2016年4月，我國正式啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)改革，旨在探索破解科創(chuàng )企業(yè)融資難、融資貴和信息孤島等問(wèn)題，探索推動(dòng)銀行差異化、特色化經(jīng)營(yíng)發(fā)展，推動(dòng)協(xié)同建立良好的科技金融生態(tài)體系，助力創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略實(shí)施和支持“雙創(chuàng )”的新機制。但從實(shí)踐來(lái)看，商業(yè)銀行參與股權投資基金領(lǐng)域的廣度和深度不足，參與方式相對單一，自主創(chuàng )新能力欠缺，商業(yè)銀行對風(fēng)險投資的支持力度不夠，也難以分享風(fēng)險投資帶來(lái)的高額利潤。為此，本文梳理了投貸聯(lián)動(dòng)的主要模式，并提出了推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)穩健發(fā)展的思路與策略。

　　投貸聯(lián)動(dòng)的運作模式

　　(一)按照銀行是否參與投資來(lái)分類(lèi)，可以分為“只貸不投”模式和“邊貸邊投”模式。一是“只貸不投”模式?！爸毁J不投”是指商業(yè)銀行通過(guò)與創(chuàng )業(yè)投資、股權投資機構合作，由VC/PE對企業(yè)進(jìn)行股權投資，商業(yè)銀行則只對企業(yè)提供信貸支持。根據合作機構性質(zhì)的不同，該模式又可分為政府合作模式和商業(yè)合作模式。政府合作模式是指商業(yè)銀行與政府發(fā)起的創(chuàng )業(yè)投資基金合作，對基金已投資或有投資意向的企業(yè)提供信貸支持，同時(shí)由政府主導的專(zhuān)項風(fēng)險準備基金或者融資擔?；?，按照一定比例提供風(fēng)險分擔和潛在損失補償。商業(yè)合作模式則是商業(yè)銀行與商業(yè)性的VC/PE合作，共同開(kāi)發(fā)目標客戶(hù)，并以“股權+債權”模式為客戶(hù)提供融資支持。這一模式為業(yè)內長(cháng)期以來(lái)較為典型的投貸聯(lián)動(dòng)模式。二是“邊貸邊投”模式?！斑呝J邊投”是指商業(yè)銀行在對初創(chuàng )期企業(yè)提供傳統信貸支持的同時(shí)，通過(guò)第三方機構(代持機構)代為持有借款企業(yè)一定比例的股權或者認股權證，從而以潛在的股權投資收益作為一種信用風(fēng)險緩釋手段。根據代持機構性質(zhì)的不同，該模式又可分為關(guān)聯(lián)方代持和外部人代持。關(guān)聯(lián)方一般為銀行集團內企業(yè)或股東關(guān)聯(lián)企業(yè)。代持機構在認股權證的投資收益實(shí)現環(huán)節，目前主要有借款企業(yè)管理層回購、認股權證轉讓、行權后賣(mài)出三種方式。商業(yè)銀行在收益確認環(huán)節，主要通過(guò)與代持機構事先簽訂協(xié)議，由代持機構按一定費率以支付財務(wù)顧問(wèn)費等形式轉回，銀行再以中間業(yè)務(wù)收入進(jìn)行記賬處理。

　　(二)按照銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)形式來(lái)分類(lèi)，主要分為選擇權貸款模式、“基金+貸款”模式、股權直投模式、“掛牌貸”、“上市貸”等五種主要模式。一是選擇權貸款模式。銀行在對客戶(hù)提供貸款的同時(shí)，由借款人及其股東通過(guò)特定的約定和安排，向銀行賦予一項權利。根據該項選擇權，銀行指定的投資機構可在約定的未來(lái)一段時(shí)間內，以約定價(jià)格受讓借款人約定數量股權，或通過(guò)增資擴股獲得企業(yè)相應股權。待借款企業(yè)公開(kāi)上市后，投資機構擇機拋售股權，銀行機構與投資機構按約定比例分享股權溢價(jià)收益。二是“基金+貸款”模式。這種模式下，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行理財計劃等形式參與設立產(chǎn)業(yè)投資基金，同時(shí)對產(chǎn)業(yè)基金所投企業(yè)提供貸款融資。三是股權直投模式。國家開(kāi)發(fā)銀行于2009年獲得國內銀行業(yè)唯一人民幣股權投資牌照，依托其全資子公司——國開(kāi)金融有限責任公司開(kāi)展人民幣股權投資。獲得國開(kāi)金融直接投資的企業(yè)，可以?xún)?yōu)先向國開(kāi)行申請貸款。還有就是“掛牌貸”、“上市貸”模式。這兩種模式主要針對通過(guò)或擬通過(guò)上市(掛牌新三板)實(shí)現股權融資的高新技術(shù)企業(yè)，給予債權融資支持。

