近日，西南證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司及大有能源2012年定增項目及持續督導保薦代表人李陽(yáng)、呂德富、梁俊收到行政處罰事先告知書(shū)：此案已由證監會(huì )調查完畢，公司出具的發(fā)行保薦書(shū)等文件存在重大遺漏；出具的上市保薦書(shū)和2012年度持續督導報告存在重大遺漏。證監會(huì )擬決定：責令改正，給予警告，沒(méi)收業(yè)務(wù)收入1000萬(wàn)元，罰款2000萬(wàn)元；予李陽(yáng)、呂德富警告并處罰金30萬(wàn)元；予梁俊警告并處罰金15萬(wàn)元。

　　去年以來(lái)，加強監管始終是A股市場(chǎng)的一條主線(xiàn)，除了作為市場(chǎng)主體的上市公司之外，對于包括證券公司在內的中介機構、公募私募基金等市場(chǎng)參與者，以及在投資者適當性管理方面，監管部門(mén)正在對市場(chǎng)中的多個(gè)主體建立起一套全新的約束機制。

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　　中介機構遭罰成常態(tài)

　　自2016年以來(lái)，證監會(huì )就全方位加強了對于包括證券公司在內的市場(chǎng)中介機構的監管力度，中介機構遭到證監會(huì )立案調查的情況屢見(jiàn)不鮮。

　　初步統計顯示，2016年全年，興業(yè)證券、西南證券、中德證券和中泰證券等四家券商分別被立案調查；廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券和方正證券等四家券商因“未按規定對客戶(hù)的身份信息進(jìn)行審查和了解”總計罰沒(méi)金額接近2.4億元。五家券商投行業(yè)務(wù)被責令限期改正、出具警示函，兩家券商被暫停新三板開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)六個(gè)月，一家券商因“直接參與信用評級報告修改”公司債承銷(xiāo)資格被暫停六個(gè)月，一家券商被證監會(huì )責令暫停新開(kāi)證券賬戶(hù)六個(gè)月。除此之外，當年共有48家券商因新三板業(yè)務(wù)被全國股轉系統出具自律監管措施，被罰次數73次。2016年證券公司分類(lèi)評級結果顯示，95家參評券商中，58家評級下滑，30家評級持平，僅7家評級上調。

　　進(jìn)入2017年，對于券商的監管力度有增無(wú)減。今年2月，監管部門(mén)下發(fā)的《關(guān)于組織“自查自糾、規整規范”專(zhuān)項活動(dòng)的通知》顯示，為排查證券公司并購重組財務(wù)顧問(wèn)、公司債、資產(chǎn)證券化和非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)的普遍問(wèn)題和潛在風(fēng)險，證監會(huì )決定對上述業(yè)務(wù)組織開(kāi)展“自查自糾、規整規范”專(zhuān)項活動(dòng)，自查自糾的范圍包括2015年、2016年上市公司并購重組財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、公司債券業(yè)務(wù)完成的全部項目，包括取得核準批文、審核（審查）未通過(guò)、終止審核（審查）的項目，2015年、2016年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)完成的全部項目，包括取得交易所無(wú)異議函、未通過(guò)審查和終止審查的項目。在非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)方面，主辦券商要選取2015至2016年完成的部分項目進(jìn)行自查，自查的項目數量占上述兩年內完成的項目總數的比例不得低于10%。

　　在新三板市場(chǎng)，證券公司遭遇自律監管已成為常態(tài)。初步統計顯示，僅2017年以來(lái)，已經(jīng)先后有包括首創(chuàng )證券、東吳證券、萬(wàn)聯(lián)證券等在內的近20家券商被股轉系統采取了自律監管措施。上海一家券商投行部人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2016年以來(lái)，股轉系統對于企業(yè)的掛牌監管日趨嚴格，目前很多券商都提高了新三板項目承攬的標準，以穩為主，防止風(fēng)險發(fā)生。

