■解碼經(jīng)濟上半場(chǎng)（三）

　　2018年以來(lái)，中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放動(dòng)作頻頻。展望2018年下半年，落實(shí)滬倫通等重要開(kāi)放舉措，進(jìn)一步提升開(kāi)放水平，以開(kāi)放促改革，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的效率仍將是中國資本市場(chǎng)發(fā)展的主線(xiàn)。

　　滬倫通、CDR年內將相繼落地

　　加快資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放，將是今年下半年中國金融業(yè)改革開(kāi)放的核心議題之一。近一段時(shí)間以來(lái)，從中央到地方，關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的文件陸續出臺，下半年，包括滬倫通、CDR等在內的重大開(kāi)放措施有望相繼落地。

　　在中央層面，國務(wù)院日前印發(fā)的《關(guān)于積極有效利用外資推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》提出，要穩步擴大金融業(yè)開(kāi)放。放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業(yè)務(wù)范圍，拓寬中外金融市場(chǎng)合作領(lǐng)域。修訂完善合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）有關(guān)規定，大力推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)建設，積極推進(jìn)鐵礦石等期貨品種引入境外交易者參與交易。深化境外上市監管改革，支持符合條件的境內企業(yè)到境外上市，穩妥有序推進(jìn)在境外上市公司的未上市股份在境外市場(chǎng)上市流通。支持外資金融機構更多地參與地方政府債券承銷(xiāo)。

　　6月12日，人民銀行、外匯局發(fā)布新規，完善合格境外機構投資者（QFII/RQFII）境內證券投資相關(guān)管理，進(jìn)一步便利跨境證券投資。新規取消了QFII資金匯出20%比例要求，取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，允許QFII、RQFII開(kāi)展外匯套期保值，對沖境內投資的匯率風(fēng)險。

　　在地方層面，上海市政府日前則發(fā)布了《中國（上海）自由貿易試驗區關(guān)于擴大金融服務(wù)業(yè)對外開(kāi)放進(jìn)一步形成開(kāi)發(fā)開(kāi)放新優(yōu)勢的意見(jiàn)》，其中提到，支持境外投資者參與上海證券市場(chǎng)，支持境外創(chuàng )新企業(yè)在滬發(fā)行中國存托憑證（CDR），爭取年內開(kāi)通“滬倫通”；持續深化原油期貨、“滬港通”、“債券通”、黃金國際板的金融創(chuàng )新；支持上海保交所搭建國際再保險交易平臺。

　　展望2018年下半年，滬倫通和CDR將有望成為資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的兩大亮點(diǎn)。今年4月，央行行長(cháng)易綱在博鰲亞洲論壇上表示“爭取在2018年年內開(kāi)通滬倫通”。同一天，證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，證監會(huì )積極推進(jìn)“滬倫通”準備工作，將與英方共同努力，爭取2018年內開(kāi)通。5月29日，證監會(huì )副主席方星海表示證監會(huì )正在加緊工作，爭取年底前推出“滬倫通”首款產(chǎn)品。在CDR方面，試點(diǎn)工作的各項規則已經(jīng)基本出齊。6月25日，百度在提交給美國證券交易委員會(huì )的文件中表示，目前正在評估中國存托憑證（CDR）發(fā)行和上市的可能性。

　　全球資本持續流入A股市場(chǎng)

　　今年6月1日，在經(jīng)歷了曲折的過(guò)程之后，A股終于正式納入了MSCI。數據表明，隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)開(kāi)放水平的不斷提升，近一段時(shí)間以來(lái)，海外資金保持此前持續流入中國市場(chǎng)的勢頭，正在進(jìn)一步加大對于A(yíng)股市場(chǎng)的配置。

　　來(lái)自交易所的數據顯示，滬港通深港通6月來(lái)整體呈現資金凈流入局面。WIND統計數據顯示，截至6月26日以來(lái)的17個(gè)交易日中，滬港通有12個(gè)交易日呈現資金凈流入，累計凈流入資金達到了144.75億元，延續今年3月以來(lái)的大幅凈流入勢頭。深港通方面，則有14個(gè)交易日呈現資金凈流入，累計凈流入資金達到了144.63億元。2018年以來(lái)，滬港通累計凈買(mǎi)入833.26億元，超過(guò)自滬港通開(kāi)通以來(lái)所有年度凈流入規模，深港通則累計凈買(mǎi)入773.04億元。

　　在QFII和RQFII方面，根據國家外匯管理局數據，目前QFII總額度為1500億美元，RQFII試點(diǎn)區域拓展至19個(gè)國家和地區，總試點(diǎn)規模19400億元人民幣。截至5月30日，我國共批準287家機構共計994.59億美元QFII投資額度，196家機構共計6158.52億元RQFII投資額度，吸引國際資金在中國市場(chǎng)投資。截至5月底，境外機構持有我國債券數量達到14098.59億元，連續16個(gè)月攀升。2017年3月以來(lái)，境外機構持續增持我國債券，2018年5月境外機構增持我國債券608.03億元，同比增長(cháng)833.94%。

　　中銀國際認為，近期在MSCI納入A股以及國內債券被納入Bloomberg/Barclays全球綜合指數后，中國資產(chǎn)國際化提速，外國投資者需要被動(dòng)增持中國境內資產(chǎn)。而QFII/RQFII資金匯出限制改革將進(jìn)一步打消國外投資者使用這類(lèi)通道的顧慮，引導國際資金更快進(jìn)入A股市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)，外資持有比例的提升進(jìn)度也可能加快。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟效率提升

　　在業(yè)內人士看來(lái)，中國資本市場(chǎng)進(jìn)一步對外開(kāi)放，將促進(jìn)資本市場(chǎng)的改革，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的效率。

　　證監會(huì )副主席閻慶民稍早之前表示，下一步，證監會(huì )將加快改革，擴大開(kāi)放，全面提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和水平。將支持以人工智能、新能源、生物醫藥為引領(lǐng)的科技創(chuàng )新企業(yè)和以軟件、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為引領(lǐng)的文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)發(fā)展，著(zhù)力提高上市公司質(zhì)量。數據顯示，2017年以來(lái)至今年一季度，IPO和再融資共2.03萬(wàn)億元，新三板掛牌企業(yè)融資1533億元，交易所債券發(fā)行金額達4.49萬(wàn)億元，上市公司并購重組交易金額達2.46萬(wàn)億元。2017年，全國新增私募股權基金規模達2.4萬(wàn)億元，在投項目約5.1萬(wàn)個(gè)。直接融資規模和質(zhì)量得到有效提升。

　　瑞銀資產(chǎn)管理表示，隨著(zhù)海外投資者更積極地參與A股市場(chǎng)，內地上市公司將面臨更嚴格的監管，他們必須將信息披露和治理實(shí)踐與國際標準接軌。除了交易機會(huì )外，海外投資者，尤其是以長(cháng)期投資為導向的機構投資者深度參與，可能將降低零售投資者群體的市場(chǎng)影響，從而抑制市場(chǎng)波動(dòng)，有利于中國資本市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新則對記者表示，金融業(yè)以及資本項目的對外開(kāi)放，有利于人民幣國際化，有利于對兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)資本的充分運用，也有利于提高我國資本市場(chǎng)的國際地位。他表示，在實(shí)體經(jīng)濟參與全球化的過(guò)程中，需要我們的金融市場(chǎng)融入世界市場(chǎng)當中，這樣有利于改善資本市場(chǎng)的生態(tài)；引入境外機構投資者，有利于中國國內資本的跨市場(chǎng)組合投資。

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