改革完善LPR是利率“兩軌并一軌”工作的重要一步，是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一環(huán)，有助于提升貨幣政策傳導效果，提高金融資源配置效率。通過(guò)此次改革完善，LPR形成機制更加科學(xué)合理，新的LPR成為貸款定價(jià)的錨，對我國金融市場(chǎng)有著(zhù)重大和深遠影響，但這只是利率并軌工作的第一步。

8月17日，中國人民銀行公告決定，改革完善貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）形成機制。自8月20日起，全國銀行間同業(yè)拆借中心每月20日公布LPR，作為銀行發(fā)放貸款的主要參考和定價(jià)基準。改革完善LPR是利率“兩軌并一軌”工作的重要一步，是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一環(huán)，有助于提升貨幣政策傳導效果，提高金融資源配置效率。

長(cháng)期以來(lái)，盡管利率市場(chǎng)化改革穩步推進(jìn)，但我國利率體系仍然表現出明顯的“兩軌”特征，即存貸款基準利率與市場(chǎng)利率并存。由于利率存在“兩軌”，一方面政策利率難以在貨幣、債券、信貸等金融子市場(chǎng)間有效傳導，影響利率傳導效果，不利于貨幣政策目標實(shí)現；另一方面，貸款等定價(jià)難以及時(shí)準確反映市場(chǎng)利率水平，不利于資金從金融機構流向實(shí)體經(jīng)濟，影響金融資源配置效率。因此，必須加快推進(jìn)利率“兩軌并一軌”工作。當前，我國金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，金融市場(chǎng)總體上較為平穩，為“兩軌并一軌”工作創(chuàng )造了較為寬松的環(huán)境。8月16日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求，改革完善貸款市場(chǎng)報價(jià)利率形成機制，帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。

在我國，貸款基礎利率作為商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)執行的貸款利率，自2013年10月份推出以來(lái)，對商業(yè)銀行影響十分有限。在目前各類(lèi)貸款業(yè)務(wù)定價(jià)中，以L(fǎng)PR作為定價(jià)基準的信貸業(yè)務(wù)規模占比較小，而且LPR難以及時(shí)反映市場(chǎng)利率變化。

所以，央行此次將LPR更名為“貸款市場(chǎng)報價(jià)利率”，并從三個(gè)方面實(shí)行了優(yōu)化。一是報價(jià)期限上，在原來(lái)1年期貸款基礎上，增加5年期貸款報價(jià)；二是報價(jià)銀行上，在原來(lái)10家銀行的基礎上，增加城商行、農商行、外資行與民營(yíng)銀行各2家；三是報價(jià)方式上，從原來(lái)對最優(yōu)客戶(hù)的貸款報價(jià)，改為在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要是1年期中期借貸便利利率）上加點(diǎn)報價(jià)。改革完善之后，LPR期限品種更完整，報價(jià)銀行更具有代表性，而且與市場(chǎng)利率關(guān)系更為緊密，更具有普適性和靈活性。

因此，新的LPR將實(shí)現三方面目的。一是取代貸款基準利率成為貸款定價(jià)的主要參考。盡管央行尚未取消貸款基準利率，但已明確要求新發(fā)放的貸款主要參考LPR，浮動(dòng)利率貸款以L(fǎng)PR為定價(jià)基準。二是進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導機制。貸款利率與LPR掛鉤，LPR與公開(kāi)市場(chǎng)操作利率掛鉤，政策利率變化將及時(shí)傳導到貸款利率。三是有望引導貸款實(shí)際利率下行。在全球貨幣政策走向寬松的情況下，如果政策利率下行，LPR隨之下行，貸款利率有望下降，從而降低企業(yè)融資成本。與此同時(shí)，央行還要求，各銀行不得通過(guò)協(xié)同行為以任何形式設定貸款利率定價(jià)的隱性下限，并將銀行LPR應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀(guān)審慎評估（MPA），增強LPR對銀行的剛性約束。

通過(guò)此次改革完善，LPR形成機制更加科學(xué)合理，新的LPR成為貸款定價(jià)的錨，對我國金融市場(chǎng)有著(zhù)重大和深遠的影響，但這只是利率并軌工作的第一步。從貸款利率看，當前LPR影響的是新增貸款，影響比較有限。如何在平穩過(guò)渡的基礎上，實(shí)現對存量貸款定價(jià)基準的轉換，或將成為下一步努力方向。從存款利率看，LPR與公開(kāi)市場(chǎng)操作利率掛鉤，但存款利率與公開(kāi)市場(chǎng)操作利率關(guān)系不大，存款利率仍然存在“兩軌”。因此，應穩妥地推進(jìn)和深化存款利率市場(chǎng)化，如逐步放開(kāi)存款利率上浮上限。

雖然此次對LPR的改革完善未涉及存量貸款，對銀行影響相對有限，但完全利率市場(chǎng)化是必然趨勢。從中長(cháng)期看，利差縮窄難以避免。銀行應做好對宏觀(guān)形勢和自身情況的研判，調整和優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，加強利率風(fēng)險管理；完善風(fēng)險定價(jià)體系建設，提升風(fēng)險定價(jià)能力，提高應對內外部變化的意識和能力。

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