　　除證券公司外，會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及評估機構都感受到了監管日漸趨嚴。2016年，證監會(huì )統一組織對兩家審計機構、三家評估機構進(jìn)行了全面檢查，累計抽查39個(gè)審計項目、33個(gè)評估項目；對兩家審計機構、一家評估機構進(jìn)行了回訪(fǎng)檢查，累計抽查16個(gè)審計項目、4個(gè)評估項目。今年4月14日，證監會(huì )宣布組織開(kāi)展律師事務(wù)所從事首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）證券法律業(yè)務(wù)專(zhuān)項檢查工作。重點(diǎn)核查律師事務(wù)所及其執業(yè)律師執業(yè)行為是否合法合規，是否勤勉盡責，是否嚴格履行了盡職調查各項義務(wù)，所出具的法律意見(jiàn)書(shū)等法律文書(shū)是否存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等。在此前證監會(huì )公布的2016年證監稽查20大典型違法案例中，就包括了中德證券財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)未勤勉盡責案，立信會(huì )計師事務(wù)所、中同華資產(chǎn)評估有限公司未勤勉盡責案，以及利安達會(huì )計事務(wù)所違法違規案等數起案件。

　　券商資管監管風(fēng)暴升級

　　在全面加強對以證券公司為代表的中介機構的監管同時(shí)，證券監管系統還全面加強了對公募私募基金等市場(chǎng)重要參與者的監管。在可預計的范圍內，這一監管還將突破證券系統，擴大至對于資產(chǎn)管理行業(yè)的統一監管，防止監管套利。

　　在去年中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )的年會(huì )上，證監會(huì )主席劉士余表示，基金行業(yè)要堅決把依法合規作為“帶電的高壓線(xiàn)”，嚴格遵守法律規定。證監會(huì )副主席李超此前在國新辦發(fā)布會(huì )上表示，2016年以來(lái)，證監會(huì )梳理、規范證券基金機構的業(yè)務(wù)體系，主動(dòng)遏制行業(yè)盲目擴張、監管套利的傾向，全面強化風(fēng)險控制和合規管理，加大了監管執法的力度，全年采取了200多項行政監管措施，共涉及幾十家證券基金機構和相關(guān)高級管理人員、從業(yè)人員。

　　在私募基金行業(yè)，強調規范發(fā)展尤為明顯。數據顯示，2016年2月5日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》后，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )不斷完善管理人登記、產(chǎn)品備案和從業(yè)人員管理措施，截至2016年底，共注銷(xiāo)12834家私募基金管理人。2016年8月，中基協(xié)下發(fā)通知，要求私募基金管理人開(kāi)展自查自糾活動(dòng)，進(jìn)一步排查機構自身可能存在的重點(diǎn)環(huán)節風(fēng)險隱患，加強私募機構內部管理，強化守法意識與合規意識，規范開(kāi)展私募基金業(yè)務(wù)。自查自糾范圍包括公開(kāi)宣傳推介，向不合格投資者募集資金，兼營(yíng)非私募基金業(yè)務(wù)等高發(fā)頻發(fā)、重復發(fā)生的薄弱環(huán)節，以及資金安全性和運作合規性。

　　在強調規范發(fā)展的同時(shí)，監管部門(mén)對于私募基金的監管也在不斷細化和深入，防范私募基金在不同市場(chǎng)間的套利和違規行為。據了解，中基協(xié)將對證券類(lèi)、股權（含創(chuàng )投）類(lèi)的私募管理人進(jìn)行更加嚴格的分類(lèi)監管，原則上要求私募管理人只能在證券投資、股權投資等經(jīng)營(yíng)范圍中選擇一項經(jīng)營(yíng)，且不得在存續期內經(jīng)營(yíng)與其范圍不符的業(yè)務(wù)。今年2月，中基協(xié)下發(fā)通知，對私募資產(chǎn)管理計劃投資熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項目、向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供融資用于支付土地出讓價(jià)款或補充流動(dòng)資金等行為進(jìn)行了規范。上述通知明確，私募資產(chǎn)管理計劃向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供融資不得用于支付土地出讓價(jià)款或補充流動(dòng)資金，不得直接或間接為各類(lèi)機構發(fā)放“首付貸”等違法違規行為提供便利。

　　券商資管方面，監管部門(mén)對券商資管業(yè)務(wù)中的資金池產(chǎn)品整改正在進(jìn)行之中。5月5日，證監會(huì )強調，資金池業(yè)務(wù)是市場(chǎng)中對具備借新還舊、混同運作、募短投長(cháng)、脫離標的資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)、非公平交易等操作特征的各類(lèi)資管產(chǎn)品的通稱(chēng)?！敖陙?lái)，我們在日常監管中關(guān)注到，有少數證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品和基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品運作上存在以上一種或多種特征，相關(guān)操作模式背離了資產(chǎn)管理產(chǎn)品獨立運作、風(fēng)險自擔的基本特征，容易積累流動(dòng)性風(fēng)險，形成剛性?xún)陡兜恼`導性信息，實(shí)質(zhì)上損害了投資者利益?！弊C監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸說(shuō)，為督促落實(shí)有關(guān)要求，證監會(huì )在日常監管中持續、多次組織開(kāi)展機構自查及專(zhuān)項檢查，分步、有序規范證券基金經(jīng)營(yíng)機構存在資金池隱患的資管業(yè)務(wù)。

