從優(yōu)化A股市場(chǎng)的融資結構、大力推進(jìn)新三板市場(chǎng)改革發(fā)展，到全面加強市場(chǎng)監管、防范金融風(fēng)險，再到“打鼠逮狼”、全面凈化證券市場(chǎng)環(huán)境，2016年以來(lái)，中國資本市場(chǎng)在穩中求進(jìn)、著(zhù)力發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能的發(fā)展主線(xiàn)上，正在進(jìn)行一場(chǎng)前所未有的制度性變革和重構。

　　舉措　擴IPO規范再融資發(fā)力新三板

　　資本市場(chǎng)要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟，這一基本原則不論是在證監會(huì )監管系統內，還是在社會(huì )各界，都已經(jīng)形成了高度共識。種種跡象顯示，2016年以來(lái)，中國資本市場(chǎng)正在進(jìn)行基于這一基本原則的市場(chǎng)融資結構優(yōu)化。

　　首先，對于新股發(fā)行有了新的認識。2月26日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì )上，中國證監會(huì )主席劉士余表示，過(guò)去當資本市場(chǎng)下行壓力較大的時(shí)候，我們曾經(jīng)用過(guò)減少甚至暫停IPO的方法，力圖穩定市場(chǎng)、緩解下行壓力，也取得過(guò)時(shí)點(diǎn)性的效果。但從長(cháng)遠來(lái)看，效果并不好，因為沒(méi)有解決資本市場(chǎng)長(cháng)期穩健發(fā)展的機制性問(wèn)題，沒(méi)有解決資本市場(chǎng)的源頭活水問(wèn)題，沒(méi)有解決服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力問(wèn)題。劉士余表示，資本市場(chǎng)的根本動(dòng)力在于為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，在于分享實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的成果。一個(gè)脫離實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展水平的資本市場(chǎng)是不長(cháng)久的。要想長(cháng)久，就必須有新的公司進(jìn)來(lái)。

　　Wind統計數據則顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，2016年以來(lái)，A股市場(chǎng)總計進(jìn)行了347宗IPO，合計計劃募集資金達到了2126.12億元，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　中國民主促進(jìn)會(huì )中央委員會(huì )在《關(guān)于完善資本市場(chǎng)功能支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的提案》中建議，將股票發(fā)行與上市分離，盡快解決IPO“堰塞湖”問(wèn)題，引導社會(huì )資金“脫虛向實(shí)”。提案建議，要吸引社會(huì )增量資金進(jìn)入一級市場(chǎng)，引導社會(huì )分散資金轉化為資本，支持實(shí)體經(jīng)濟。

　　其次，對于再融資制度，則進(jìn)行了針對性的調整，抑制上市公司過(guò)度融資、頻繁融資和定增套利。今年2月17日，證監會(huì )宣布對《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》部分條文進(jìn)行了修訂，明確上市公司申請非公開(kāi)發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%。上市公司申請增發(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì )決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。定價(jià)基準日只能為本次非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行期的首日。業(yè)內人士預計，考慮到上述新政對上市公司的約束，2017年A股市場(chǎng)的再融資規?；驅⒊霈F顯著(zhù)縮水。

　　新三板市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，發(fā)揮新三板支持企業(yè)創(chuàng )新成長(cháng)功能也日益受到重視。中國證監會(huì )副主席趙爭平表示，新三板改革是今年多層次資本市場(chǎng)建設的一項重要任務(wù)，改革的重點(diǎn)是完善市場(chǎng)分層，通過(guò)分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準入和監管等多方面的改革貫穿起來(lái)，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，把市場(chǎng)的積極效應進(jìn)一步釋放出來(lái)，重點(diǎn)支持那些創(chuàng )新能力強、誠實(shí)守信、運作規范、前景廣闊的中小微企業(yè)加快發(fā)展。

　　致公黨中央在《關(guān)于進(jìn)一步深化新三板改革穩妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革的提案》中建議，完善新三板股票發(fā)行機制，在創(chuàng )新層之上再設置一個(gè)市場(chǎng)層次進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行股票掛牌公司交易；盡快出臺改善新三板流動(dòng)性的一攬子解決方案；加緊推出新三板分層后的差異化制度安排；進(jìn)一步豐富新三板的產(chǎn)品供給，推動(dòng)新三板成為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小企業(yè)的綜合金融服務(wù)平臺。

　　重點(diǎn)　股債期市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)強化監管

　　發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的功能，離不開(kāi)穩定的資本市場(chǎng)，而穩定的資本市場(chǎng)，則離不開(kāi)嚴格的監管。在吸取了2015年股市異常波動(dòng)的經(jīng)驗和教訓之后，證券監管部門(mén)2016年以來(lái)對資本市場(chǎng)的監管日益趨向嚴格，防范金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)已經(jīng)成為了監管核心理念。

