部門(mén)和地方大力度推進(jìn)穩產(chǎn)保供，在平衡供需、平抑物價(jià)等方面的效果正在顯現。

　　其中，豬肉價(jià)格作為影響物價(jià)的主要因素，已經(jīng)進(jìn)入回落區間。數據顯示，11月第4周，全國集貿市場(chǎng)活豬價(jià)格每公斤32.26元，豬肉價(jià)格每公斤51.22元，連續4周回落，比價(jià)格高峰分別回落16.7%和12.6%。

　　農業(yè)農村部9日消息顯示，近期生豬生產(chǎn)出現轉折性積極變化，生豬存欄和能繁母豬存欄雙雙探底回升，生豬價(jià)格回落趨穩。農業(yè)農村部畜牧獸醫局局長(cháng)楊振海表示，中央和地方恢復生豬生產(chǎn)的政策效果已經(jīng)開(kāi)始顯現，加上市場(chǎng)行情帶動(dòng)，養豬場(chǎng)戶(hù)補欄信心進(jìn)一步增強，全國生豬生產(chǎn)探底回升。

　　這些跡象也給市場(chǎng)帶來(lái)了積極信號。華泰證券首席宏觀(guān)研究員李超也表示，10月能繁母豬存欄近五年來(lái)首次出現環(huán)比小幅回升。這反映了在政府的鼓勵政策以及養豬行業(yè)利潤加大的帶動(dòng)下，部分養殖企業(yè)已積極補欄。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，11月豬肉價(jià)格回落后，市場(chǎng)認為豬肉價(jià)格上漲風(fēng)險可能已經(jīng)減輕。從高頻數據來(lái)看，12月初生豬價(jià)格已經(jīng)企穩。他同時(shí)指出，考慮到2020年春節較早，且11月養殖戶(hù)減少壓欄、加快生豬出欄，可能使生豬存欄下降，短期內豬肉供給仍將偏緊，豬價(jià)上漲壓力仍然存在。

　　王涵認為，盡管春節前豬價(jià)中樞有望繼續小幅上行，疊加年底基數下降，或將繼續小幅推升CPI。不過(guò)，豬價(jià)繼續大幅上漲的可能性小。

　　更有力舉措仍在加快推出。12月10日，農業(yè)農村部召開(kāi)大型生豬養殖企業(yè)幫帶中小養殖場(chǎng)戶(hù)發(fā)展座談會(huì )時(shí)指出，生豬穩產(chǎn)保供是當前農業(yè)工作的重點(diǎn)任務(wù)，目前生豬生產(chǎn)出現止降回升的積極變化，產(chǎn)能正在加快恢復，但仍需一定周期。要多措并舉幫助帶動(dòng)中小養殖場(chǎng)戶(hù)加快恢復生豬生產(chǎn)。

　　市場(chǎng)普遍認為，隨著(zhù)豬肉價(jià)格進(jìn)一步回落，物價(jià)總體將保持平穩。高瑞東表示，未來(lái)一段時(shí)間，預計CPI仍將維持在相對高位。但是伴隨生豬產(chǎn)能的逐步恢復，CPI將進(jìn)入下行區間。

　　“短期來(lái)看，12月上旬以來(lái)豬肉價(jià)格整體平穩，這意味著(zhù)本月豬肉價(jià)格同比漲幅有可能出現今年2月以來(lái)的首次回落，并帶動(dòng)12月CPI漲幅回落至4%附近。長(cháng)期來(lái)看，伴隨生豬產(chǎn)能恢復，非食品價(jià)格走勢平穩，CPI漲幅將出現高位回落態(tài)勢，特別是下半年漲幅將明顯下行，明年全年有望保持在3%左右?！蓖跚嗾f(shuō)。

　　穩健貨幣政策趨勢不改

　　對于CPI上漲的溢出效應，多數機構認為，總體來(lái)看，物價(jià)短期上漲不會(huì )掣肘貨幣政策，穩健貨幣政策趨勢不改。

　　王青表示，當前受豬肉價(jià)格擾動(dòng)影響，CPI增速存在一定“失真”，已不能全面、真實(shí)反映當前物價(jià)走勢。CPI短期沖高對貨幣政策的掣肘作用不必過(guò)度高估。中信證券首席固收分析師明明也表示，政策層面和市場(chǎng)機構對通脹格局的預期較為充分，豬肉價(jià)格上漲推升的CPI不會(huì )對貨幣政策構成制約，貨幣政策應該關(guān)注總量問(wèn)題。

　　西南證券首席宏觀(guān)分析師楊業(yè)偉表示，雖然11月CPI同比增速再度創(chuàng )下階段性新高，但考慮到豬肉價(jià)格已經(jīng)結束連續上漲態(tài)勢，而供給又開(kāi)始出現改善跡象，這再度印證了本輪豬肉價(jià)格推升的CPI上漲是短期的單一食品價(jià)格上漲，而非持續的全面物價(jià)上漲。因而，貨幣政策無(wú)需對這類(lèi)通脹進(jìn)行應對，隨著(zhù)豬肉供給的改善，物價(jià)將回到逐步下行通道。

　　“貨幣政策需要以穩定經(jīng)濟增長(cháng)為目標，受近期豬價(jià)上漲驅動(dòng)的通脹約束有限?！睏顦I(yè)偉說(shuō)。

　　“貨幣當局將更加關(guān)注核心CPI，短期結構性通脹不會(huì )成為央行貨幣政策的掣肘因素，這從11月5日央行下調MLF利率就可以看出。而在明年CPI高點(diǎn)之后，貨幣當局可能繼續通過(guò)逐步降低MLF利率等方式，推動(dòng)降低實(shí)際利率水平，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟?！备呷饢|說(shuō)。

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