　　從目前的情況來(lái)看，2017年，對于基金等資產(chǎn)管理機構的監管也將進(jìn)一步強化。日前，證監會(huì )對2017年度專(zhuān)項執法行動(dòng)進(jìn)行了總體部署，其中提到，2017年專(zhuān)項執法行動(dòng)將在繼續嚴厲打擊虛假陳述、內幕交易和操縱市場(chǎng)等傳統違法違規行為的同時(shí)，全面篩查可能產(chǎn)生系統性風(fēng)險、影響市場(chǎng)穩定、干擾改革發(fā)展的各類(lèi)違法案件。其中包括借助結構化資管產(chǎn)品、利用多種融資渠道包括場(chǎng)外配資、使用大批賬戶(hù)，多點(diǎn)聯(lián)動(dòng)，嚴重影響市場(chǎng)穩定運行的惡意操縱行為，債券市場(chǎng)和私募基金資管業(yè)務(wù)中具有風(fēng)險外溢性的違法違規行為，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行、轉讓證券的行為等。

　　投資者保護立基石

　　種種跡象顯示，2016年以來(lái)，在加大對于操縱市場(chǎng)等違法違規行為打擊力度的同時(shí)，證券監管部門(mén)還多方面加大了對于投資者適當性的管理。

　　證監會(huì )公布的數據顯示，2016年證監會(huì )系統共受理違法違規有效線(xiàn)索603件，啟動(dòng)調查551件，新增立案案件302件。其中，作為傳統類(lèi)型案件的信息披露違法、內幕交易、操縱市場(chǎng)立案案件共計182件。在操縱市場(chǎng)案件中，出現了信息操縱、跨市場(chǎng)操縱、國債期貨合約操縱、跨境操縱等多起首例案件。同時(shí)新增“老鼠倉”立案案件28起，上市公司高管及其親屬仍然是內幕交易的主要群體，中介機構從業(yè)人員、公職人員以及銀行、保險、信托從業(yè)人員也有涉案。市場(chǎng)操縱主體涉及個(gè)人大戶(hù)、新三板掛牌公司、券商、信托、私募基金等主體，機構違法主體占比明顯上升。

　　記者注意到，利用未公開(kāi)信息交易主體從公募基金向私募基金、證券、保險多個(gè)行業(yè)蔓延，從投資環(huán)節向研究、交易、托管多個(gè)環(huán)節延伸。在證監會(huì )公布的2016年證監稽查20大典型違法案例中，出現了包括滬港通跨境操縱第一案、利用信息優(yōu)勢操縱市場(chǎng)處罰第一案、公募基金冠軍經(jīng)理涉“老鼠倉”淪為階下囚等多個(gè)侵害投資者利益典型案件。

　　投資者適當性管理是投資者保護的一項基礎制度，監管部門(mén)對于投資者適當性管理制度的完善也出現重大突破。2016年12月16日，證監會(huì )公布了《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）　，并將自2017年7月1日起實(shí)施，至此全市場(chǎng)統一的投資者適當性管理制度正式出臺。

　　日前，證監會(huì )舉辦《辦法》實(shí)施培訓會(huì )議，證監會(huì )主席助理黃煒在會(huì )上表示，投資者適當性管理制度是資本市場(chǎng)投資者合法權益保護的基礎性、中樞性、底線(xiàn)性制度。他要求，證監會(huì )相關(guān)部門(mén)要做好現行部門(mén)規章、規范性文件與《辦法》的銜接。各經(jīng)營(yíng)機構要對公司內部的適當性相關(guān)制度、風(fēng)控、流程等各個(gè)工作環(huán)節和相關(guān)規則進(jìn)行修訂完善，在人員配備和技術(shù)系統方面做好準備，加強對投資者信息的了解、分類(lèi)和持續追蹤，設計科學(xué)合理的客戶(hù)與產(chǎn)品的分級匹配管理系統，將風(fēng)險管理的理念引入適當性管理。

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