　　今年2月10日召開(kāi)的2017年全國證券期貨監管工作會(huì )議強調，2017年證券期貨監管工作要始終保持依法全面從嚴監管，保護投資者合法權益，著(zhù)力提高和改進(jìn)監管能力，把防控金融風(fēng)險放在更加突出位置，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)，切實(shí)推進(jìn)和服務(wù)供給側結構性改革，加大開(kāi)放力度，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展能力。

　　2017年新年伊始，監管“嚴字當頭”的信號就在向市場(chǎng)傳遞。今年2月，證監會(huì )下發(fā)了《關(guān)于組織“自查自糾、規整規范”專(zhuān)項活動(dòng)的通知》，排查證券公司并購重組財務(wù)顧問(wèn)、公司債、資產(chǎn)證券化和非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)的普遍問(wèn)題和潛在風(fēng)險。此前的1月末，滬深交易所則就公司債券存續期信用風(fēng)險管理指引征求意見(jiàn)，擬補足交易所債券市場(chǎng)自律規則的短板，改變證券公司債券業(yè)務(wù)“重發(fā)行、輕后督”的市場(chǎng)生態(tài)，建立持續性、常態(tài)化信用風(fēng)險管理機制，推動(dòng)債券信用風(fēng)險控制重心前移。

　　而在大宗商品市場(chǎng)方面，2016年以來(lái)，以黑色系為代表的部分商品期貨品種屢屢出現暴漲暴跌的局面，在這種情況下，三大期交所累計下發(fā)近50份針對性通知，包括對螺紋鋼等交易過(guò)熱品種實(shí)施交易限額，調整相應品種的保證金標準、漲跌停幅度限制、相關(guān)合約手續費標準等等。與此同時(shí)，三大期交所還頻頻提示市場(chǎng)風(fēng)險。

　　全國政協(xié)委員謝衛今年提交了名為《關(guān)于凝聚防范金融風(fēng)險共識的建議》的提案。他認為，金融業(yè)無(wú)序創(chuàng )新引發(fā)了金融亂象。在監管套利方面，大量市場(chǎng)主體利用監管標準不統一，進(jìn)行所謂的金融創(chuàng )新，實(shí)質(zhì)就是在金融行業(yè)內尋求監管套利。整體來(lái)看，無(wú)序的金融創(chuàng )新會(huì )引發(fā)眾多經(jīng)濟金融問(wèn)題，突出的有抬高社會(huì )融資成本、破壞金融生態(tài)等。他建議，金融經(jīng)營(yíng)主體需“回歸初心”。監管部門(mén)和各類(lèi)協(xié)會(huì )及中介機構也要摒棄“大就是美”的評價(jià)標準，鼓勵金融企業(yè)做出特色，回歸服務(wù)實(shí)體企業(yè)初衷。

　　決心　“逮鼠打狼”全面凈化市場(chǎng)環(huán)境

　　資本市場(chǎng)的發(fā)展要給投資者以信心，即必須讓投資者看到監管部門(mén)的執法力度和對市場(chǎng)違法違規行為的零容忍態(tài)度。2016年以來(lái)，依法、從嚴、全面監管的理念得到了貫徹實(shí)行，一大批大案要案的查辦，則顯示出了證券監管部門(mén)凈化市場(chǎng)環(huán)境、重塑市場(chǎng)生態(tài)的決心。

　　證監會(huì )公布的數據顯示，2016年，證監會(huì )系統共受理違法違規有效線(xiàn)索603件，啟動(dòng)調查551件；新增立案案件302件，比前三年平均數量增長(cháng)23%。在稽查執法中，還出現了一大批典型案例的查辦，其中包括滬港通跨境操縱第一案、利用信息優(yōu)勢操縱市場(chǎng)處罰第一案、全國首例操縱商品期貨合約價(jià)格刑事案件、欺詐發(fā)行強制退市第一案、重大資產(chǎn)重組“借殼方”財務(wù)造假第一案、新三板財務(wù)造假第一案等等。

　　與此同時(shí)，證監會(huì )主席劉士余數次關(guān)于“資本大鱷”的表述也格外引人注意。今年1月3日，劉士余專(zhuān)程到證監會(huì )稽查局、稽查總隊進(jìn)行工作調研，在發(fā)言中，他表示要嚴懲挑戰法律底線(xiàn)的“資本大鱷”，“逮鼠打狼”，敢于亮劍，依法維護資本市場(chǎng)運行秩序，切實(shí)防范資本市場(chǎng)風(fēng)險，有效促進(jìn)資本市場(chǎng)規范發(fā)展。