　　有效推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)的策略

　　(一)著(zhù)力打造專(zhuān)業(yè)化的科技金融服務(wù)體系，構建專(zhuān)門(mén)的信貸審查評估標準和風(fēng)險管理系統，改進(jìn)內部考核激勵機制。一是鼓勵有條件的銀行設立科技金融事業(yè)部、科技分支行等科技金融專(zhuān)營(yíng)組織，探索建立專(zhuān)門(mén)的經(jīng)營(yíng)管理團隊、信貸審查評估標準和風(fēng)險管理體系。二是鼓勵銀行機構轉變風(fēng)險評估理念，對科技型企業(yè)的考察由以往重抵押、重過(guò)往業(yè)績(jì)的“靜態(tài)評估”，向評估企業(yè)未來(lái)的“動(dòng)態(tài)評估”轉變。三是完善銀行內部考核激勵機制，取消對單個(gè)項目的收益考核和風(fēng)險責任追究，以一定期限或板塊的投資風(fēng)險收益考核投資項目及相關(guān)責任人。

　　(二)適度放寬銀行投資業(yè)務(wù)管制，推動(dòng)銀行與投資機構多層次合作，開(kāi)拓投貸聯(lián)動(dòng)新模式。鼓勵銀行機構加強與各類(lèi)投資機構及政府引導基金、創(chuàng )業(yè)基金聯(lián)動(dòng)，開(kāi)展多層次合作。允許符合條件的銀行機構新設從事股權投資的全資子公司，在集團內部形成資源共享、風(fēng)險控制、收益分享等機制安排，實(shí)現融資風(fēng)險與收益相匹配。未來(lái)時(shí)機成熟時(shí)，可適度放開(kāi)商業(yè)銀行對企業(yè)股權的直投業(yè)務(wù)，探索試點(diǎn)允許商業(yè)銀行以適當方式投資于企業(yè)股權，實(shí)現真正意義上的投貸聯(lián)動(dòng)。

　　(三)整合政府層面的各類(lèi)投資引導基金，建立股權、債權對接機制，與商業(yè)銀行形成合力。一是對政府層面的各類(lèi)創(chuàng )業(yè)投資引導基金、天使投資引導基金進(jìn)行資源整合，引導社會(huì )資本加大投入，擴大合作銀行的范圍，建立客戶(hù)的雙向推薦及股權、債權對接機制;二是對于合作開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)的商業(yè)銀行，政府應在相應的基金托管等業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)方面給予一定政策傾斜。

　　(四)完善政府層面的風(fēng)險分擔與補償機制，形成投、貸、保三維一體的扶持體系。通過(guò)完善政府創(chuàng )業(yè)引導基金、政策性擔?；痼w系，健全科技型中小企業(yè)融資擔保服務(wù)體系。一是在政府合作模式的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，搭建必要的風(fēng)險補償池，形成投、貸、保三維一體的扶持體系;二是當前在籌建地市級政策性擔?；疬^(guò)程中預先完善制度設計，對科技型企業(yè)貸款或科技型中小企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的配套貸款給予政策傾斜，在擔保成數、分擔比例、風(fēng)險處置及補償程序等方面給予優(yōu)先支持。

　　(五)加強配套環(huán)境建設，實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，發(fā)揮財政杠桿效應，努力搭建金融創(chuàng )新生態(tài)系統。一是加大財政投入力度，通過(guò)設立產(chǎn)業(yè)投資基金、信貸風(fēng)險補償基金和政策性擔保機構等方式發(fā)揮財政杠桿效應，完善科技企業(yè)融資風(fēng)險分擔機制，對科技型中小企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)給予適度財政貼息，提升銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的積極性。二是實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，針對商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的股權增值收益，免征營(yíng)業(yè)稅及附加、企業(yè)所得稅或給予一定幅度的優(yōu)惠;針對科技型中小企業(yè)的不良貸款，建議財稅部門(mén)放寬此類(lèi)貸款的稅前核銷(xiāo)條件。三是不斷完善地方金融體系建設，積極培育股權投資機構、區域資本市場(chǎng)以及有公信力的中介服務(wù)機構，努力搭建金融創(chuàng )新生態(tài)系統。四是完善司法服務(wù)和多元化糾紛解決機制，保護銀行機構的合法權益。

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