2019年是中國資本市場(chǎng)精彩紛呈的一年。隨著(zhù)科創(chuàng )板的設立和注冊制的試點(diǎn)，各項重大改革舉措不斷落地，對外開(kāi)放水平顯著(zhù)提升。資本市場(chǎng)自身的生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生重大變化，其服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的戰略地位也不斷提升。

　　展望2020年，資本市場(chǎng)的改革有望全面深化，對外開(kāi)放有望進(jìn)一步擴大。無(wú)論是市場(chǎng)基礎制度的完善，還是創(chuàng )業(yè)板、新三板的制度改革，都將給中國資本市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng )造新的契機。

　　科創(chuàng )板試水注冊制

　　改革，是資本市場(chǎng)2019年的主旋律?？苿?chuàng )板的正式開(kāi)板，無(wú)疑是其中分量最重的那個(gè)。2019年7月22日，在萬(wàn)眾期待之中，承載中國資本市場(chǎng)改革期待的科創(chuàng )板鳴鑼開(kāi)市，首批25家公司在上交所掛牌上市交易。

　　WIND統計數據顯示，截至12月25日，科創(chuàng )板受理企業(yè)數量189家，其中73家已發(fā)行，68家正式上市，24家終止審核或注冊。從受理企業(yè)的行業(yè)分布來(lái)看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)達到79家，占比最大，生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)分別達到43家、30家和22家?？傮w來(lái)看，科創(chuàng )板上市公司符合戰略定位。上交所最新數據顯示，截至目前，科創(chuàng )板上市公司數量已經(jīng)達到68家，總市值達8557.51億元，流通市值為1273.97億元。

　　開(kāi)板五個(gè)多月來(lái)，科創(chuàng )板整體運行平穩，市場(chǎng)逐步回歸理性。恒大研究院指出，科創(chuàng )板實(shí)現了資本市場(chǎng)多項創(chuàng )新制度落地?？苿?chuàng )板試點(diǎn)注冊制，一是審核權下放上交所，審核時(shí)間大幅縮短，從受理到成功上市發(fā)行平均165天；二是上市標準多元化，目前已有五家未盈利企業(yè)、一家同股不同權企業(yè)、一家紅籌企業(yè)過(guò)會(huì )；三是定價(jià)市場(chǎng)化，新股定價(jià)不設限制，超高市盈率和破發(fā)并存，考驗投行定價(jià)能力。

　　科創(chuàng )板的正式落地，為A股注冊制改革積累了經(jīng)驗。證監會(huì )副主席李超此前表示，證監會(huì )將加快創(chuàng )業(yè)板改革，聚焦深圳中國特色社會(huì )主義先行示范區建設需求，推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎制度，進(jìn)一步增強對創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)的制度包容性。

　　全國人大憲法和法律委員會(huì )主任委員李飛近日表示，目前，科創(chuàng )板注冊制改革主要制度安排基本經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗，在證券法修訂草案中確立證券發(fā)行注冊制已經(jīng)有了實(shí)踐基礎。

　　九大開(kāi)放舉措落地

　　開(kāi)放，則是貫穿2019年資本市場(chǎng)的另外一條主線(xiàn)。2019年以來(lái)，資本市場(chǎng)高水平對外開(kāi)放的各項舉措密集落地，在履行我國政府擴大對外開(kāi)放承諾的同時(shí)，也正在吸引全球資本不斷加大對中國資本市場(chǎng)的戰略布局。

　　2019年6月，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在陸家嘴論壇上提出的九條對外開(kāi)放務(wù)實(shí)舉措，截至目前，相繼落地或正在落地。6月，滬倫通正式啟動(dòng)，中日ETF互通項目也正式開(kāi)通；10月，證監會(huì )宣布提前取消外資持股比例限制的時(shí)間表，將于2020年1月、4月、12月分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制；11月15日，證監會(huì )全面推開(kāi)H股“全流通”改革。

　　中國資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷提升有目共睹。今年11月，國際指數編制公司MSCI宣布實(shí)施納入A股擴容的第三步，MSCI的此次調整，是今年來(lái)第三次擴容。今年，富時(shí)羅素指數將A股納入擴容，標普道瓊斯將A股上市公司納入標普新興市場(chǎng)全球基準指數。

　　來(lái)自滬港通的數據顯示，2019年以來(lái)，外資持續流入A股市場(chǎng)，通過(guò)互聯(lián)互通機制累計凈流入資金達3427.96億元。而自開(kāi)通以來(lái)，滬股通和深股通的累計凈買(mǎi)入資金達9848.30億元，其中滬股通凈買(mǎi)入累計達5287.02億元，深股通凈買(mǎi)入達4558.28億元。央行數據則顯示，截至三季末，外資持有中國股票、債券規模分別達17685.54億元、21840.75億元，雙雙創(chuàng )有紀錄以來(lái)歷史新高，較2018年底持倉增幅分別達53.56%、27.60%。

　　在全球資本不斷加注中國市場(chǎng)的同時(shí)，外資機構也不斷涌入中國。12月5日，深交所宣布，即日起接納野村東方國際證券成為會(huì )員。今年3月29日，野村東方國際證券有限公司成為首批新設外資控股券商。私募基金方面，截至12月中旬，已有富達國際、英仕曼、橋水等22家外商獨資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì )登記，全年備案發(fā)行近40只產(chǎn)品。

　　改革全面提速

　　展望2020年，專(zhuān)家認為，資本市場(chǎng)的改革力度有望進(jìn)一步加大，將以完善市場(chǎng)基礎性制度為核心，以創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊和新三板改革為重點(diǎn)，全面深化改革，提升資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，要完善資本市場(chǎng)基礎制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機制，穩步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板和新三板改革。十九屆四中全會(huì )則指出，加強資本市場(chǎng)基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險。證監會(huì )表示，緊扣深化金融供給側結構性改革的主線(xiàn)，加強資本市場(chǎng)基礎制度建設，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，努力打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。要抓緊研究資本市場(chǎng)基礎制度的內涵、外延以及改革的思路舉措，努力構建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎制度體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，2020年新一輪的重大改革舉措將相繼落地，包括新修訂的證券法的落地實(shí)施，外資股比限制取消，在創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制改革，推動(dòng)新三板市場(chǎng)分層和轉板機制的改革等。

　　中泰證券則指出，資本市場(chǎng)改革的頂層設計逐漸完善，2020年或進(jìn)入改革措施的實(shí)質(zhì)性落地階段。在2020年重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節改革取得決定性成果的總任務(wù)要求倒逼下，資本市場(chǎng)地位逐步凸顯，改革速度或超預期。

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